食糖是关系国计民生的重要农产品。云南是我国重要的白糖主产区之一，多年来，云南省甘蔗产量和食糖产量均居全国第二位。2022年，云南省甘蔗种植面积达329万亩，全产业链产值约245亿元。2022年至2023年榨季食糖产量超200万吨，占我国食糖总产量的22%、甘蔗成品糖产量的27%。
云南英茂糖业（集团）有限公司（以下简称：英茂糖业集团）的糖厂分布在德宏州、西双版纳州、文山州、红河州，甘蔗种植面积超100万亩，惠及蔗农10万余户、40余万人。英茂糖业是云南省省级农业产业化重点龙头企业，拥有11家制糖厂、12条制糖生产线，甘蔗日处理能力5万吨。2023年，英茂糖业甘蔗入榨量达到了530万吨，产糖70万吨，支付蔗农蔗款达25亿元，是云南省规模最大的制糖企业。
近年来，宏观经济环境错综复杂，糖厂也遇到较大挑战。一方面，受到多因素影响，当地甘蔗种植面积不断缩减，为保障蔗农利益和糖厂的原材料供应稳定，企业在新植、翻种、机械化等环节均为蔗农提供不同力度的补贴，因此成本压力加大；另一方面，白糖销售价格高度市场化，当糖价进入下行周期时，糖厂盈利能力面临下降风险。2020年至2022年糖价进入低价周期，如何稳定销售渠道、锁定利润是企业的当务之急。一旦糖价上涨，糖厂利润大幅改善，但下游食品企业面临采购价格超预算的难题，同样不利于行业稳定发展。面对市场挑战，英茂糖业敢于创新、勇于探索，积极探寻产融结合的发展之路。
服务实体经济是金融行业的天职。光大期货有限公司（以下简称：光大期货）在了解到英茂糖业集团的困难和需求后，积极调研对接，最终通过投研支持、风险管理、期现结合点价、产业基地四方面合作，助力英茂糖业集团高质量发展。
英茂糖业集团作为云南地区的“龙头企业”，对于现货市场的信息有着精准的把握和丰富的经验，但大宗商品价格同时也受到宏观经济、产业周期、外盘价格的多重影响。为打通金融与产业的信息差，光大期货为企业搭建专属金融数据共享平台；开展“产业万里行”活动，走进企业、深入行业；通过“启航计划”为企业培训期货专业人才；提供定制化保值策略、点价销售策略、风险对冲方案、市场热点解读等。通过系列投研支持，英茂糖业集团高度重视期货工具的作用，在内控制度中明确套期保值在企业生产经营中的地位，把套期保值作为企业生产经营中的日常环节来对待。
▲2023年10月产业基地服务白糖品种中小企业主题活动
调研发现，糖厂扶植农户带来成本支出高、收榨期资金压力大、售糖价格波动大，收益面临不确定性等问题。光大期货与企业探讨，协助企业制定专项风险管理方案，形成“企业+农户”“期货+订单”模式，帮助企业锁定销售、稳定经营。
2022年12月末，昆明的现货价格约为每吨5630元，而“SR2301”合约的价格为每吨5850元，期现差为每吨220元。考虑到春节即将来临，现货销售进入淡季，市场情绪悲观，英茂糖业集团决定通过期货市场卖出交割，实现一部分销售量。
2023年1月，英茂糖业集团在“SR2301”合约上进行卖出操作到期交割，套保价格设在每吨5850元以上。当时昆明现货价格为每吨5670元，由于提前锁定了白糖的卖出价格，最终交割价高于昆明的现货价每吨81元，实现超现货价格盈利。同时，英茂糖业集团在临近春节前现货购销已经趋缓的情况下，顺利完成了集团制定的销售计划。
2023年初，国际国内糖价不断上涨，屡创新高。面对高企的糖价下游企业忧虑重重，一方面短期采购资金预算不足，另一方面担心价格下跌风险，因此采购十分谨慎。为了稳健经营、维护双方长期合作关系，英茂糖业集团和客户签订远期点价订单，给予采购方点价权。2023年3月，双方约定点价合约“SR2307”，采购方点价，采购价较期货贴水每吨50元，点价时间截至6月底。
对于采购方而言，既可以在糖价高位下跌后实现低价格采购，又有助于锁定采购渠道，稳定原材料供应。对于英茂糖业集团而言，只能被动接受买方点价。如果价格上涨，销售收入也会随之提升，但如果价格下跌，销售收入会遭受影响。基于此订单点价模式，光大期货与英茂糖业集团共同商讨期现结合应对预案。一旦期货价格下跌破每吨6100元时，立刻通过期货市场卖出锁定这5000吨糖的销售价格，待客户点价的同时，平仓了结，相当于锁定了售价。
2023年5月，白糖价格进入上升通道，期现基差走强。下游企业根据生产计划在这一期间完成点价，最终成交均价为每吨6890元，贴水每吨50元，实际采购成本在每吨6840元，此时昆明现货价格为每吨7000元左右。
对于采购方而言，点价合同锁定采购量，保证了货源稳定性，低于同行和现货市场价采购，节约成本约80万元。对于英茂糖业集团而言，最终每吨6840元的成交价也高于企业年初制定的销售目标。虽然没能实现销售利润最大化，但对于企业而言，3月末签订点价合同就相当于做了预售，期货端卖保的备选方案相当于锁定了销售价格。企业的销售节奏、出库速度、回款时间都在计划范围内，更利于企业综合安排生产、出货排期、库存调度。
2023年3月，郑州商品交易所发布征集产业基地公告。在光大期货的大力协助下，英茂糖业集团成功获批2023年度郑州商品交易所白糖产业基地项目，成为云南地区唯一入选的白糖企业。借助郑州商品交易所的产业基地契机，结合英茂糖业集团在西南地区白糖行业的地位及影响力，光大期货与英茂糖业集团携手积极推广产业基地的示范效应，成功举办“稳企安农·护航实体——白糖企业风险管理论坛”“产业基地服务白糖品种中小企业”两场大型培训，活动累计参会企业超过100家，帮助当地食糖生产、贸易企业了解期货、期权等风险管理工具，进一步提升金融意识。2024年，光大期货与英茂糖业集团联合带队，深入云南蔗区进行调研，全面了解蔗农、糖厂、蔗区、交割库现状，调研团成员覆盖糖厂、大型贸易商、“行业龙头用糖企业”，真正做到了贯通产业链，为产业间交流搭建平台，为进一步做细做深产业服务打好基础。
▲2023年7月稳企安农 护航实体——白糖风险管理论坛
长期以来，光大期货高度重视金融服务实体经济功能发挥，充分调动公司优势资源，通过投研支持、风险管理、点价对冲、产业基地等方式服务英茂糖业，并取得积极成效和突出意义。
近年来，通过多次培训学习以及套期保值实践经验，英茂糖业集团高度重视金融工具对于企业风险管理的重要性，并在内控制度中明确套期保值在企业生产经营中的地位。在光大期货专业支持下，成功实施风险管理方案，不仅规避价格下跌风险，还实现高于现货的超额盈利，达到稳定经营目的。
光大期货深入服务英茂糖业集团，不仅帮助企业规避经营风险，稳定经营利润，同时确保农户收益的可持续性，实现了共赢共享的发展理念，为金融助力实体企业高质量发展树立典范，为推动行业构建新发展格局、向可持续的方向迈进提供了有力金融支撑。
编 辑：王 琴
