| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给强，需求显示弱，节前资金离场或令棉价波动加大，低位震荡运行为主。 | |
| 隔夜ICE美棉市场价格震荡收跌，3月合约报收67.16美分/磅，日跌0.7%。美元指数探底回升的偏强态势令棉花需求动力仍存忧虑，不过需关注本周棉花出口销售情况，之前一周，USDA周度出口数据偏利多，截止1月9日当周，美国棉花当前年度棉花出口销售净增31.62万包，较之前一周大增，较前四周均值增加71%，出口装船22.48万包，较之前一周增17%，较前四周均值增加56%。巴西方面1月前三周出口26.56万吨，日均较去年1月全月日均增加95%。另外，临床原油价格下跌的拖累也令棉价承压。技术面美棉期价低位震荡运行。 国内郑棉价格震荡运行，春节假日即将开启，纺织企业开机率继续下降，纱线库存陆续增加，采购棉花动力不足。供给上，国内棉花商业库存仍在累库中，进口方面，海关数据显示12月我国棉花进口14万吨，环比均微增，同比大幅下降。当下供强需弱格局下棉价仍在承压运行中，不过节前资金离场和棉价贴水现货的强基差修复支撑棉价。技术上郑棉低位低位震荡运行。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：供需仍旧偏空，节前资金预期离场令糖价震荡抗跌运行。 | |
| 隔夜ICE原糖止跌反弹，3月合约报收18.16美分/磅，日涨幅2.31%，ICE 白糖期货3月合约报收478.1美元/吨，日涨幅2.6%，前一日国际糖价还大幅下挫，因印度政府已经允许在截至2025年9月的当年出口100万吨糖，后续关注出口情况。另外需关注印度E20 提前带来的乙醇生产的甘蔗消耗。泰国方面生产陆续推进，阶段性产量高于去年同期。巴西方面2024/25年度生产几近结束，研究公司CTC 数据显示，巴西农场甘蔗单产在2024年下降10.8%，平均每公顷78吨，不过甘蔗含糖较2023年增加1.3%达到每吨136.3公斤。出口方面巴西Sexce 数据显示1月前三周巴西出口糖131.68万吨，日均同比去年1月全月日均降24%。技术上ICE原糖3月合约反弹至5日均线上方，短线或反弹态势。国内糖市现货价格下跌，郑糖跟随国际糖价波动略显看跌态势。当前阶段，随着春节假日临近，现货指引有限，市场转入节前资金离场和外围价格下挫带来的波动行情。整体预计郑糖震荡抗跌运行。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周三国内油脂走势分化，豆油收涨棕榈油收跌。棕榈油产地方面，官方消息称印尼棕榈油基金机构恢复向生物柴油生产商发放资金，并开展棕榈树再植方案。国内方面，据Mysteel调研显示，01月22日豆油成交6800吨，棕榈油成交0吨，总成交6800吨，环比上一交易日减少10220吨，跌幅60.05%。油脂综合来看，全球两大生柴生产国目前生柴政策不确定性影响油脂波动，豆油方面目前还受成本端美豆上涨支撑，但是目前临近国内春节，假期时间较长，谨慎操作为宜。 豆粕： 周三国内豆粕表现偏强，美国新总统表示不会立刻加征关税提振美豆走势。南美方面，目前巴西大豆收割进度较去年偏慢，但是收割才刚开始，预计巴西贴水后期仍有下降空间，阿根廷方面，前期降雨偏少导致土壤湿度以及大豆优良率下滑，但是天气预报显示未来两周均有降雨预报，预计阿根廷大豆优良率将会面临好转；国内方面，据Mysteel调研显示，1月22日全国主要油厂豆粕成交8.96万吨，较前一交易日减3.77万吨，其中现货成交4.25万吨，较前一交易日减7.23万吨，远月基差成交4.71万吨，较前一交易日增3.46万吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率为55.02%，较前一日下降8.09%。综合来看，目前国际经贸关系、南美大豆生长和收割进度以及国内下游备货继续支撑豆粕走势，但是临近春节，假期时间较长，谨慎操作为宜。 全国基差报价：截止1月22日，一级豆油天津05+300元/吨，日照05+380元/吨；24度棕榈油天津05+1520元/吨，华东05+1100元/吨，华南01+1150元/吨；豆粕天津05+360元/吨，日照05+360元/吨，华东05+340元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：期货近月目前走春节后现货季节性下跌的预期逻辑，不过要警惕节前资金离场对盘面的波动影响。近期玉米和豆粕价格止跌上涨，一定程度上利好远月。操作上建议维持近月偏空思路操作，套利关注反套思路。 | |
