9月3日，国家金融与发展实验室特聘高级研究员邵宇在凤凰湾区财经论坛中就中国资本市场破局作出主题演讲。
投资作业本课代表整理了要点如下:
1、（到2030年或者2035年）城市化跟工业化的高峰在过时，只是靠全要素生产率以及劳动效率技术的创新，它带来的增长就如同一个发达经济体一样，它会收敛到2%左右，2%也很宝贵。
2、大家要明白，现在决策的关键在哪里。在“人达峰”到“碳达峰”的这个十几年的时间窗口，难道我们指望房子再涨一倍吗？让城投平台更多地负债吗？
3、银发经济以及机器人对人工的替代，一定是未来的核心的主题。
4、投资上市公司，就是在赌国运，如果我们能够转型成功，我觉得中国领先的这些大的科技类公司应该脱颖而出。
5、中国资本市场有自身特色，例如以酱香和浓香为代表的核心科技公司，虽然都是好公司，但对转型帮助不大，这样的调整正在进行。除非完成制度设计及资本市场的调整，才能达到我们想要的目标。
邵宇认为，未来的经济走势可能是LV型，到2035年GDP增速预计降到2%，类似发达国家水平。从2022年人口达峰值到2030年或放宽到2035年碳排放达峰，我们有一个非常短暂的10到12年的时间窗口。
如何理解这个变革的十年时间窗口，我们究竟能做什么，我们要实现的目标是什么？三中全会里也讲得非常清楚，核心都是围绕新质生产力。
最近10年，科技领先公司才成为全球大市值企业，如果我们能转型成功，中国领先的这些大的科技类公司应该脱颖而出。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
人口已达峰，
这两件事情一定是未来核心的主题
本研究主题既包含宏观经济层面，也涉及微观经济层面。在当前宏观经济环境下，作为微观经济组成部分的资本市场将如何调整，以及我们可以对其有何期待，是值得探讨的问题。
这张图其实勾勒了我们整个经济，包括我们的投资，我们最关心的资本市场，还有房地产四个最关键的图景。
首先有两个基本的约束条件，也是支撑条件。
第一，上图最下方的象限是人口。
图中虚蓝线表示联合国对中国未来人口增长的预测路径。大概在世纪末，我们人口会回撤到一半的位置。
所以可能老龄化，包括养老金的这消失，以及包括不管你喜不喜欢银发经济，银发经济以及机器人对人工的替代，一定是未来的核心的主题。
十年后，将实现碳达峰
这不仅仅是关于开电动车的问题。研究表明，当一个经济体的城市化率超过80%，制造业占比超过30%时，碳排放就会达到峰值。
如果我们的能源路径是渐进的，那么大约在十年后，我们将完成城市化和工业化的高峰期。
“实际GDP同比”和“M2同比”两条曲线
可能会慢慢往下走
如果是LV型，我们这五年经济增速大概5%，那到了“十五五”（2026年-2030年），可能要到4%，到“十六五”（2021年-2035年）可能降至3%。
这是因为过去我们每年销售18亿平方米的房产，而现在只能销售9亿平方米。随着房产销售的减少，相关的贷款和银行业务也会受到影响。
换句话说，当我们预测宏观经济时，我们必须考虑这些因素。总体而言，我们认为这些指标将逐渐下降，受到基数效应和人口及碳排放这两个重要约束的影响。
如果不调整宏观微观机制，
股市很难V型反转
为什么会到6000点？大家还记得吗？是从05年开始我们讲股权分置改革。因为套息交易，也就是在08年次贷危机有大量的热钱流入到中国，导致了整个市场的估值迅速上冲到了6000点。
结束也很有戏剧性，就是因为次贷危机。刚才有演讲者提到了4万亿，这4万亿是危机以后的事情，它没有引发6000点这样的上升，（刺激）往往是在它的下降的一个阶段，这是第一次。
第二次也就是15年到16年，这次大家应该记忆犹新，当时有说是改革牛，各种牛，后来证明是个大水牛。什么方式呢？就是通过场外加杠杆的方式，让居民去购买更多的股票。接下来发生的事情，大家可能不记得了，有千股跌停，千股停牌等。因为韭菜只有7秒钟的记忆。
