| 棉花 | |
| 逻辑与观点：棉花供给强，需求显示弱，中美贸易摩擦影响，棉价预计低位震荡，波动加强。 | |
| 隔夜ICE美棉价格反弹承压收跌，3月合约报收66.01美分/磅，大概下挫1.39%，全部回吐前一日涨幅，受累于临池原油价格重挫的拖累，同时忧虑贸易形势紧张令美国棉花出口需求的影响。之前一周， USDA 公布的周度出口数据显示出口疲软，截止1月23日止当周，美国棉花当前年度棉花出口销售净增28万包，较之前一周减少20%，较前四周均值增加20%，出口装船15.36万包，较之前一周减少31%，较前四周均值减少19%。巴西方面1月前四周出口棉花32.76万吨，日均较去年1月全月日均增加70%。技术上看，ICE 美棉价格反弹承压回落，走势震荡仍偏弱。国内棉市节后现货微涨，郑棉昨日小幅震荡整理运行。当下，市场焦点跟随国际棉价波动，国内基本面来看，节后需纺织企业陆续恢复生产的节奏下令棉价表现相较于国际棉价坚挺。不过仍需关注美国加征进口关税对中国纺织品出口不利的影响。技术形态上郑棉低位震荡反弹态势。关注下行寻求支撑的表现。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：供需仍旧偏空，短线跟随国际糖价震荡反弹运行，仍处于震荡态势。 | |
| 隔夜ICE原糖震荡偏强运行，3月合约报收19.74美分/磅，当日涨0.24%，ICE 白糖期货3月合约报收527.7美元/吨，日涨幅0.02%，涨势受原油下挫限制。基本面来看， Green Pool 预计全球2025/26年度食糖将供给过剩，因产量上升所致，预计产量增长至2.020亿吨，为记录第二高水平，巴西、印度和泰国产量将增加，其中巴西产量增加至4160万吨预估，全球食糖消费1.983亿吨，较之前一年度增长1.2%。目前，印度政府允许在2025年9月之前的本年度出口100万吨糖还未有合同签订，巴西汇率走强，出口积极性下降。泰国方面，OCSB 数据显示，截至1月23日干涸产量达到4210万吨。技术面ICE原糖震荡反弹态势。国内糖市节后糖价较节前上涨，因国际糖价上涨的提振，配额内进口加工利润有所收缩。供需来看，春节期间糖厂仍在开机生产，生产供应陆续增强压力仍在，节后补库期还未到来，现货交投较淡。近期关注各地糖协公布的1月产销数据，产量增加，销量回落或不利于糖价坚挺，同时关注南方主产区糖厂收榨进度，目前收榨进度较去年同期快。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂：周一油脂跟随外盘上涨，一方面市场担忧南美天气影响大豆产量和收割提振油脂油料市场；另一方面，市场担忧美加经贸关系紧张导致加拿大出口到美国菜油数量下滑（即使暂停加征关税一个月），在此情况下会近一步导致生柴端美豆油的性价比显现，对于美豆油为短期的提振；最后棕榈油产地方面，据外媒报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年1月棕榈油库存为164.98万吨，较12月下降3.45%，产量预计为132.3万吨，较12月下降11%，出口量预计为114.52万吨，较12月下降14.64%，预计产量和库存季节性下滑支撑油脂走势。油脂综合来看，关注中加贸易关系、美国生柴政策及等待MPOB报告指引，政策上的不确定性较大。 双粕：周一双粕上涨，中美互相针对进口商品加征关税提振国内豆粕价格，以及美国对墨西哥和加拿大暂缓加征关税提振美豆粕及加菜籽。南美方面，巴西大豆收割工作因多雨天气而推迟，Conab周一公布的报告显示，截至2025年2月2日，巴西2024/25年度大豆收割率为8%，较此前一周提高4.8个百分点，低于去年同期的14%。此外，巴西贴水的坚挺也给豆粕成本端带来支撑。综合来看，国内豆粕目前受成本端以及南美天气因素支撑，叠加国内一季度大豆到港量偏少，短期内或表现偏强，但仍受巴西比较大的产量的压制，菜粕一方面受豆粕带动一方面受美加、中加经贸关系变化影响。 全国基差报价：截止2月5日，一级豆油天津05+350元/吨，日照05+470元/吨；24度棕榈油天津05+1500元/吨，华东05+1020元/吨，华南01+1120元/吨；豆粕天津05+450元/吨，日照05+400元/吨，华东05+400元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：当前主要矛盾是假期鸡蛋库存积累和消费低迷，短期蛋价可能受蛋商和养殖层面的博弈影响，但鸡蛋供需矛盾宽松预计暂难改变，同时新鸡开产逐步增加，蛋价压力仍较大，预计低位震荡运行。豆粕和玉米价格偏强走势，阶段性利好远月，不过远月压力仍较大，上方空间有限。操作上建议维持近月偏空思路操作，追空需谨慎，套利关注反套思路。 | |
