9月27日，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在凤凰网财经直播间中就A股的行情爆发逻辑和演绎作出研判。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、这应该是中国经济下行三年多以来，全面由最高决策层组织的一场通货紧缩的反击战。
4、分化也不远了，因为前面的四天属于突发情况，大家在这段时间内实际上不太讲逻辑，是一个动物性的情绪释放阶段。
5、这次中国政府中途对通缩的阻击，可能会对过去三年形成的坚硬的全球资产配置结构（做多通胀资产，做空通缩资产）产生很大冲击。
我认为，如果资产结构出现大约20%的调整，对于这头压在极低端的资产来说，得到的增量将会非常可观。
另一头通胀资产比如美元、大宗商品、地缘政治资产包括黄金、美股等，只要其中10%的头寸配置到这边，对于港股这样的资产来说，未来的空间仍然相当可观。
时间线放到半年看，可能会非常可观。短期内肯定会进入一个波动释放的剧烈短期窗口。
6、汇率（人民币）可能还有上行的空间，但总体拓展的空间可能不会特别大。给个底线的话，可能是6.8。
黄金价格达到3000美元/盎司是有概率的。
美股可能会面临风格的切换，从七姐妹这样的趋势资产，逐渐过渡到罗素2000代表的中小盘股。
短期内，收益率上行的风险可能还未完全释放。因为中国的财政政策最终还未亮相，一系列反击通货紧缩的关键政策实际上还未出现。
......这个回吐可能是中期调整的开始，中期调整可能刚刚开始。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
市场遍地是干柴，
遇到火星子，就成熊熊大火
从幅度来讲，风险偏好从一个冰点到另外一个冰点，一层一层的往下沉。已经压到十八层地狱，且在这个地方压了很长时间。
从筹码角度来讲，市场在一周前遍地都是尸体，都是干柴的状态，现在就缺一个火星子，来推广所谓金融市场的反身性。
接下来国务院、特别是财政部门、发改委可能会落实政治局会议的精神，这应该是中国经济下行三年多以来，全面由最高决策层组织的一场通货紧缩的反击战。
市场上应该没有人能够想到，在短短四天内，情绪的爆发强度会这么强。就像一个弹簧被压扁在地板上，当手松开时，它这种反射性的回弹力一定是非常强的。
今天（9月27日行情）这也是个小插曲，上交所的技术设备能力应该是全球股票市场顶配的水平，但在情绪的喷发下，都出现了堵单，一度都出现了堵单的状态，可见爆发力有多强。
从中期空间来讲，市场空间还是相当广阔的，值得期待。
市场第一轮喷发一定是这样的，
接下来随时进入剧烈震荡
金融市场就像钟摆，摆过来、摆过去，摆过去的时候一定是过头的，矫枉过正，第一轮喷发一定是这样的，接下来应该随时都可能进入一个剧烈震荡的状态，波动率要释放出来。
特别是冲在最前面的，所谓的泛金融资产，是在这个大行情的第一轮中间力度最强的，主要是互联网金融和券商标的最猛。
具体来讲，什么时候出现震荡，就是看他们什么时候结束涨停板的状态——涨停板什么时候被砸开，他们进入剧烈震荡。
这时候，可能整个指数也会进入比较剧烈的宽幅震荡中，然后会进入这么一个状态。
股市进入动物性阶段，
接下来会逐渐进入平衡状态
逻辑性意味着你会通过研究、分析，即买卖双方的研究。比如宏观数据的验证，包括产业趋势和个股公司的基本面结合起来，就会形成所谓的投资主线。这是市场在面临平衡阶段时，会逐渐过渡到逻辑性阶段。
应该说中线的空间肯定是有的。我们可以慢慢观察中央组织的一些安排，政治局会议安排的一系列措施，密集地提升对中国经济总需求的措施逐渐落地，以及产生的预期和数据效果。
我相信落实政治局会议的精神，接下来财政口的新闻发布会，应该也会顺理成章地近期出来。市场逐渐进入一个逻辑的状态，看财政口的措施落地，这是关键中的关键。
因为金融口已经先行一步，我们看到了比较清晰的状态，接下来最值得关注的焦点就是财政的落地，这直接关系到中国未来反击通货紧缩的实际效果。
分化不远了
金融市场的交易行为，从金融行为学来讲，就像一个钟摆，情绪可能过头，也可能负面过头，或者正面过头，中间会来回摆动，这就是波动率。所以我们应将其视为常态。具体到哪些板块和行业，我认为现在不必着急。
我认为逻辑将围绕这一轮反击通货膨胀的实际效果，以及这些着力点和抓手来形成主线逻辑。
等市场进入剧烈震荡和分化后，市场的线索会逐渐显现，根据这个逻辑形成真正能够走得更长、更平稳的交易资产主线。我觉得不着急。
未来半年，港股空间可能相当可观
这个冲击无疑会使港股处于最凸显的位置，因为它非常便宜，而且之前情绪被压得极低，所以它作为一个全球资金的开放市场，切换起来非常迅速，比如全球的套利基金。
所以这次中国政府中途对通缩的阻击，可能会对过去三年形成的坚硬的全球资产配置结构产生很大冲击。
我认为，如果资产结构出现大约20%的调整，对于这头压在极低端的资产来说，得到的增量将会非常可观。
另一头通胀资产比如美元、大宗商品、地缘政治资产包括黄金、美股等，只要其中10%的头寸配置到这边，对于港股这样的资产来说，未来的空间仍然相当可观。
时间线放到半年看，可能会非常可观。短期内肯定会进入一个波动释放的剧烈短期窗口，但从中线来看，这个空间仍然相当可观。
这就是我们常说的金融投资中的贝叶斯原则，即条件概率，通过预判然后验证，不断修正自己现实的投资头寸，动态调整，这就是所谓的贝叶斯原则。我们应该遵循这个贝叶斯原则，一步一步走下去。既然这个主战场已经打响，我们就不妨一步一步地观察，边观察边看。
人民币上行空间不大，底线是6.8
主持人：您怎么看现在的人民币汇率、债券和黄金？
给个底线的话，可能是6.8。这个是有可能的，有概率的。
黄金达到3000，是有概率的
至于黄金，我认为黄金的决定因素不在于中国，而是美元世界的实际利率。实际上是看美国的增长预期和通胀预期之间的相对关系。
目前来看，市场普遍认为黄金的走势已经显现出来。所有投资者都认为美国的实际利率是下行的。为什么实际利率下行？是因为美国增长速度的放缓可能越来越明显地超过通胀回落的速度，导致实际利率下行。
所以从黄金的趋势来看，我个人认为黄金价格达到3000美元/盎司是有概率的。
美股维持高位震荡
与过去3年相反，中小盘可能表现更好
过去升息周期中收益最大的是美股，特别是所谓的七姐妹，即大市值科技公司。但随着美国进入降息通道，这些高估值的科技公司可能会面临调整。
可能与过去三年的情况正好相反，在降息的时间窗口内，中小盘股可能会表现更好。我认为美国的股市资产可能会进入这样一个时期。
短期中国债券也会有情绪喷发
中期调整刚刚开始
大类资产小结
A股方面，从半年的时间窗口来看，我认为这是中国反通缩政策的密集落地期。在这个时间窗口内，股票市场的空间是有相当的空间的。
黄金方面，我认为3000美元/盎司还是有概率的事件。因为美国的经济增长回落速度可能比通货膨胀回落速度更快，这个基本格局可能很难被打破。所以美国的实际利率可能还是下行的，这为黄金提供了趋势支撑。所以黄金价格达到3000美元/盎司，我认为这个预期是有概率的。
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