在特朗普交易2.0时代，全球资本市场动荡不安，货币贬值竞赛中，美元的霸主地位愈发明显。对于中国投资者来说，美国可能对中国施加的38%关税成为了最大的关注点。根据路透调查，这一关税举措可能会使中国2025年的经济增长率最多降低1个百分点，特朗普的上任给中国经济带来了额外压力，尤其是美国关税政策的不确定性成为了关键的外部风险。
调查显示，尽管60%的极端关税不会立即实施，但新一届美国政府可能会分阶段提高关税，先将平均关税率提升至22%，再增至32-37%。摩根士丹利预测，美国可能在2025年初宣布全面关税计划，并在接下来的两年内逐步实施。中国2025年的出口表现将受此影响，具体实施时间尚不明确，但关税的提高可能会导致中国GDP增速减少0.5-1个百分点，从而促使中国推出更多经济刺激措施以维持5%左右的GDP增速目标。
在此背景下，专家会议的分析为投资者提供了应对策略。美国政府的贸易策略可能会继续强硬，包括关税调整和贸易政策变更。中国可能会通过调整出口结构、加大内需刺激和利用外贸政策工具来缓冲外部冲击。投资者在面对市场不确定性时，应保持警惕，合理配置资产，并密切关注政策动态，以便及时调整投资策略。
同时，中国决策者被呼吁加快结构性改革，推动经济从出口和投资驱动转向消费驱动，以应对楼市低迷等经济问题。然而，由于特朗普贸易政策细节尚不明确，年底的政策会议可能会使得中国的前瞻性政策指引低于预期。
综合这些信息，投资者可以更从容地应对市场波动，做到心中有数，应对有策，不被市场的躁动所动摇。小编整理了会议纪要，详情见下。
美国提高关税的力度会有多大？
极端情况下，关税率可能会攀升至40%-45%，甚至可能超过这一水平，然而，多数分析师认为，实际增加幅度顶多达到60%，这已经算是极限了。增税的直接影响是中国对美出口量将显著减少，进而对国内生产总值产生影响。同时，美国自身也将承受负面后果，比如商品价格上涨导致通货膨胀压力增大。
美国将如何实施增税措施？
美国增税的方式有多种，例如：废除特惠关税待遇：原本中国出口至美国的商品享受较低的关税，现在可能直接上调至较高水平，比如智能手机的税率可能从原本的零税率提升至35%。依据“301调查”结果：该调查指出中国的某些做法“不公平”，美国可能会据此逐步提高关税。启动紧急状态令：利用一项较旧的法律条款，此举虽然迅速，但可能难以向盟友国作出合理解释。不同的增税手段影响各异，但都带有一定的敌意。
哪些领域将面临较大的影响？
通讯设备和计算机产业：面临高达35%的关税，可能导致大量订单流失，例如智能手机出口量可能大幅下降60%。
劳动力密集型产业（如玩具、服饰、鞋类等）：若关税飙升至50%以上，出口量可能大幅缩水，几乎丧失出口的市场意义。部分大型跨国企业，如苹果公司，或许能因利益关联获得部分税收减免，但大多数企业无法享受此类优待。
中国将如何进行反制？美国的困扰又在哪里？
中国可能采取的不是简单的“以牙还牙”策略，而是更为精准的反制措施，比如对关键矿产实施出口限制，尤其是那些美国依赖性强的原材料。
增税的负担最终约有90%会转嫁给美国自身，比如企业成本上升和消费者支出增加。此外，一些领域如房地产和能源供应问题，并非通过加税就能直接解决，美国政府内部对于政策的执行方向也存在分歧。
未来的走向将如何发展？
政策的发展路径依旧充满未知数，美国在贸易策略上可能会灵活运用关税作为谈判的筹码，以此来影响中国的贸易政策。同时，美国也可能通过施加压力，促使中国企业考虑在墨西哥等国家设立生产基地，以规避高额关税。这种策略的变化不仅会影响双方的贸易流动，还可能改变全球供应链的结构。
此外，如果中美之间的投资关系被迫疏远，比如美国资本大规模从中国市场撤出，这不仅会加剧市场波动，还可能引发更深层次的经济风险。这种资本流动的变动可能会对两国的金融市场稳定性、企业运营以及全球经济的信心产生连锁反应。因此，未来中美关系的走向将是一个复杂且多维度的博弈过程，需要各方谨慎应对，以寻求平衡和共赢的解决方案。
以下是中美贸易关税专家交流会议纪要原文。
Q：美国对华加征关税的上限大概会达到多少，会对双方经济造成怎样的影响？