| 昨日蛋价整体稳定，根据中泰期货调研整理，截止2月5日粉蛋均价3.06元/斤左右，红蛋区均价3.13元/斤左右。2025年春节假期鸡蛋贸易启动时间较晚，春节开称价格偏低，我们认为并不能完全反映鸡蛋真实供需，更多体现蛋商控风险，短期预计养殖户和蛋商博弈加剧，低价下养殖户抵触增加，下游拿货增加，或对蛋价存在一定支撑。 不过当前市场主要矛盾是处理假期积累的鸡蛋库存，养殖层面库存偏大，而消费前置于节前，节后鸡蛋消费低迷，鸡蛋供需宽松短时间预计难以改变，鸡蛋价格压力仍较大，预计低位震荡运行。同时，产业面临新鸡开产逐步增加的压力，因此市场对后市预期同样偏弱，关注淘鸡节奏。近期豆粕和玉米价格偏强走势，阶段性利好远月。 | |
| 苹果 | |
| 春节期间，多数销区市场的苹果销售火热，部分市场因需求旺盛而出现了补货，销售价格上涨。产区动态方面，东部产区呈现稳定补货的局面，而西部产区则显得尤为活跃，补货热情高涨。值得一提的是，甘肃产区、陕西产区的部分苹果货源价格出现了上涨趋势。综合来看，春节期间的市场表现不仅满足了先前的预期，甚至超出了我们的乐观预测。展望未来，预计市场价格及出库状况均将保持在一个相对平稳的状态。 | |
| 期 货：主力合约大幅下跌，05合约收6789元/吨，价跌356点，成交放量增仓；山东产区：春节后山东产区备货情况稳定，年后部分客商补货礼盒包装发往市场，调运果农一二级的客商偏少。果农们表现出良好的出货意愿。烟台周边产区出库较好，烟台栖霞产区出库同比偏慢。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：春节后，西部产区补货积极性较好，陕西产区出库偏快。其中陕北产区，以走自存货为主，且陕北果农惜售情绪降低。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.0-3.5元/斤（数据来源：卓创资讯）。甘肃平凉、庆阳产区果农货年后出库较快，客商货出库偏慢，价格方面，静宁县果农70#以上价格3.2-3.6元/斤，较春节前价格略有上浮；庆阳果农70#以上价格2.6-3.0元/斤，基本稳定（数据来源：中泰期货调研）。 春节期间，广州、福州、重庆、南宁、成都、郑州等销售区域市场的苹果礼盒销售情况较好。春节过后，价格有所上涨，而运费则有所下降，因此利润表现偏好。部分市场在春节后出现了补货需求，于是有部分客商在春节后前往产区进行补货，以供应市场需求。预计近期价格或将保持稳定。 | |
| 红枣 | |
| 产区收购结束，具体收购以质论价，一般货价格略低，好货价格整体偏硬，收购主体多以内地客商为主。销区方面，在低价的刺激下，春节前旺季备货尚可，成品价格走弱后企稳。春节期间，出行、旅游、餐饮等需求增加，经过春节旺季消费支持下，下游剩余存货量有限，预计将存一定补货需求，对盘面或有一定提振。不过总体上红枣仍处于供应充裕的状态，旺季过后，现货端仍有下行压力。策略上可考虑反弹后给出的逢高做空机会，河北红枣市场将逐步复市，重点关注市场到货情况及下游补货力。 | |
| 昨日，红枣主力合约宽幅震荡，最高价9445元/吨，最低价9100元/吨，收于9295元/吨。新季红枣注册仓单数量4016张，有效预报数量451张，合计4467张，折合现货22335吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.80元/公斤，阿拉尔统货均价5.20元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场价格稳定，参考特级灰枣均价9.40元/公斤，一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，广东市场现货价格弱稳，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价9.30元/公斤，二级灰枣均价7.80元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 整体看，短期毛猪价格表现稳定，利多近月合约，但二育入场、育肥增重、冻品入库等行为将造成供应压力后移，或对LH2505合约构成压力。策略方面，主力合约深度贴水，短期可关注收基差行情，套利可逢高关注5-9反套策略。 | |