大家要明白，现在决策的关键在哪里。在“人达峰”到“碳达峰”的十几年的时间窗口，难道我们指望房子再涨一倍吗？让城投平台更多地负债吗？
两个繁华已逝，
未来可以做两件事情
它讲的是中国改革开放的初始的阶段，也就是1984年到1995年，中国的经济体尤其是在上海。它涉及到三个行业一些巨大的变化，分别是纺织服装，餐饮、股票。
股票市场，从1991年有资本市场到了1000点快速地繁荣，看起来似乎已经繁花似锦，轰轰烈烈。
但这只是一个序曲。《繁华》第一季已结束，随着时间的推移，如果《繁华》有第二季，大概是属于中国民营企业，特别是房地产企业的故事。现在看来这一季也结束了。
那现在，我们在这个位置未来会怎么样？今天有个演讲者讲得非常好。
你也可以去创造未来。创造未来意味着我们资本市场需要做些什么？
央行加大调控？要买的东西太多了，忙不过来
制度建设也很痛苦
我谈一个核心的逻辑，资本市场究竟是应该是加强上市公司的数量，还是融资总量，还是优质公司。你用什么样的机制去保证投资跟融资之间的平衡。
也就是说，让这些投资人真正能够感受到这些优质公司所带来的成长，而带来的财富增值，这一点非常的重要。
当然，我也认为大家现在提到，比如说央行应该加大力度去做调控。有人提到最好把房子也买下来。对，央行要买东西太多了，要买房子、要买股票、要买债券，还得买黄金，对不对？它忙不过来。
十年变革窗口，能做什么？
核心是围绕新质生产力
如果我们转型成功，
大科技公司将脱颖而出
我们想达到效果是什么样子，我们可以做个简单的比较。
这张图非常重要。说明了在过去三四十年全球地缘政治，包括技术的整个风云变化中，所产生的伟大企业——大市值企业。
比如90年，世界上最牛逼的，市值最大的公司大部分都是日本的企业，尤其是日本的商业银行。然后就没有了，日本失去了30年。
在这30年中，有几家公司熠熠生辉，十年涨了十倍，比如大金空调、Toyota丰田、优衣库等，这也给了我们启示。
我们看看中国跟全球的大公司，左边是M7，美国最大的七家科技公司。
其实投资上市公司，就是在赌国运，如果我们能够转型成功，我觉得中国领先的这些大的科技类公司应该脱颖而出。
买高分红公司合理，但没形成良好循环
当然，目前来看，这个投资的节奏是合理的，但并没有形成良好的循环。因为买分红，说白了就像买债，你买资本市场，关注的是资本增值。
所以看我们的大市值公司时，我们也看到了起点和终点的差异。
酱香科技对市场转型帮助不大，
如何生产华为这样的科技公司值得深思
但我们也认识到中国有自身的特色。比如说，我们的核心科技公司可能是“酱香科技”和“浓香科技”公司，但这可能对我们的转型帮助不大，尽管这些都是好公司。所以我们认为这样的调整正在进行。
举个例子，可能大部分人认为中国最优质的民营科技公司是华为。华为相当于特斯拉、英伟达加上苹果，但遗憾的是它不上市。
换句话说，我们的资本市场能设计的目标是什么呢？因为我们想生产这样的公司，这个问题值得深思。
面临巨大挑战，
未来可能有两个不同的世界
我相信我们正在面临巨大的变化和挑战。特别是我们必须看到，整个世界因大国竞争变得更加复杂。
很有可能未来会有两个不同的世界，使用不同的系统，从芯片到基础设施，到底层，甚至药物都可能形成不同的循环。
未来最成功的中国企业，
一定不是进口替代，而是出口导向
中国的巨大制造业产能就放在这里。所以我认为中国一定会涌现出伟大的公司。
最成功的中国企业将成为未来的大市值科技公司，它一并不是进口替代，而是出口导向的。它的供应链和产品能够遍布全球。这些公司的成功，我相信会给我们的投资人带来更多回报。
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