| 昨日鸡蛋维持粉蛋稳定，红蛋下跌，根据中泰期货调研整理，截止1月22日粉蛋均价3.7元/斤，红蛋区均价3.85元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况尚可。 节前最后一周，销区鸡蛋走货较弱，山东和河南等产区内销加快，但同比仍偏弱。鸡蛋供需趋向宽松，近期鸡蛋供给水平逐步提升，开产水平提升，随着蛋价回落，老鸡淘汰加速，不过距离春节较近，屠宰场面临放假，淘鸡时间窗口不足，短期难以逆转供给压力。市场情绪转向悲观，产业去库为主，且春节前随着备货结束，消费走弱，预计现货或继续回落，鸡蛋现货逐步进入快速回落的季节性走势。 | |
| 苹果 | |
| 春节备货进入后期，栖霞和陕北产区主要以销售自存货为主，其余产区则调运果农的苹果发往市场。产区整体表现呈现出东弱西强的态势。山东产区调货客商数量相对较少，果农急于出库的心态较为明显，然而，由于果品质量整体偏差，出库情况未能达到预期；西部产区则整体表现出明显的地区差异性，甘肃产区果农销售积极性高，陕西洛川地区客商货出库量偏多，整体上出库速度环比偏快。销区市场货物流通速度偏慢。当前正值春节出库高峰期，预计出库情况将持续向好，但仍需与预期进行对比，并持续关注市场动态变化。 | |
| 期 货：主力合约震荡偏弱运行，05合约收6774元/吨，价涨38点，成交缩量减仓； 山东产区：春节备货进入后期，山东地区的冷库出货速度较上周增加。当前，客商采购三级果、奶油富士为主，用于包装礼盒，烟台产区礼盒包装发往市场，调运果农一二级的客商偏少。果农们表现出良好的出货意愿，而客商则大多根据实际需求进行采购。烟台周边产区出库较好，烟台栖霞产区出库同比偏慢。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：春节备货进入后期，陕西产区出库情况逐步转好。陕北客商调货积极性偏差，以走自存货为主。随着春节备货持续，且陕北果农惜售情绪降低。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.3-3.5元/斤（数据来源：卓创资讯）。甘肃平凉、庆阳产区果农货出库较快，客商货出库偏慢，价格方面，静宁县果农70#以上价格3.1-3.5元/斤；庆阳果农70#以上价格2.6-3.0元/斤（数据来源：中泰期货调研）。 卓创资讯：据统计，截止到2025年1月16日全国冷库库存比例约为53.32%，较上周降低2.72个百分点，较去年同期(20240118)低6.80个百分点，去库存率为16.18%，单周出货速度快于高于上周，高于去年同期。Mysteel数据：截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。 | |
| 红枣 | |
| 新疆产区红枣收购基本结束。销区方面，河北市场到货量减少，棚内交易区出摊商户也明显减少。受前期旺季提振影响，盘面有所反弹，目前年前备货尾声加工厂及物流陆续停工，走货或逐渐减弱，并且年货逐渐转入消费淡季，整体而言，在需求未见明显好转的情况下，供应压力仍然较大，预期后期盘面偏弱运行，可考虑反弹后给出的逢高做空机会，需重点关注实际消费情况。 | |
| 昨日，红枣主力合约震荡偏弱，最高价9280元/吨，最低价9215元/吨，收于9240元/吨。新季红枣注册仓单数量4004张，有效预报数量451张，合计4455张，折合现货22275吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.80元/公斤，阿拉尔统货均价5.20元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场价格稳定，参考特级灰枣均价9.40元/公斤，一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，广东市场现货价格弱稳，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价9.30元/公斤，二级灰枣均价7.80元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 整体看，节前市场供需两旺，预计毛猪价格短期涨跌调整为主。策略方面，春节前现货涨跌频繁，主力合约深度贴水，单边观望为主，套利可关注5-9反套策略。 | |
