比特币经历了从6万美元到10万美元的“特朗普交易”，处于调整状态，10万美元的历史关口压力比较大。自从ETF通过后，机构资金已经取代散户资金，成为控盘主力，超过600亿美元的未平仓合约，除非宏观面的大利空，BTC很难再像以前一样大波动了。对散户而言BTC的财富效应已经“消失”，所以参与的意愿明显降低。meme币热潮还会持续一段时间，毕竟有规模的meme币数量较少，且市值也不算大，对散户资金还有较大的财富效应。最近，Pump.fun的协议收入首次超越Tether，成为全行业第一，而SOL、ray、jto等与meme相关的公链和基础设施协议收入都名列前几位，说明meme的热情依然还在，只是短期炒作太大，短暂回调。剩下的问题是：此次山寨币反弹，能否引发山寨季的到来？除非山寨生态上有大型应用出现，否则山寨币还是反弹补涨行情。比特币在10万美元横盘消化，meme币休整，资金轮动至山寨板块，带来行情。这段时间很多冷门老币大幅拉升，因为它们的机构筹码集中，容易拉盘。从基本面看，ETH的链上活动和需求没有变化，gas依然处于历史低点，通胀压力还在，山寨币高FDV，持续解锁的弊端没有改变。所以行情依然是反弹补涨。可以关注以太坊生态的代币反弹潜力，毕竟美国的ETF只有比特币和以太坊两个，“生态之王”的地位还在，前期fud导致其生态代币跌幅较大，反弹时空间也会较大，比如质押的龙头ldo；二层的op、zk、strk、arb；域名ens等。需要注意的是，这次山寨板块只是反弹，有不错的空间后还是要落袋为安，除非以太坊出现较大的应用创新，趋势性牛市来临。这里还有一个波动风险：比特币从6万美元短期涨至10万美元关口，未平仓合约规模从350亿美元激增至640亿美元，有向下杀多头杠杆的动力。如果短期出现一波去杠杆的走势，则是入场时机，不宜过于担心。历史文章：
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