及时雨

财富 2024-11-10 06:00 四川

最近新的化债信息出来了。

未来要安排10万亿的资金来帮地方化债。

资金来源是用地方上公开发行的债券，去化解存量的隐形债务。

未来三年内，每年能安排2.8万亿的资金帮着地方上去化解隐形债务。

有这种消息肯定是好事，因为现在下面都渴坏了，相当于下了一场及时雨。

但千万不要把这次的10万亿，就误理解成大水漫灌。

大家可以简单的算一笔账。

以下是2015年到2023年的土地出让收入，2021年时都有8.7万亿。

而今年2024年呢？

今年前8月，一共才2.02万亿，再加上后面4个月的，预计能上4万亿就不得了，跟2021年相比，预计减少可能会超过4万亿。

而这次的10万亿呢？

它是在2025-2027分期用其中6万亿，预计是分三年使用，平均下来每年2万亿，加上原有的每年8000亿，加起来一年才2.8万亿。

跟卖地减少的4万亿收入相比，都还要差1.2万亿以上。

实际上不仅卖地收入减少了，跟地产相关的税收收入，还有跟地产密切相关的，类似家电，装修等消费类的项目一样会跟着减少。

所以未来几年如果就指望这点钱，那明显是吃不饱的，只能是让饥饿感有所缓解，让你饿不死，还要拼命地去干活。

跟2015年的那一波化债力度比起来，这次的力度，暂时是更小的，2015年时，当年GDP68万亿，上面都拿了12万亿在2016-2018年三年期间使用。

现在GDP都快翻倍了，预计今年能有130万亿，如果只有10万亿的话，那明显是不够的，因为GDP基数都快翻倍了。

实际上除了这次化债政策外，后面估计还会有专门针对地产方面的资金，路边社传的是4万亿，然后帮着化解地产风险，估计也是分几年用，之前也有一些政策在出。

另外传的消费方面也会拿2万亿的资金出来刺激消费，实际上前段时间，各个地方已经在发消费券，帮着消费者拿去购物时抵扣货款，有些消费品用了消费券抵扣后，的确是很优惠的。再之前还搞过什么家电、汽车以旧换新的优惠活动，但都不太理想。

所以这一块，未来可能还会有消息，尤其是川普上台后，很有可能会再次拿起关税大刀，到时候出口乏力时，更需要刺激消费来拉动经济。

把地产和消费这两大板块的力度全加进去后，未来的经济增速，有望能实现中速发展。至于高速发展，就不要抱太大希望。

未来的策略，我们还是会更加的求稳，千万不要误以为这次是大水漫灌，还有些子弹需要留在更困难的时候使用。

而非标城投，如果我站在一个局外人的观点看：我认为几乎不太可能把所有的非标存量问题都解决。如果真那样做了的话，那大家就会专门挑收益高的买，而且如果您要是给全部解决了，这帮人还会拉上各自的七八股八大姨，甚至自己还跑去贷款买来吃利差，因为反正收益高，反正又还没风险，人都是趋利的。如果上层真那样设计这块游戏了，那谁还去存银行？谁跑去买国债、地方债？谁跑去买股票啊？像这次新增加的6万亿的债券，最后也是需要有人有钱去买，才能卖得出去。

把自己放到更高的角度去考虑问题，然后就能想明白一些事儿了。

找别人借了的钱是需要还的，而用股市去发新股融资，或者做增发的，那种融的钱，实际上是不用还的。

加大股权方面的融资，是可以降低企业乃至整个社会的负债率和杠杆率，这也是我们股市要搞注册制的原因之一。而如果是发债借的钱，那个是要还的，还会增加企业和乃至社会的负债率和杠杆率。

所以发债融资这一块，后面还是会严格控制，严格审核。

未来非标城投债，还是会允许适当的违约，延期，甚至都不排除未来有出现极个别伤本金的案例，然后才能把大部分人拒之门外。当然了，它不会允许大面积的延期，真大面积延期了，那种就是系统性风险了。

让他有一定的风险，让非标城投风险比标债高，标债类的风险又比地方债券高，地方债跟国债又还有一点点差距。这种才是最合理的生态关系，然后才能满足各种不同类型的资金需求。

我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格、证券投资顾问从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。

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