国内 AI 语音龙头科大讯飞，近年来不断加码大模型，财务面临挑战。尤其是在政府补助减少的情况下，净利润显得尤为微薄。
净利润微薄，依赖政府补助
科大讯飞的财报显示，政府补助对其利润有重大影响。
2023 年，科大讯飞的其他收益超过 10.87 亿元，其中直接计入当期损益的政府补助高达 6.67 亿元。2021 年至 2023 年间，科大讯飞计入当期损益的政府补助合计为 13.16 亿元。
也就是说，如果没有政府补助，科大讯飞在这三年的净利润将不足 2 亿元。这反映出公司在盈利能力上的脆弱。
延续三年以来不乐观的经营状况，科大讯飞最新财报数据也并未有明显好转 —— 2024 年三季报显示，公司营收同比增长 17.73%，达到 148.5 亿元，但归母净亏损同比扩大 445.91%，达到 3.44 亿元。扣除非经常性损益后，净亏损为 4.68 亿元，同比扩大 44.38%。
All in 大模型的决策
2022 年底，ChatGPT 掀起 AI 革命。科大讯飞迅速响应，启动了星火 “1 + N 认知智能大模型专项攻关” 项目。
2023 年，科大讯飞启动 “AII in” 的战略，累计投入超过 20 亿元用于讯飞星火认知大模型的研发。此举导致扣非净利润大幅下降。
为了支持大模型的发展，科大讯飞甚至清仓了持有的寒武纪、商汤和三人行的股票。
“All in 大模型策略” 还是取得了一定的成效。
技术更迭上，科大讯飞在星火大模型的版本更新上表现出了快速迭代的能力，从 1.0 版本到 4.0 Turbo 版本，不断推出新的 AI 应用，包括软硬件产品。不过，星火大模型因在问答中出现了 “我是由 OpenAI 开发的” 等字样，引发了外界对其是否套壳 ChatGPT 的质疑，尽管科大讯飞迅速回应但并未完全消除外界的疑虑。
商业化上，2024 年前三季度，讯飞星火新增开发者数量达到 177.7 万人，App 在 Android 端的下载量超过 1.9 亿次。科大讯飞的商业化路径包括 C 端硬件销售、教育、医疗、汽车和金融等场景的落地成果，以及讯飞开放平台对外部开发者的赋能。
应收账款和坏账风险
科大讯飞近年来的应收账款规模持续攀升。
从 2018 年至 2023 年，应收账款分别为 33.89 亿元、50.87 亿元、54.68 亿元、74.86 亿元、98.70 亿元、121.65 亿元。这一趋势表明公司现金收入的比例较低，赊销的比例较高，这暴露了科大讯飞的资金流动性风险和坏账风险。
不过科大讯飞表示，其应收账款中政府企事业单位、国有企业以及银行等金融机构占比达 70% 以上，且近年来实际坏账核销占应收账款比例均小于 0.1%。但这一比例的增长仍然值得关注，尤其在经济下行压力下。
在多重压力之下，早在 2023 年科大讯飞十大股东当中，共有 5 个股东选择减持套现。第一大股东中国移动减持了 1591.37 万股，套现了 5.97 亿元。进入 2024 年一季度后，第八大股东王仁华减持了 67.2 万股。
“国家队”，仍有很长路要走
科大讯飞因其在 AI 领域的技术实力、政府支持（与多个政府机构有着深入的合作）以及对国家战略任务（国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略任务）的承担，被称为 “AI 国家队”。
作为 “AI 国家队” 的一员，科大讯飞无疑承载着众多期待与责任。在这场豪赌中，科大讯飞大手笔押宝 AI 大模型，其决策是否正确，政府补贴是否会持续，大模型的变现之路是否顺畅，这些问题的答案都尚未可知。
外部补贴和支持只能为自己寻得一时的庇护，真正的挑战在于，如何通过持续的自我革新和突破，实现商业化落地，协同构建健康的产业生态 ...... 领先一步，才能免被遗弃。
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