| 节后现货价格弱势下跌，但幅度有限。2025年2月5日标准体重生猪平均价格为15.59元/公斤，较前日猪价下跌0.16元/公斤，跌幅1.02%。 需求方面，节后市场进入猪肉消费季节性淡季，但近期有开工备货、元宵节消费需求等因素提振，短期猪肉消费市场仍有阶段性支撑。 供应方面，市场理论供应充足，关注节后托底力量强弱。根据农业农村部新生仔猪数据，2024年三季度规模猪场新生仔猪数量均值高于4000万头，意味着春节后市场标猪供应充足，尤其是假期间规模企业被动压栏，节后或阶段性加快出栏节奏，对市场构成压力。 价格托底力量主要来自两方面：一是预计节后二育群体入场的积极性较高。高标肥价差状态由节前延续至节后，叠加饲料成本低位，造肉成本偏低的现实情况，为二育积极入场和自繁自养群体适度压栏创造了条件。另外，春节前仔猪价格大幅上涨，外购育肥成本陡增，春节后择机进行二育操作的性价比明显提升。二是冻品入库的潜力较大，对价格的托底作用更强。据涌益数据显示，节前样本冻品库容率为14.67%，大幅低于2024年同期水平，这意味节后冻品入库启动后，对低价毛猪的承接能力或更明显。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：美国特朗普政府向伊朗极限施压，表示将伊朗石油出口打压至零，这对原油市场带来一定支撑，但伊朗政府的回应相对温和，也表达谈判意向，这使得市场的多头情绪有所下降，原油支撑减弱。目前的原油走势依然围绕特朗普的各项政策，特朗普为全球经济带来的不确定性以及其打压能源价格的长期策略均施压原油，虽然有伊朗的制裁问题，但目前还没有形成真正的利好。原油料依旧偏弱，仍可考虑逢高试空。 | |
| 据新浪财经：（1）美国总统唐纳德·特朗普4日签署总统备忘录，决定重启在其首个总统任期内对伊朗实施的“极限施压”系列举措，包括寻求将后者石油出口规模打压至“零”的措施，以此阻止伊朗获得核武器。（2）美国总统特朗普4日表示，他希望美国“接管”并“长期拥有”加沙地带，而当前居住在加沙地带的巴勒斯坦人应该被迁往别国安置。（3）伊朗高级官员：伊朗愿意给美国总统特朗普的外交政策“另一个机会”，但担心以色列的阻碍。如果美国与伊朗达成协议，伊朗希望美国控制好以色列。（4）美联储巴尔金：难以确定关税的影响；美国总统特朗普许多的政策增加了经济的不确定性；不确定性超出了关税，涉及移民、监管及其他问题；展望未来，很难确定将会出台哪些具体关税。（5）据报道，两名美国国防部官员周二表示，美国国防部正在制定从叙利亚撤出所有美军的计划。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料远月合约转入偏弱震荡，产量增量已经开始慢慢兑现，市场主要在反应远月供需走弱的预期，短期PE的行情下跌空间有限，建议偏弱震荡思路对待。PP仍处于区间震荡态势，上有投产压制，下有成本支撑。我们建议对PP区间震荡思路对待，当前价位继续下跌空间不大。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6900元/吨，震荡；丙烷中国到岸价644美元/吨，小幅上涨；北方港Q5500大卡动力煤765元/吨，震荡； 现货价格：华东PP拉丝7350元/吨，稳定，华东基差05+10，震荡；华北PP拉丝7250元/吨，稳定，华北基差报价05-100，震荡；华南PP拉丝7380元/吨，稳定，华南基差报价05+30，震荡。 PP粉料华北7250元/吨，稳定；华东PP粉料 7500元/吨，稳定。 华北LL 8000元/吨，震荡，基差05+280，震荡；华东LL 8050元/吨，稳定，华东基差05+360，震荡；华南 LL8330元/吨，华南基差05+590元/吨，稳定。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率88.63%，PP日度产能利用率79.20%。（数据来源：隆众资讯） | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面转入震荡，节日期间港口库存继续累库，削弱了做多驱动，但2月份甲醇进口预期还是减量的，累库压力不是特别大，主要看下游MTO装置开停车节奏。我们建议震荡思路对待，前期入场的多PP-空3MA价差策略，建议减持。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡，港口市场价格震荡，内地市场价格震荡，西北地区价格震荡，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2655元/吨，较前日价格张5元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2675元/吨，较前日价格涨15元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2370元/吨，较前日价格降50元/吨，河南地区甲醇现货市场价格2305元/吨，较前日价格降25元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2385元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2195元/吨，较前日价格降35元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格2090元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2010元/吨，较前日价格涨5元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+80，2月下05+105元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱盘面震荡偏强运行，假期现货价格虽有回调，但节后已经有碱厂陆续上调报价，短期现货价格仍偏强。