自美联储9月份由于通胀可控而降息50基点后，理论上货币政策也开始进入降息周期，按照基本的经济学常识，对利率最敏感的国债应该上涨，收益率下降。但现实情况相反，美债被持续抛售，收益率大涨；与之对应的，黄金、比特币和头部美股继续创新高，这分明是市场用真金白银在对美国未来的债务扩张和通胀失衡定价，如果特朗普当选，这个失衡将更严重。过去两年，美联储为遏制通胀所作的努力可能会付诸东流。传奇投资者保罗·都铎·琼斯曾警告，无论是特朗普还是哈里斯赢得大选，美国的通胀都会走高。这两位候选人都承诺要大幅减税并增加财政支出，却对美国巨额赤字置之不理。知名财经记者尼克·蒂米拉奥斯在10月28日的文章中提到，相比哈里斯，经济学家对特朗普的政策更为担忧。特朗普的贸易和移民政策尤其引发市场不安，而总统在这些领域的权力相对较大，能够在无需国会批准的情况下采取行动。在移民问题上，彼得森研究所的研究表明，特朗普的核心政策——驱逐非法移民——可能大幅削减美国经济产出，并推高通胀。随着劳动力减少，企业将被迫提高工资和商品价格，或者接受利润的下降。至于关税政策，市场普遍认为，美国消费者将为此买单。AutoZone的首席执行官菲利普·丹尼尔在上月的财报电话会议中明确表示，公司会将关税成本转嫁给消费者。赤字问题也是市场关注的焦点之一。特朗普提议延长2017年税改中即将到期的减税政策，并进一步降低企业税率，同时还计划取消对小费、加班费和社会保障福利的征税。这些政策将进一步加剧财政赤字。保罗·都铎·琼斯警告称，如果下任总统不采取措施减少赤字，解决巨额债务的唯一途径就是通胀。对美联储来说，不论谁当选，总统施政对通胀的影响都是一个严峻挑战。蒂米拉奥斯指出，关税的影响相当于加税，削弱需求。在特朗普的上一次任期内，关税提升扰乱了股市，打击了企业投资。当时，美联储因关税对经济增长的负面影响超过了对通胀的担忧，最终下调了利率。然而，这次情况或有所不同。如果关税再次引发通胀上升，美联储很难袖手旁观。历史上，美联储曾在2021年错误判断物价上涨是“暂时的”，从而错失了抑制通胀的良机。蒂米拉奥斯警告，如果通胀卷土重来，美联储将不得不大幅加息，以防止企业和劳工预期物价上涨成为常态。保罗·都铎·琼斯表示，如果他的通胀预测成真，美债市场将面临严重冲击，黄金和比特币或成为大赢家。他认为，所有的道路都通向通胀，因此他看好黄金、比特币以及大宗商品。他还指出，越来越多的年轻人通过投资纳斯达克寻求对冲通胀的机会。琼斯警告称，如果下一任总统不调整政策以应对美国日益增长的债务占GDP比例，债券市场的反应将会十分强烈。去年，债券投资者已经对美债投下了不信任票，拒绝购买美债，导致10年期国债收益率在去年10月攀升至5%。如果政策不变，通胀将成为解决赤字和债务的唯一出路。历史文章：
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