| 现货价格偏弱运行，市场情绪分化。猪易数据显示，2025年1月22日标准体重生猪平均价格为15.23元/公斤，较前日猪价下跌0.15元/公斤，跌幅0.98%。 需求方面，消费市场表现出较强的的供应承接能力。近期样本屠宰量持续增加，白条供应压力高于去年水平，但白条价格表现同样强于去年同期，量价关系表明猪肉消费同比偏强。同时，伴随着务工人员返乡，消费市场表现出"南弱北强"的区域特征。 供应方面，市场供应整体宽裕。一是理论供应量充足。根据农业农村部新生仔猪数据，2024年三季度规模猪场新生仔猪数量均值高于4000万头，意味着春节前后市场标猪供应充足；二是出栏体重仍有下降空间。近期生猪市场处于活体库存去化阶段，钢联数据显示当前市场出栏均重为122.7公斤，环比继续下滑，但同比仍然偏高，市场仍有一定体重去化空间；三是出栏节奏或有加快。伴随节前出栏窗口收窄，规模企业有加快出栏、前置出栏的需求，社会猪源也有春节前清栏的诉求，市场供应节奏可能加快。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：外盘原油延续偏弱震荡，前期影响原油市场的利多已逐步消化，特别是特朗普上台后尚未发布对伊朗的政策，市场对美国制裁伊朗从而影响原油供给的担忧下降，原油价格近期震荡回落。市场重拾涨势需要利好配合，近期重点关注特朗普关于与伊朗关系的表态，这是接下来推动原油回升的最大潜在利多，在消息明确前，暂不建议盲目抄底做多。 | |
| 据新浪财经：（1）美国石油协会（API）数据显示，1月17日当周，美国API原油库存 +95.8万桶，之前一周 -260万桶。（2）国际货币基金组织（IMF）下调沙特2025年GDP增长预期1.3个百分点，预计将增长3.3%。OPEC+延长石油减产协议，促成IMF如上决定。（3）美国总统特朗普21日表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国“有可能”对俄罗斯实施制裁。（4）据英国《独立报》21日报道，乌克兰总统泽连斯基表示，如果想让乌克兰同意与俄罗斯达成停火协议，至少需要欧洲国家派遣20万名士兵充当维和部队。（5）据也门胡塞武装控制的马西拉电视台22日报道，胡塞武装已释放此前遭该组织扣押的“银河领袖”号货船的船员，以支持巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和以色列达成的加沙地带停火协议。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料远月合约转入震荡，产量增量已经开始慢慢兑现，市场主要在反应远月供需走弱的预期，短期PE的行情下跌空间有限，建议偏弱震荡思路对待。PP仍处于区间震荡态势，上有投产压制，下有成本支撑。我们建议对PP区间震荡思路对待，当前价位可考虑将前期卖出看涨期权策略减持。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6760元/吨，涨60元/吨；丙烷中国到岸价635美元/吨，降1美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤765元/吨，震荡； 现货价格：华东PP拉丝7380元/吨，降20元/吨，华东基差05+20，震荡；华北PP拉丝7300元/吨，稳定，华北基差报价05-50，震荡；华南PP拉丝7420元/吨，降10元/吨，华南基差报价05+70，震荡。 PP粉料华北7300元/吨，稳定；华东PP粉料 7500元/吨，稳定。 华北LL 8030元/吨，降70元/吨，基差05+260，震荡；华东LL 8100元/吨，降50元/吨，华东基差05+330，震荡；华南LL8300元/吨，华南基差05+530元/吨，稳定。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率87.34%，PP日度产能利用率76.46%，PP开工率略微下降。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国外泰国产区处于供应旺季，同时下游需求预期阶段性回落，但近期区内标胶现货依然偏低，期货向下空间不大。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片73.93泰铢，烟片73.8泰铢，胶水69泰铢，杯胶60.45泰铢，泰国原料市场价格小幅回落。周三，国内市场橡胶现货价格小幅整理，上海全乳胶16750元/吨，青岛人民币混合报16580元/吨。周三，沪胶日内和晚盘小幅下跌，主力盘中缩量，沪胶震荡偏弱走势。泰国产区仍处于供应旺季，虽然产区供应逐渐增加，但整体供应仍不及预期，近期产区原料价格相对坚挺，但随着春节临近，下游轮胎厂开工预期回落，保税区标胶和混合库存开始回升，而标胶库存仍处于低位，期货短期震荡，但继续向下空间不大。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面震荡走弱，本周港口库存累库，削弱了做多驱动。虽然后期到港仍然较少，库存可能会继续去库，但随着伊朗甲醇装置的恢复，短期看涨驱动可能会减弱。而且后期面临下游装置停车，甲醇价格继续大幅上涨会受到压制，后续大概率转入偏弱震荡，我们建议偏弱震荡思路对待，前期入场的做多PP-空3MA价差策略，可以考虑轻仓持有。 | |
