自11月以来，市场一直处于国内政策预期与海外大选后关税预期的博弈之中。相较于特朗普言论引发的“关税预期”，年底中央经济工作会议及当下政策决心所产生的“政策预期”，对市场定价的影响权重更为重要。回顾市场表现，机构的态度较为审慎，尽管会议传递出积极信息，但市场反应未达预期。在此背景下，本轮红利资产行情引发了两大关注焦点：一是近期红利资产为何占据优势；二是其后续将有何表现。
红利资产占优的原因
一.资金因素：从资金角度来看，保险资金等追求绝对收益的配置型资金，在年末具有较强的配置动力，是红利资产的主要增量资金。在市场环境复杂多变时，这类资金更倾向于选择具有稳定收益和较低风险的红利资产，以保障资产的稳健增值.
二.政策节奏影响：年底进入政策真空期，机构对市场的定价能力相应增强，此时红利资产的稳定性和确定性使其更受青睐。在政策预期不明朗的阶段，机构更愿意将资金配置到受政策波动影响较小的红利资产上，以降低投资风险.
三.风险偏好作用：当前机构的态度依然审慎，尚未摆脱对红利资产的“路径依赖”。在市场不确定性较高的情况下，红利资产因其稳定的分红和相对较低的波动性，成为机构投资者的“避风港”，符合其风险偏好.
红利行情的持续性
一.短期驱动因素：红利行情占优的核心驱动力与海外风险偏好呈负相关，与国内风险偏好呈负相关，与中国经济呈正相关。短期内，红利风格的相对优势主要源于三大核心驱动力的回摆，包括海外风险偏好的超预期扰动、国内风险偏好以及经济基本面仍处于盘整阶段等因素 。
二.长期趋势判断：尽管红利风格在短期内可能仍具持续性，但预计其并非2025年的主导风格。结合DDM模型分析，红利风格的相对优势最多可持续至2025年3月，此后成长风格有望重新占据主导地位。2025年红利资产可能处于“有绝对收益但无相对收益”的状态。
投资策略建议
一.坚定政策信心，把握核心主线：当下市场已处于“牛市第二阶段”，投资者应坚定政策信心，降低对市场上涨斜率的预期。在海外经济和政治周期变化的背景下，坚持“以我为主”的投资策略。对于红利板块，2025年可将其作为底仓配置，注重长期价值，通过优化配置来获取超额收益，尤其要关注“中特估高股息”优化方法的长期投资价值。
二.行业配置推荐：（1）是科技成长领域的“以我为主”，阿古建议关注半导体、信创、军工、高端装备、卫星等行业；（2）是资本市场重要性提升下的牛市排头兵，如券商、保险；（3）是政策超预期带动风险偏好回升的地产链、新能源、医药等行业；四是先有促消费政策而后实现内生性复苏的消费品种，包括家电、轻工、汽车（含两轮电动车）、食品饮料、美容护理等。此外，还应关注绝对收益思路下的中长期底仓，如沪深300增强、央国企红利蓝筹 。
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