从供给端来看，碱厂开工率处于高位水平，后续供给增量有限，且液氯价格倒贴导致个别碱厂降负。需求端，非铝下游开工缓慢恢复，山东地区送主力下游量增加，后续关注送货量及采购价格变化。春节期间烧碱企业累库，业者多观望为主，随着碱厂报价上调，短期盘面走势或仍偏强，但注意仓单大量注册后对盘面的影响。 | |
| 节后第一天，烧碱盘面先抑后扬。2505合约日内收于3346元/吨，夜盘继续上涨。现货端，山东32%碱下跌10至1000元/吨，折百价3125元/吨。节后归来，整体市场趋于平稳，多数企业虽然呈累库态势，但累库幅度可控，送主力下游32碱量增加。假期期间个别企业高价轻微回调，但午后有个别企业陆续上调报价，现货价格整体仍偏强运行。供给端，山东氯碱产能利用率88.8%，环比上期上调1%，但后续有个别企业因液氯倒贴降负，开工率有下降预期。2月5日，山东氯碱利润250元/吨。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 节前纯碱盘面反弹后震荡运行，主要受市场情绪影响，基本面无明显利好支撑，节后第一天低开走弱，基本符合市场预期。目前纯碱开工率高位徘徊，且有新装置投产预期，供给压力进一步增加。需求端，短期刚需变化不大，关注后续光伏利润能否得到修复。春节期间，碱厂累库，西北运费下降，纯碱现货价格走弱，带动盘面下跌。整体来说，纯碱产业供给过剩格局无法轻易改变，可考虑继续逢高做空，关注商品市场情绪影响。 玻璃供给端变化有限，价格波动主要围绕需求端。节后归市，虽中上游多数陆续复工，但下游加工企业多数仍处于放假状态，叠加春节期间，多数物流停滞，原片企业库存涨幅较大。虽然个别企业存以涨促销意愿，但实际成交一般，价格稳中偏弱。在中下游完全复工前，玻璃需求仍偏弱，价格弱稳，关注市场情绪变化，注意2月份政策预期对盘面的影响 | |
| 周三，纯碱低开走弱，主力合约日内收于1448元/吨。碱厂报价持稳，成交价格微跌。纯碱装置运行稳定，无明显波动，供应高位徘徊。春节期间，有些下游停车放假，整体消费量下降趋势。物流运输下降，导致企业库存增加。 玻璃重心下移，2505合约日内收于1328元/吨。现货价格多数持稳，多家企业发布涨价函，但沙河实际成交价格下行。产线无明显变动，浮法玻璃国内在产日产量为15.62万吨。节后市场陆续开工，但下游需求尚未恢复，除沙河市场外，整体产销偏弱。（以上数据均来自资讯） | |
| 纸浆 | |
| 03合约短期维持震荡偏强，注意风险防控 | |
| 今日国内现货普涨。据悉，智利Arauco公司公布2025年2月份木浆外盘：针叶浆银星815美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星590美元/吨，涨20美元/吨。短期来看港口小幅去库，外盘、国产、成品同时挺价，叠加汇率上涨进口成本增加，盘面下方仍有支撑。中长期来看1月发运到港或将有所缩减，但2月预期回稳，且下游需求稳定，开工尚低位，上方亦有压力。后续可关注1月、2月到港情况及下游需求/成品涨价、去库存变化。宏观亦需关注国内外政策扰动风险。 | |
| 合成胶 | |
| 上涨无明显动力，下跌存支撑，预计盘面震荡运行，关注区间内机会。 | |
| 丁二烯成交氛围一般，价格稳定，少数小幅下调；顺丁企稳，交易首日市场多观望，亏损未改善，成本支撑明显，下跌不畅。丁二烯2月国内装置开停并存，关注装置动态，供需变化，上周期丁二烯港口大幅累库，监测库存变化；民营顺丁厂多降负、停车，年后轮胎厂采购尚未复苏，关注供需博弈。预期盘面窄幅震荡。关注丁二烯到港情况、BD及BR装置开工、下游需求。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：铝锭库存偏低和需求向好，铝价底部支撑较强，但美国引发全球贸易摩擦升级，市场避险情绪上升，宏观不确定性风险上升，建议观望为主。 氧化铝逻辑及策略：节后短期现货成交指引偏少，观望情绪较浓，但新产能投产预期压力下，库存已开始回升，供应过剩预期仍存，建议逢高做空。 | |
