对此，嘉实财富撰文指出，过去十几年以来，中国10年期国债利率的整体走势还是较为明显的，利率中枢呈现出逐渐下移的过程。利率中枢先是从4%以上的位置回落至3%-4%之间的位置，随后又来到了2%-3%之间的水平。截止到上周末即12月20日，十年期国债的利率水平降至接近1.7%，也就正式进入了所谓的“1”时代。
展望2025年，民生证券判断在化债组合拳和财政发力更加积极的背景下，新一轮的信用扩张或正在孕育，并预计2025年政策利率降息幅度有望达20-40BP，对应或进行1-2次降息，对于明年债市仍可保持乐观。
民生证券具体分析认为，2025年“资产荒”或有所一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性：一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，“资产荒”或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，叠加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市“资产荒”现象预计仍将延续。