| 甲醇现货市场价格，港口市场价格震荡走弱，内地市场价格震荡，西北地区价格震荡，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2655元/吨，较前日价格降20元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2680元/吨，较前日价格降15元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2440元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2310元/吨，较前日价格降10元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2385元/吨，较前日价格涨15元/吨；关中地区现货市场价格2230元/吨，较前日价格降15元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格2090元/吨，较前日价格涨10元/吨，陕北地区甲醇2005元/吨，较前日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+65，1月下05+105元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱盘面宽幅震荡，现货价格上涨带动近月合约止跌上涨。从现货端来看，目前烧碱企业库存不高，山东主力下游氧化铝厂采购价进一步提涨后送货量有所增加，短期现货价格难跌。另一方面，液氯需求不佳，价格出现严重倒贴，个别企业或有减产预期，进一步支撑烧碱价格。节前关注现货价格走势，烧碱基本面健康，可考虑2505合约多单持有。 | |
| 周三，烧碱2505合约震荡偏强运行，日内收于3184元/吨。现货端，山东32%碱继续上涨20至980元/吨，折百价3063元/吨。整体库存依旧不高，年关将至，部分液氯下游需求欠佳致使液氯行情疲弱，其他区域液碱价格较为坚挺。液氯方面，山东地区液氯价格-400元/吨，价格暂稳为主，整体来看，企业库存中位偏上，液氯价格上涨受限。春节假期，下游需求稳中偏弱，厂家多积极出货，预计液氯价格仍有下调空间。1月22日，山东氯碱利润582元/吨。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱盘面震荡运行，短期基本面驱动有限。目前纯碱开工率已经恢复至高位水平，某大型碱厂2月下旬个别生产线进行计划性检修，对整体供给影响不大。需求端玻璃厂补库结束，新订单下降，目前碱厂发货为主，报价跌幅有限。临近春节，纯碱供需变化不大，中长期来看，产业供给过剩格局无法轻易改变，可考虑继续逢高做空，关注商品市场情绪影响。 玻璃供给端变化有限，主要是年前需求端将会明显走弱，深加工企业陆续开始放假，终端需求基本停滞，叠加贸易商年前采购基本结束，需求或将呈季节性走弱趋势，但市场已经有所预期。部分地区虽然玻璃厂库存不高，但仍采取降价促销，年前年后玻璃厂库存有累库预期。节前基本面利好驱动有限，主要关注市场情绪变化，注意年前资金流动对盘面的影响。 | |
| 周三，纯碱盘面下探回升，主力合约日内收于1484元/吨。现货价格变动不大，个别地区阴跌。装置运行正常，供应稳定，纯碱产能利用率87.94%。假期临近，新订单下降，下游需求减弱，备货完成，基本不采购，发货为主。贸易商观望情绪，成交差，逐步开始放假。 玻璃重心继续下移，2505合约日内收于1397元/吨。现货价格多数持稳，沙河部分厂家抬价走低。产线无新增变动，目前浮法玻璃国内在产日产量为15.74万吨。华北市场交投趋淡，业者陆续放假，少数备货补库；华南市场除个别企业量大优惠外，多数企业价格暂稳，物流基本放假。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 液化石油气 | |
| 随着支撑LPG反弹的两大要素原油和天然气的转弱，LPG已经连续下跌多个交易日。LPG基本面的阶段性修复也已经很大程度上反应在了价格里。未来从成本来看，原油价格中长期依然有诸多利空因素，供给增加以及需求减弱。对于LPG自身,随着进口利润的修复，未来进口量有望持续回升，但仍需一段时间。需求端目前还处于增长阶段，但长期来看，终端差需求形成的负反馈仍在持续过程当中。整体看LPG价格反弹或已结束，中长期难改下跌趋势。 | |
| 市场关注Trump政府的加征关税政策，可能拖累全球经济增长及能源需求，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月03合约75.44跌0.39美元/桶，环比-0.51%；ICE布油期货03合约79.00跌0.29美元/桶，环比-0.37%。中国INE原油期货主力合约2503跌2.3至616.8元/桶，夜盘涨3.3至620.1元/桶。全国液化气估价5008元/吨，较前日下跌22元/吨。受消息面持续走跌抑制，国内民用气市场主流延续偏弱运行，但跌幅有所收窄，伴随各地厂家持续让利，下游陆续开始节前备货，抄底心态支撑，陆续开始入市补货，市场交投氛围小幅回暖。醚后碳四市场大面维稳，零星走跌，上下游陆续开始执行长约，市场博弈情绪有所减弱。 | |
