地方AMC上半年业绩出炉，分化趋势或逐步加剧？

财富 2024-10-12 22:03 广东

随着2024年上半年财报的陆续披露，地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”）的盈利版图再次成为市场关注的焦点。

根据Wind数据不完全统计，截至目前，已有28家公开市场发债地方AMC公布了2024年上半年业绩数据。其中，今年上半年，归母净利润超过2亿元的地方AMC合计有9家，在0到2亿元之间的有13家，归母净利润为负数的有6家。

业内人士分析认为，地方AMC行业整体面临较大压力，大部分AMC难以维持过往的资产规模和业绩高增长。另外，盈利表现明显分化。由于区域禀赋、资本实力及处置能力、业务模式等方面的差异，头部地方AMC盈利能力表现相对稳定，而尾部地方AMC则面临较大盈利下行压力。

尾部机构业绩承压

具体来看，其中，归母净利润排在前五位的地方AMC分别为山东金融资产管理有限公司、上海国有资产经营有限公司、浙江省浙商资产管理股份有限公司、江苏资产管理有限公司和苏州资产管理有限公司，对应的归母净利润分别为8.47亿元、8.08亿元、7.48亿元、5.28亿元和3.73亿元。

归母净利润排在后五位的地方AMC分别为贵州省资产管理股份有限公司、湖北天乾资产管理有限公司（以下简称“湖北天乾资产”）、广州资产管理有限公司、国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资产”）和深圳市招商平安资产管理有限责任公司（以下简称“招商平安资产”），其对应的归母净利润分别为-0.50亿元、-0.66亿元、-0.80亿元、-1.57亿元和-4.41亿元。

另据统计，有高达17家地方AMC今年上半年归母净利润呈下滑趋势，占比超过六成。其中，6家地方AMC归母净利润下降幅度超过100%。

以归母净利润排在末尾的招商平安资产为例，8月30日，招商平安资产披露的未经审计的2024年半年报数据显示，2024年上半年该公司营业总收入约为-2.74亿元，相较去年同期的3.58亿元，同比下降约177%；净利润约为-4.41亿元，相较去年同期的0.25亿元，同比下降约1864%；综合收益总额为-3.42亿元，去年同期约为1.94亿元。

分化趋势或逐步加剧

实际上，部分地方AMC业绩下滑背后，其经营风险早已暴露。

以湖北天乾资产为例，根据华西证券研究所统计数据，截至2023年年末，湖北天乾资产逾期债务达23.55亿元，部分债券已展期。

又如，截至2023年年末，国厚资产未能偿还到期债务2.85亿元，部分债券也已展期。

对于债务违约原因，今年年初国厚资产方面在公告中表示，一是受宏观经济下行影响，公司部分资产包处置不达预期，导致公司资金回收不达预期。同时公司投资的部分股权，由于宏观经济影响，未能按照计划退出，使公司出现流动性紧张。二是由于融资环境近几年发生较大变化，公司有息负债不断被压缩，宏观去杠杆导致公司再融资面临一定的挑战。

对于业绩下滑的原因，招商平安资产在8月30日发布的公告中提及：“主要是资本市场波动、房地产行业下行等因素，以及确认公允价值变动损失所致。”

中诚信国际今年7月份出具的招商平安资产相关债券评级报告提到，截至2023年年末，公司存续涉及房地产项目16个，剩余本金41.51亿元，涉房类项目中，9个项目划至不良类，剩余本金为33.85亿元。出于审慎考虑，截至2023年年末，公司对存续涉及房地产项目通过估值下调或减值计提等方式累计计提减值22.54亿元。此外，公司1个项目划至关注类，剩余本金为0.08亿元。

浙商资产研究院认为，AMC行业整体面临较大压力，招商平安资产是59家地方AMC中为数不多的央企背景持牌AMC，尽管股东背景强大，但依然面临严峻的业绩下滑和短期债务到期流动性压力。由此可见，由于AMC行业与房地产业的深度绑定，大部分AMC难以维持过往的资产规模和业绩高增长。降低涉房类业务占比，找寻其他可替代行业业务机遇，是当前AMC行业的业务升级必经之路。

有不良资产从业人士向记者表示，由于宏观经济环境下行，尤其是房地产行业深度调整亦是地方AMC业绩下滑的主因之一。房地产是AMC的重要业务领域和不良债权的主要抵押资产，AMC资产质量明显受房地产业拖累。

“随着我国经济增长由高速向高质量转型，经济增速明显放缓，同时随着AMC主体前期累积不良资产坏账的损失也逐渐暴露。此外，叠加近年来房地产行业震荡影响，AMC行业整体盈利能力一路下行。”浙商证券研究所近期发表研报表示。

浙商证券研究所上述研报显示，2023年，29家样本的地方AMC净利率的中位数为40.23%；归母ROE的中位数为6.12%，整体不高，且内部分化较大。

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而就业绩分化的原因，联合资信在今年8月底发布的研报提到，2019年以来，不良资产管理行业监管趋严，在回归主业和属地化经营的要求下，地方AMC发展模式有所分化，不良资产主业发展和经营模式受制于政府支持、属地定位、区域政策、区域经济发展及金融环境等多种因素。随着不良资产管理行业竞争日益激烈，未来地方AMC专注主业的趋势将延续，但地方AMC分化情况亦将进一步加剧。

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