国债期货的“前世今生”
国债期货起源于海外,1976年1月,美国的第一张国债期货合约诞生。由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高,要有一定规模、流动性较强,因此21世纪之前主要集中于发达国家。我国国债期货首次上市于1992年12月,在经历了1995年的国债“327”等事件后,国债期货暂时告别国内市场。2013年9月再度起航,目前我国已基本形成覆盖短—中—长—超长期的国债期货产品体系。
国债期货品种与合约特点
当前国债期货有四大品种,分别为2年(TS)、5年(TF)、10年(T)和30年(TL)。每个品种每年有4个固定合约,其交割月份固定为每个季月,即3月、6月、9月和12月。但只有最近的三个合约才能交易,随着时间推移进行替换,分别可称为当季、次季、远季合约,以满足投资者不同期限的交易需求。此外,交易量最大的合约被称为主力合约,主力合约切换通常发生在当季合约最后交易日前20-30天。
国债期货合约规则介绍
机构和个人投资者均可以参加国债期货交易,但门槛相对普通商品期货较高。在期货交易中有最小变动价位这一概念,指的是期货合约日内价格波动的最小幅度。此外,保证金制度通过按合约价值固定比例收取,确保期货合约的履行,尤其在临近交割时,保证金水平会有所上调;相比于股指期货,国债期货所需的每手保证金金额较少,交易杠杆比例更高。
国债期货交割制度
警惕现货价格波动对期货的影响;国债期货为保证金杠杆交易,波动较大,存在一定交易风险。
作者丨李清荷、吴嘉颖
原标题丨【国联固收】一文读懂国债期货(基础篇)
银行:承担因持有国债所带来的利率风险,具有较强的利率风险管理需求,可利用国债期货对冲利率上行风险,调整账户的组合久期; 保险:保险机构负债久期长,但是与之匹配的资产较为短缺,可利用国债期货调整资产负债久期缺口。交易目的为对冲或规避风险,不得用于投机交易。 证券公司:为了赚取预期的收益或管理投资组合风险,其参与债券市场的程度日益加大,证券投资机构对债券价格的波动较为敏感,需要利率衍生品来锁定成本。 公募资金:公募基金受到限制较多,公募基金参与国债期货交易的目的仅为风险管理下的套期保值,不得参与投机交易。对于参与交易的基金品种来说,仅有股票型基金、混合型基金和债券型基金可以参与国债期货交易,货币市场基金、短期理财债券基金不得参与国债期货交易。
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