| 纸浆 | |
| 整体震荡偏强，但下游逐渐停工，短期不支持持续上涨，不建议追高， | |
| 国内现货较为稳定，华南阔叶报价上涨。据悉，芬兰月初出现罢工，或将影响纸浆生产发运。短期来看外盘、国产成品同时挺价，叠加汇率上涨进口成本增加，盘面下方有支撑。中长期来看1月发运到港或将有所缩减，但2月预期回稳，且下游需求稳定刚需并面临春节前停机预期，上方亦有压力。 | |
| 原木 | |
| 品种持仓较低，易受资金情绪影响，短期建议观望，远期预期逻辑下逢低可适当做多，但需注意风险防控。 | |
| 昨日原木现货价格较为稳定。据悉，现货商及加工厂陆续放假。短期来看外盘松价、到港增加，下游停产，需求转弱再次对市场形成压制。但旧货陆续出尽，且市场对节后需求看好，远月需求转好预期仍在叠加期现检尺尚存争议，整体盘面亦有支撑，短期预期维持震荡行情。1月重点可关注宏观地产政策、后续到港及下游需求。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：丁二烯价格仍处于高位，国内商品偏强给合成胶带来支撑，顺丁装置开工小幅回落，市场库存高位，合成胶期货操作仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘价格基本平稳，国内丁二烯价格重心下移。FOB韩国1400美元/吨；CFR中国1430美元/吨，国内丁二烯出厂价在12700-13000元/吨，丁二烯鲁中送到价在12850元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在14500-14900元/吨，华东地区顺丁价格在14800-14900元/吨。周三，合成胶期货日内和晚盘小幅下跌，主力盘中缩量，合成胶期货上涨动能有所减弱。上游丁二烯价格较为坚挺，合成胶成本支撑仍存。目前顺丁装置开工小幅回落，社会库存维持高位，现货市场顺丁现货高价难以成交，临近春节，下游需求预期阶段性回落，但合成胶受成本支撑，期货向下空间有限。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：库存预期向好，铝价底部支撑抬升，考虑节前资金波动对盘面影响，以及宏观预期扰动，建议观望为主。 氧化铝逻辑及策略：跨年成交偏少，现货成交指引少，现货升水向下修复空间少，预计盘面震荡为主，但新产能投产过剩压力较大，盘面反弹空间较小，建议逢高做空。 | |
| 1月22日隔夜沪铝主力2503收盘报20245跌75，LME铝收盘报2632.5跌19；22日无锡市场挺价惜售，报价升水10至升水20，佛山市场流惜售，报价升水20下调至均价。 库存方面，铝锭库存仍保持低位，根据SMM数据显示，1月20日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；同期钢联铝棒社会库存报19.55万吨，较上周四增加2.7万吨。 出口方面，2024年12月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，环比减少约16.3万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。 供应方面，产能企稳回升，新疆准东农六师和中铝青海置换产能投产，但前期亏损减产约40万吨暂未有复产计划。 氧化铝方面，22日氧化铝主力2502收盘报3784跌19，05合约报价3662涨3，山西三网均价报4078跌122，现货成交价持续下探。 供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新开始测试出产品，预计月底稳定投产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月17日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行9020万吨，较上周增30万吨，开工率85.6%。 库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁(ALD)调研统计，截至周四(1月16日)全国氧化铝库存量311.3万吨，较上周四增加6.4万吨。1月23日周三，上期所氧化铝交割仓库约3.78万吨，较一交易日下降0.09万吨，中铝中州厂库4200吨，较上一交易日持平。 | |
| 螺矿 | |
| 趋势方面，建立的钢材资源持有，担心短期调整可以适当保护，预计春季依然有期待；铁矿石多单止盈激进者逢高做空。 | |
