山鹰国际2024年前三季度营收达216.02亿元，同比微增1.36%，净利润实现扭亏为盈。公司借助政策利好和产能扩张，逐步恢复盈利能力，积极布局下游需求旺季，行业龙头地位进一步巩固。
业绩表现
营业收入和利润
营业收入：山鹰国际2024年前三季度实现营业总收入216.02亿元，同比增加1.36%，显示公司在市场波动中的稳定增长。
归母净利润：公司前三季度净利润为6851.46万元，同比扭亏为盈，增长幅度高达158.86%，表现出盈利修复的强劲势头。
成本与毛利率
营业成本：营业成本为199.29亿元，同比增加2.98%，略高于营收增速。公司通过控制成本和优化费用，保持了净利润增长。
毛利率：公司销售毛利率为7.75%，在成本压力下仍保持稳定，反映出其管理效率的提升。
收益表现
每股收益：公司基本每股收益为0.016元，显示出一定的股东回报。
净资产收益率：净资产收益率达0.5%，同比上升1.36个百分点，标志着盈利能力逐渐恢复。
现金流与财务活动
经营性现金流
净额：经营活动现金流净额达34.37亿元，同比增长79.2%，体现了公司运营效率的提升和良好的现金回流。
收入构成：报告期内，公司销售商品和提供劳务收到的现金为207.19亿元，投资收益带来现金流1.04亿元。
投资与融资活动
投资性现金流：投资性现金流为-14.54亿元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，支出共计13.5亿元。
融资性现金流：公司融资活动现金流净额为-18.43亿元，同比减少17.3亿元，反映出公司在加大投资的同时，谨慎管理负债。
市场及政策响应
政策支持
回购贷款：在国家政策方面，山鹰国际获得了2亿元股票回购增持再贷款，成为政策受益企业之一。2024年10月20日，山鹰国际与中国工商银行签订《上市公司股票回购借款合同》，这笔专项贷款为期12个月，资金将用于回购计划。
回购计划：山鹰国际自6月起实施股份回购，至今已累计回购2.18亿股，涉及金额为3.3亿元，回购价格上限从1.69元/股上调至2.34元/股。这一回购计划不仅有助于稳定公司股价，也增强了市场信心，展现出山鹰国际的市值管理能力。
消费复苏影响
市场环境：随着国家政策对消费的支持，四季度造纸行业进入传统旺季，纸价回升趋势明显，为公司盈利提供了有利条件，造纸行业专家预测库存成本将下降，下游旺季补库也将带来“浆纸价格差扩大”的有利环境。
产销情况与行业地位
产量与销量
原纸板块：前三季度原纸板块产量526.40万吨，同比增长8.92%，销量531.60万吨，同比增长10.43%，产销率100.99%，确保了较高的产销匹配率。
包装板块：包装板块产量15.26亿平方米，销量15.57亿平方米，产销率102.01%，显示公司生产和市场需求的良好匹配。
全产业链优势
公司产业链从回收纤维原料采购到纸箱生产制造的全面布局，使其具备一体化优势，有效地控制了成本，并为下游的电子、食品、家电及电商快递等行业提供了一站式包装解决方案。在行业波动背景下，山鹰国际的全产业链布局优势使其在成本上涨压力中具有一定的抗压能力，同时通过全国范围的供应链布局，增加了服务覆盖面。
项目投资与扩产计划
在建项目
公司2024年继续推进多项在建项目，以增强产能布局。2023年浙江山鹰77万吨造纸项目已投产，同时吉林山鹰的一期项目，包括30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目，进一步巩固了公司在国内的领先地位。
截至2024年底，预计公司国内造纸总产能将达812万吨/年。通过这些项目，山鹰国际不仅提升了产能，还进一步降低了原料依赖性，优化了资源配置。
资产剥离与转债
转债情况：公司2024年计划通过剥离非主营资产来减轻债务负担，并筹集兑付资金。截至2024年10月底，公司“山鹰转债”已实现1,779,129,000元面值可转债的转股，余额降至融资规模的22.65%，显示出其较高的偿债执行力。
资产剥离：公司还计划出售北欧纸业，交易对价10.97亿元，并转让包装子公司部分股权与产业并购基金份额，总计筹资5.4亿元。这样的资产剥离措施有助于增强公司现金流，确保可转债兑付，改善公司资本结构。
总结及未来展望
山鹰国际2024年前三季度表现稳健，收入与利润逐步增长，通过政策响应、产能扩张、资产优化等手段，实现了盈利能力的修复。在四季度消费旺季和政策红利的助推下，山鹰国际的造纸和包装业务前景看好。
凭借回购计划、产业链优势和在建项目的支持，预计山鹰国际将在市场需求回暖中持续增强其竞争优势，进一步提升股东价值并夯实其行业龙头地位。