| 2月5日隔夜沪铝主力2503收盘报20240跌25，LME铝收盘报2624跌5； 库存方面，铝锭库存水平正常，铝棒库存水平偏高。根据SMM数据显示，2月5日周三国内主要现货市场铝锭社会库存报65.4万吨，较1月27日增加49.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报29.15万吨，较1月27日增加5.9万吨。 供应方面，受成本下移，海外电解铝复产加快，华青铝业启动第三段复产，预计3月底实现达产。国内电解铝产能企稳回升，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，累计减产约40万吨，预计随着氧化铝加速下跌，该部分产能节后复产预期将有所加快；另外，中铝青海50万吨技改升级项目12月底启动投产，项目新增10万吨置换产能；新疆准东农六师铝业55万吨置换项目仍在投产中。 氧化铝方面，5日氧化铝2503收盘报3491跌52，05合约报价3460跌51，山西三网均价报3748跌45。 供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新实现达产。 库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁(ALD)调研统计，截至周四(1月23日)全国氧化铝库存量315.6万吨，较上周四增加4.3万吨。2月5日周三，上期所氧化铝交割仓库约3.24万吨，较一交易日持平，中铝中州厂库3600吨，较上一交易日持平。 | |
| 碳酸锂 | |
| 产量和库存方面，周产量报14157吨续降，云母产出下降最明显；社会库存报108508吨，库存微涨。（SMM）展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。当前价格接近整数关口，符合大部分上游厂家开工条件，谨防价格回落，操作上空单入场或谨慎观望。 | |
| 2月5日，碳酸锂期货价格震荡偏强，主力合约LC2505增仓10226手，价格收78120元/吨，跌幅1.64%，当日SMM电池级现货均价77650元/吨，跌150元/吨。碳酸锂市场春节期间无大变动。赣锋锂业（002460.SZ）发布公告，预计去年亏损14亿元以上，遭上市以来首亏。特朗普上任陆续签署了一系列行政令，其中包括退出应对气候变化的《巴黎协定》、推翻拜登50%电动汽车目标，取消加州停止销售油车的计划等，对碳酸锂未来需求是一大打击，价格应声而落。【汽车流通协会：预计2025年汽车“双新”补贴政策将惠及超1500万辆乘用车】财联社1月17日电，商务部等8部门今日联合印发《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》。对此，中国汽车流通协会发文称，这标志着汽车以旧换新工作已经进入了“深化再加强”的新阶段。流通协会初步测算，2025年享受报废更新补贴的乘用车超过500万辆:享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆，2025年汽车以日换新政策将惠及更多消费者。据乘联会。初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为175.0万辆左右，同比去年-14.6%，环比上月-33.6%，新能源零售预计可达72万，渗透率约41.1%。 根据则言咨询统计，2024年中国碳酸锂产量65.66万吨，同比增长37%，增速略高于2023年。 | |
| 螺矿 | |
| 综合来看，短期下跌空间有限，预计整体震荡格局，春季行情仍有期待，建议钢材多单持有或部分逢高平仓套保；铁矿石多单止盈激进者逢高做空。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京（网价）3310，0；山东3480，+10；杭州3400，0；热卷现货价格变动，上海热卷3420，-20；博兴基料3450，-20；唐山钢坯3070，-20。钢材现货成交整体偏弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）。2月5日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌2-12。现青岛港PB粉790跌8，超特粉660跌2。5日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交51.7万吨；本周平均每日成交51.7万吨。（数据来源，mysteel） 宏观方面消息，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落1.0个百分点至49.1%。中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月维持在荣枯线上。