价值+趋势，让我们的投资如虎添翼
文摘
2024-09-25 07:00
陕西
很多人说，二马是价值趋势投资，以基本面为主，但是也看市场趋势。如果看二马的投资标的选择，似乎这个评价是有道理的。我2016年放弃中小创，开始投资诸如茅台、五粮液、招行、平安等价值成长股。2022年又开始陆陆续续放弃价值成长股，去拥抱高股息。这个过程似乎我拥抱了市场趋势或者提前于市场布局了某种趋势。这里涉及到一个问题，价值投资者是否应该关注市场趋势，进而，应该关注什么样的市场趋势。首先，长期以来，我一直反对长期持有，反对把长期持有作为价值投资的标签。因为长期持有对于散户的能力要求太高，或者说，散户的认知完全不匹配长期持有。我反对长期持有，同时，我的核心选股理念之一就是右侧选股。所谓右侧，就是基本面向好的公司。这里提到的基本面向好，有时候会被理解为趋势选股。其实不然。我的基本面右侧是长中短逻辑，即长期还行，中短期有改善或者向好。如果一个公司长期逻辑还行，但是中期走坏，除非估值特别便宜，否则，我会选择先离开。这是很多价值投资者认为，我没有和他们一起坚守，而是趋势投资的原因。我认为在中期逻辑走坏时离开是必要的。因为对于散户，甚至多数机构来说，看清一个公司的长期发展太难了，如果认为中期有问题，离开是很合理的选择。如果不离开，不好的业绩持续展示，悲观情绪持续漫延，股价会一跌再跌。完全没有必要在这个时候坚守。我选择离开时，考虑了两个因素。一个是基本面变化，另一个是市场对于基本面变化的反应。我认为研究市场是股票投资非常重要的一个环节。很多人把研究市场庸俗化，认为研究市场就是分析短期涨跌。我重视市场，但是立足估值。即，我从来不去炒作那些估值离谱的题材股。以2017年为例，那个时候经济还行，很多公司成长性不错。那个时候就优选价值成长；时间到了2022、2023年，经济复苏前景不明，很多企业失去了成长性，利率持续下行，这个时候，央国企、高股息的避险行情就会油然而生。价值投资是不错，但是不能教条化、庸俗化。在研究基本面的情况下，对于市场偏好适度关注会让我们如虎添翼。这里我举一个例子，这是一个我长期跟踪的例子。就是建行和茅台的例子。对此，我写过系列文章。就便宜程度而言，我认为建行是比茅台便宜的。但是2019-2020年持有茅台的体验比建行好太多了。试想一下，2019-2020年，茅台涨了200%，而建行基本趴窝不懂。那种心情简直是难以名状。而过去两年，茅台股价跌跌不休时，建行开启了大幅上涨之路。这背后是宏观经济环境变化下的市场偏好改变。如果你是一个价值投资者，这样的市场偏好变化你要不要关注。说一个最近让我苦恼的事情，大家帮我看看。很多人知道，我自今年5月份开始仓位已经很低。最近才开始陆陆续续补仓。但是我补仓时遇到一个问题。就是很多看好的股票没有跌倒想要的位置，因此还不能轻易加仓个股。以前，例如去年11-12月份的时候，我会在指数明显下跌，而个股又没有到买入位置时，买入大宽基，有反弹再出掉。但是今年我放弃了这种做法，主要是大宽基含茅量有些高。我有些担心。因此，我考虑用红利基金代替。最近也请教了不少人，找到港股央企红利(513910）。我初步看，有这么几个好处。港股红利更便宜，央国企也更令人放心一些，红利股本身就是过去及未来一段时间的市场偏好，因此即使跌下去，也容易涨上来。另外，美联储降息，未来港股向上的动力更足。对此，二马想听听大家的看法。
