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点评/结构化金融【宋光辉】
9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元，同比增长6.8%。
狭义货币(M1)余额62.82万亿元，同比下降7.4%。
流通中货币(M0)余额12.18万亿元，同比增长11.5%。
前三季度净投放现金8386亿元。前三季度人民币贷款增加16.02万亿元。
分部门看，住户贷款增加1.94万亿元，其中，短期贷款增加4024亿元，中长期贷款增加1.54万亿元；企（事）业单位贷款增加13.46万亿元，其中，短期贷款增加2.83万亿元，中长期贷款增加9.66万亿元，票据融资增加8283亿元；非银行业金融机构贷款增加1887亿元。
前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.39万亿元，同比少增4.13万亿元；企业债券净融资1.59万亿元，同比少545亿元；政府债券净融资7.18万亿元，同比多1.22万亿元。
前9个月人民币存款增加16.62万亿元。其中，住户存款增加11.85万亿元，非金融企业存款减少2.11万亿元，财政性存款增加7248亿元，非银行业金融机构存款增加4.5万亿元。
9月末，制造业中长期贷款余额13.88万亿元，同比增长14.8%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长12%。“专精特新”企业贷款余额4.26万亿元，同比增长13.5%。普惠小微贷款余额32.9万亿元，同比增长14.5%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
9月份新发放企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低约21个基点；新发放个人住房贷款利率为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低约78个基点，均处于历史低位。
今年9月CPI与PPI同比分别为0.4%和-2.8%，既明显弱于前值（0.6%和-1.8%），也明显弱于预期值（0.7%与-2.5%）。
点评：
社融同比少增了很多，尤其是贷款少增了。
这表明当前大家贷款消费或发展企业的意愿在降低。
另外，M1的余额还出现了负增长，这表明货币的活性在减弱，经济主体更愿意定期存款。股市看到这个数据脸都绿了。
很明显的，当前的金融和经济已经遭遇到流动性收缩的问题。
早前的时候，前央行行长提到通缩的字眼，这个让原来一度成为忌讳的词汇，开始传播出来了。前央行行长的发言，这个也可以视为后续政策大变化，央行证监金监发改财政齐出面的前期试探。
有敏感度的投资者可能早在那个时候便开始布局股市了。然而通缩态势一旦形成，而且前期这么长时间对于这个问题的忽视，形势积压至今沉重难反，想要走出来没有那么容易。
一直以来投资者都认为政策在下大棋，在憋个大招。
他们是对的，现在只有出大招才行了。当前央行的这种跟着市场形势后面追赶的降准降息，能够起到作用，但是改变不了趋势，关键是，我们还要考虑时间维度。
根据观察和推导，一直有个把政策储备起来留到形势更差的时候再用的想法在影响着政策。这个隐含着悲观预期的作法是很麻烦的，因为预期的自我实现。
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