特朗普宣布对中国商品加征10%关税，符合此前市场预期，后期大概率是渐进式关税。节奏上基本符合市场的预期。 黑色从现货市场逻辑来看，进入1月中旬或者冬储后，钢材价格连续反弹。从供需驱动来看，从下游行业需求来看，房地产新房高频销售数据环比好转，但是房屋新开工同比依然为负；基建等工程资金依然有压力，北方雨雪天气利于施工，混凝土的出库同比跌幅有收窄。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好。供应端方面，铁水产量小幅回落，钢厂盈利小幅回落，后期铁水产预计平稳；品种来看，热卷产量平稳，冷轧镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量降低，库存依然处于低位水平。整体供需驱动中性略强。 从成本估值来看，原料价格近期铁矿石较大幅度反弹，主流钢厂发起焦炭第七轮提降，但是煤焦期价反弹上涨，成本上涨。螺纹电炉平电成本3330中枢已经突破，后期压力峰电约3480或者高炉螺纹利润200+，大约3400左右。 | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：春节期间，市场经过短暂休市之后，部分大矿已恢复生产，主产地多数地方矿也将在近一周时间内集中复产，焦煤供应逐步增加。下游焦企利润空间有限，目前以消耗原有库存为主。 焦炭：目前焦企处于微亏状态，生产积极性尚可。近期铁水产量维持稳定，但钢厂焦炭库存维持高位，目前多以消化节前库存为主，市场仍存看跌预期。 短期来看，钢厂铁水产量暂稳，短期以消耗节前库存为主，对双焦的需求支撑较弱。焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产陆续恢复，焦煤库存维持高位。从盘面来看，煤焦期价短期或弱势震荡整理。 | |
| 5日炼焦煤市场弱势运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1240元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1200元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1100元/吨，澳洲峰景197美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 5日焦炭市场弱势运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1330-1430元/吨；准一级干熄冶金焦报价1525-1595元/吨；一级湿熄冶金焦报价1460-1510元/吨；一级干熄冶金焦报价1615-1725元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1715-1785元 /吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：节后第一个交易日，硅铁如期高位下跌，据调研了解到主产区SY和SJ均有复产，但产量数据或等到本周四收盘后方能体现（钢联周度硅铁供应数据），整体看硅铁供需格局边际转差，盘面偏空看待。锰硅盘面日内宽幅震荡，港口锰矿现货贸易尚未完全恢复，个别报价仍然坚挺，成交很少，节后常量采购尚未开启，据调研得知，工厂锰矿库存不高，或在本周末或下周开始刚需采购，短期看锰矿基本面依旧偏强，市场低价货难寻，锰矿推涨锰硅盘面逻辑尚未走完，当前价格不建议单空，仍维持逢低偏多思路。 趋势：锰硅逢低偏多，硅铁空单持有。 套利：观望 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线和Mysteel）：①5日75#硅铁：陕西6300-6350，宁夏6300-6350，青海6300-6350，甘肃6300-6400，内蒙古6300-6350（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1100-1130，75#1140-1160（美元/吨，含税）。②5日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏6000-6100，青海5900-6000，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。③5日硅锰6517#开市工厂报价谨慎，观望锰矿以及期货运行，报价暂且维持年前报价，北方主流报价6200-6300元/吨；南方货少报价稍显混乱，报价6300-6400元/吨。（现金出厂含税报价）。 |
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