| 进入冬储后，近期钢材价格连续反弹，符合我们冬储后反弹的节奏预期。 从海外宏观因素来看，近期特朗普关税利空已经交易结束，当前来看，特朗普与中国通话，后期大概率是渐进式关税，所以进一步助推了钢材价格。节奏符合我们的预期，幅度要比预期的要大一些。 从供需驱动来看，从下游行业需求来看，房地产新房高频销售数据环比好转，但是房屋新开工同比依然为负；基建等工程资金依然有压力，北方雨雪天气利于施工，混凝土的出库同比跌幅有收窄。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口表现较好，弥补了很多国内需求弱势,后期出口可能有关税干扰以及其他影响，实际表现值得观察。供应端方面，铁水产量小幅回落，钢厂盈利小幅回落，后期铁水产预计平稳；品种来看，热卷产量平稳，冷轧镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量降低，库存依然处于低位水平。整体供需偏中性。 从成本估值来看，原料价格近期铁矿石较大幅度反弹，主流钢厂发起焦炭第七轮提降，但是煤焦期价反弹上涨，成本上涨。螺纹电炉平电成本3330中枢已经突破，后期压力峰电约3480或者高炉螺纹利润200+，大约3400左右。 | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：春节将至，煤矿开始陆续放假，焦煤日产端整体供应收缩，现多以去库、保安全生产为主，而焦煤库存仍处高位。下游焦企利润空间有限，对原料的采购力度不足。 焦炭：焦炭第七轮降价落地，焦企进入微亏状态，目前生产积极性尚可，部分焦企有小幅累库，出货不畅。近期铁水产量维持稳定，对焦炭的刚需仍有支撑。 短期来看，钢厂铁水产量暂稳，对双焦的需求支撑仍在。焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产有所收缩，焦煤库存维持高位。从盘面来看，煤焦期价短期或震荡整理。 | |
| 22日炼焦煤市场暂稳运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1290元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1190元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1040元/吨，澳洲峰景203美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 22日焦炭市场暂稳运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1330-1430元/吨；准一级干熄冶金焦报价1525-1595元/吨；一级湿熄冶金焦报价1460-1510元/吨；一级干熄冶金焦报价1615-1725元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1715-1785元 /吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：22日锰硅走出深V走势，主力合约跌破6500元/吨后迅速拉涨，多空继续换手，从周初的多头离场转为空头离场，6500-6600元/吨为即期锰矿测算下的平水区间，因此经过22日盘面继续下跌释放风险后，盘面上行动能增加，下方支撑跟随锰矿挺价而走高。锰矿基本面驱动未变，高品氧化矿缺口较为明显，即便春节前工厂集中补库已经基本完成，锰矿未来1-2个月内的去库格局大概率不会改变。整体看，短期需重点关注锰硅仓单和厂库的变化，锰矿需关注港口库存变动，低成本多单建议持有过节。硅铁端22日急跌，短期内或跟随锰硅难有流畅下跌趋势，高成本空单可持有，低成本空单建议逢低止盈离场，整体逢高偏空思路不改。 趋势：锰硅逢低偏多，硅铁逢高偏空。 套利：观望 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线和Mysteel）：①22日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏6000-6100，青海5950-6000，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。②22日75#硅铁：陕西6300-6350，宁夏6300-6350，青海6300-6350，甘肃6300-6400，内蒙古6300-6350（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1100-1130，75#1140-1160（美元/吨，含税）。 |
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