A：美国对华加征关税的上限可能接近60%，这会导致中国对美出口大幅下降，GDP减少2%左右。但实际损失程度取决于整体经济规模，中美两国都面临严重损失。
Q：下一任贸易代表莱特希泽对于关税的看法是什么？按照莱特希泽的观点，美国对华关税需要提升到什么水平才能抹平贸易逆差？
A：莱特希泽主张通过关税作为工具，实现贸易逆差的消除，让中美两国出口相等。他认为提高关税是达到这一目标的有效手段。按照他的逻辑，美国对华关税需要加到40到45%，甚至可能更高到60%，才能实现贸易逆差的抵消。但这种极限情况并不一定会发生。
Q：关税除了可以通过提高税率，还有哪些推行方法？
A：推行关税的方法还包括基于已有的301调查结果来加征关税，以及根据1977年的国际应急经济权力法案（IEEPA）宣布进入紧急状态并加征关税。
Q：取消中国最惠国待遇会对具体行业产生何种影响？
A：如果取消最惠国待遇，涉及的行业将面临不同程度的税率上升，如手机类产品的税率可能从零升至35%甚至更高，而医药产品、化学品、矿物制品和食品等行业的税率也会相应提高，导致对美出口下降50%至60%左右。
Q：在对美出口方面，手机和计算机等领域的税率大概是多少，以及它们是否容易获得豁免？劳动密集型产业如玩具、服装、纺织鞋帽等在取消最惠国待遇后的关税变化及其影响如何？
A：这些领域的税率大概都是35%左右，但手机领域由于涉及众多跨国公司如苹果等，存在一定的豁免可能性；而在电器设备、机械设备、投影仪、集成电路等产业中，大部分产品由国内因素主导，跨国企业较少，因此获得豁免的可能性较小。取消最惠国待遇后，这些行业的关税将大幅上升至43%-55%，最高可达橡胶塑料行业的1200亿美元左右。由于税率大幅提高，对美出口将大幅下降至80%以下，大部分产品实际上失去了出口意义。
Q：对于那些在东南亚建立工厂的中国企业和可能面临的额外税收压力，是否存在担忧？
A：确实存在担忧，但短期内美国不太可能对中国在东南亚的这些企业进行彻底打压，尤其是考虑到这些行业多为劳动密集型，且不涉及敏感领域投资，主要是在越南等地区赚取利润。
Q：如果取消最惠国待遇，车辆零部件、精密仪器、家用电器及木制品等行业的出口会受到怎样的影响？
A：取消待遇后，除车辆零部件外，其他行业税率将提高至21.5%以上，整体对美出口预计下降50%-80%，难以找到有效的规避办法。不过，目前对于是否会取消最惠国待遇仍存在不确定性，且美方智库对此持不确定态度。
Q：特朗普政府有哪些优先事项，包括关税政策的实施可能性及潜在影响？
A：特朗普政府的优先事项包括关税、减税、增加住房供应、增加能源供应、放松监管以及驱赶非法移民。其中，关税政策可能会采取阶段性的加征方式，并且与中方存在一定的谈判空间。
Q：特朗普团队成员构成中，哪些人可能会影响对华政策走向？
A：特朗普的团队人员构成偏鹰派，尤其是国务卿一职备受关注，目前尚存不确定性，例如卢比奥和理查德两位候选人呼声较高，他们的立场和决策可能会影响对华政策的方向和速度。此外，卢比奥提出的相关法案可能会加速美国资本与中国资本市场的脱钩。
Q：在经贸协定谈判中，我们对承诺购买商品的实际执行情况如何，这是否影响了与对方的信任度？
A：我们第一阶段经贸协定谈判承诺购买2000亿商品，但实际执行只有57%，尤其是农产品的执行率较高，达到了约80%。其他商品的执行量不足，这确实会影响信任度，因为言而无信会让对方质疑我们的履约能力。要恢复信任，首先需要明确书面承诺并确保未来能切实执行。
Q：您刚才提到60%的可能性，能否请您再分析一下全球加10%税的情况？
A：全球普遍加10%的税将导致美国GDP下降一个百分点，通胀上升0.8到1左右。尽管他们对全球普加10%的态度并非十分认真，但特朗普财长Scott的基本观点认为，在考虑对贸易伙伴加税时，应完善机制并充分考虑其负面影响。他们可能会对全球加税采取区别对待，尤其是对中国的关税问题可能会优先处理，并且税率可能会打折不会达到10%。
Q：对于未能完成的第一期承诺购买部分，原因是什么？以及对于小包裹类商品征收60%关税的成本考虑如何？
