有这么个案例。
年初时,因为有想继续买标债资管的需求,但当时固收类的标债资管产品已经很难备案了,即使要做新的也只能备案成混合类的,然后就上了只FOF类的混合类的标债资产。三月份时,当时债券的成本都还不太低,即使去买债券,预计业绩基准还能到5%左右。但是等产品完全上线后,都已经是5月份,等资金募集满,要再投出去,几乎就是6月份,那时候债券的成本跟3月份时比起来差太多了,大部分债券只有3%左右了,如果当时全部拿去买债券,最后很难上5%,交易方估计是基于这种考虑,FOF类的资管产品就拿去买的私募基金产品,就有一半的资金拿去买指数基金里面的成分股,也没有买100%的股指期货做对冲。一波操作下来,到了8月份底前吧,净值回撤了6个点左右,最多时回撤了超过7%,私募基金拿去配的偏股票的产品净值回撤了15%,那个回撤幅度实际上比大部分成分股的回撤幅度稍微低一些,毕竟配了部分的股指期权做对空。出现这样的情况,投资人意见比较大,然后给了管理人很大的压力,承销商也在不断给管理人压力。一直到9月20号前吧,因为股市行情一直很不好,估计也是面临的压力太大后,持牌方的管理人就把私募基金的交易权限上收上去了。收上去后,9月底,实际上大A是有一波行情的,但FOF类资管产品的净值,在9月30时,比在9月24日前仅高一点点。同期我买的另一只配了18%股票的大公募标债,在9月24日前,都是亏着的,结果9月30日时,就已经翻红了有四五个点了。仅从净值上去看的话,有可能是那只FOF的资管产品应该是在9月20日之前,就要把策略改了。9月30日以后,那只FOF类的资管产品净值 ,也才反弹1点几,在有行情期间的波动,实际是波动很小的。如果是一直坚持原来的策略,应该都不仅回本了,还有赚。持牌方把权限收上去后,结果行情来了,产品波动却很小了。不过这玩意谁也说不准,毕竟产品设计了预警线和止损线,估计持牌方还是为了求稳,怕股市行情继续差下去后,产品有可能跌破预警线甚至止损线,怕被强制平仓出局,然后才选择了更保守的策略。并且未来短期内行情会咋样,实际上哪怕是那些更专业的投资金融机构,也是谁也判断不准。对于投资人来说,既然选择了那只产品就只有认了,投资就是有赚就有赔,哪有包赚不赔的买卖哦,选择了标债产品就要接受它产品净值有波动的风险。这个案例给我的启示就是,自己的投资风格一旦确定后,最好的就是在原来的基础上不断地去丰富和完善它,尽量少去做大的变动。对于普通投资人来说,一般持有一种标的物的时间越长的,盈利的概率越高;变更的越频繁,交易的越频繁的人,往往盈利的几率越低。这是潜在的规律。标债资管在债券成本没有大幅起来前时,暂时是没啥太好的机会了,即使要想再进的也只有等下一波红利周期了。我是大佛,持证理财规划师,拥有基金从业资格、证券从业资格、证券投资顾问从业资格,著有《投资理财实战:财商思维与资产组合配置策略》一书,财经专栏作家。