A：第一期承诺购买未完成的原因有多方面，包括疫情冲击、各部门落实节奏不一等。对于小包裹类商品，拜登曾发布行政令，对跨境电商的小包裹进行更严格的监管，因为其中许多商品被加征关税，而800美元以下的小额包裹本来是可以免税的，但现在被滥用作为商业手段。然而，由于海关资源有限，难以全面审查，只能加强个人申报控制，并呼吁国会立法解决这一问题，但目前立法进程受阻。
Q：明年美国若如期提升关税，中国将如何反制？是否会采取互加关税的方式进行回应？
A：中国将反制美国的加税行为，因为从战略层面来看，这是一种震慑手段。尽管反制可能导致双方GDP损失增加，但从客观理性的角度出发，由于中国损失更重，可能不会大规模地对等加关税。但会采取其他方式如出口管制作为反制措施，尤其是针对那些中国对美出口中不可替代性较强的6%左右的产品品类。
Q：在18年美国对中国加征关税时，我们是否有计算过这些关税最终是由美国消费者承担，还是相关产业将产能转移到海外消化需求？
A：经过测算，18年中国对美出口下降的主要原因是中国的产业转移和美国寻找替代品。在新增加的关税成本中，90%的成本由美国采购商和消费者承担。部分产品因价格上涨而流失，但也有部分因全球找不到更优产品而选择继续采购，导致价格上涨后的货物仍保留在中国市场。
Q：现在中国企业在美投资的情况如何？特朗普和拜登政府对此有何不同？
A：特朗普时期确实对中国企业赴美投资有限制，但拜登时期对华投资态度有所转变，不再全面阻拦，而是区分对待敏感与非敏感投资。例如，电动汽车、电池储能、太阳能等相关领域被认为是具有投资潜力的非敏感项目，且目前共和党势力较强，特朗普政府欢迎中国企业投资的可能性较大，有利于市场的长远考虑和投资决策。
Q：特朗普政府的政策是否意味着会鼓励所有国外资本到美国投资，特别是对那些传统产业升级的投资？美国政府在哪些方面对外国直接投资进行了区别对待？
A：不是的，特朗普政府的投资策略是分类的。他们更倾向于吸引具有核心优势、高技术含量且有广阔应用前景的产业投资，例如台积电的半导体制造环节。对于那些传统、低技术含量或者在全球范围内需求较小、过剩的产业投资，如钢铁行业，美国并不欢迎。美国政府看重投资的先进性和产业链的完善程度，比如欢迎像台积电这样拥有先进技术的企业投资。同时，对于那些能带来信息收集优势的投资可能会持保留态度，而对于能提升整体产业链竞争力的投资则积极欢迎。
Q：对于特朗普时期对华关税措施的影响，目前中美两国出口情况如何？
A：上一轮特朗普对华关税措施导致我国对美出口降幅较大，而当前我国对美出口虽有所减少但未达到特朗普时期的水平，而墨西哥对美出口却增长明显。这表明我国对美出口已经有所恢复，且与特朗普时期的利差效应抵消了一部分负面影响。
Q：美国国会提出的卢比奥方案可能对中概股和港股有何影响？
A：卢比奥方案可能会限制美国资本对中国企业的投资，可能导致美国资本加速从中国中概股和港股撤资，带来较大风险。此外，还需关注该方案的进展及其可能在明年年中通过的可能性。
Q：美国是否会在墨西哥加大对中国企业压力，以及可能采取哪些措施？
A：美国正通过施压墨西哥政府，要求其减少对中国企业的政策优待，包括补贴和关税措施。若墨西哥不采取行动，美国可能会启动反倾销、反补贴调查，并提高对中国产品出口到墨西哥的关税，从而影响整个产业链环境。
Q：特斯拉产业链在中国企业在墨西哥建厂的情况如何？
A：特斯拉产业链中，中国企业到墨西哥建厂主要是为了配合特斯拉的生产需求。由于特斯拉在美国市场的地位提升，其产业链相对其他产业链可能享有某种优势。
Q：近期针对中国的法案及其可能的影响是什么？国防授权法案的进展如何，以及对中美经贸关系的影响？
A：近期一系列涉华法案正逐步落地，如约翰逊和舒默正在讨论将70多个法案打包进2025年的国防授权法案中。这些法案一旦实施，将对特定产业链带来风险，尤其是可能增加对中国产品的关税，影响产业链通畅性。国防授权法案目前进度紧急，参议院版本尚未确定，预计12月底需要通过。一旦法案过关，其中涉及的涉华法案将对中美经贸关系产生直接影响，具体影响有待进一步分析。
来源：制造出海
