名师观点 | 田轩：国家在非常时期采取了更为“大胆”的举措

学术 2024-10-11 17:41 北京

2024年9月28日，在清华五道口首席经济学家论坛上，就国庆前一周密集发布的政策，清华大学国家经济研究院院长、五道口金融学院副院长田轩表示，政治局会议以召开时点、召开背景和部署方式的“不寻常”，将本轮市场的热情推向高潮。他同时强调，长远来看，如何将这些政策的积极作用转化为推动实体经济高质量发展的动力，是下一步的关键。

田轩

对最具紧迫性的问题

进行了明确部署

问：如何评价国庆前一周接连释放的政策“组合拳”？

田轩：从市场反馈看，国庆前一周市场信心大为提振，A股持续性上涨，说明本轮举措是超预期的。

首先，召开时点对。尤其是相较于以往，政治局会议提前召开，是对当前紧迫局势的积极响应，将引导市场形成更为积极和理性的预期。

其次，政策针对性强。政策制定者洞察了经济面临的短期压力、资本市场面临的流动性不足问题，加大逆周期调节，推动更为积极的经济政策，对经济发展、资本市场结构性问题“对症下药”。

最后，注重政策协同。除短期刺激外，在创新性工具安排、财政政策、推进中长期资金入市、提升上市公司质量等方面进行了统筹考虑，加强了政策灵活性和协同性，促进市场回归经济基本面，从中长期角度促进实体经济高质量发展。

特别是促进货币政策与财政政策相协调，提振房地产市场，改善企业盈利能力，优化民营经济发展环境，培育新型消费，扩内需，促投资，缓解局部经济压力，推动经济结构转型升级。文件字斟句酌，简短精练而有力，针对目前最具紧迫性的问题进行了明确部署。

问：本轮宏观政策的释放效果，带来了怎样的启示？

田轩：相较于前几轮救市政策，本轮政策的特殊性在于力度更大、范围更广，涵盖降息、降准、房地产市场调控、财政政策支持等多方面；针对性更强，基于不同领域和行业的特点精准施策；对市场的影响更具持久性。

近年来，“保持政策定力”“绝不搞大水漫灌”的宏观政策导向，对我国在全球经济下行周期克服外界阻力、保持一定水平的增长起到了关键作用。但客观上看，某些部门对宏观政策导向存在一定程度的“矫枉过正”，因过度担心“安全”而“萎缩不前”；紧缩与宽松政策之间也存在“不对称性”。

由此导致的直接后果，或是利好政策错过了政策效果的最好时机，或是一个接一个的小利好很快被市场消化，不仅没能在力度和程度上达到扭转预期的效果，反倒是刺激政策的效力被大大抵消，浪费了政策工具。

我们的政策行动应该尽可能跑在市场预期的前面，等市场已经形成悲观预期时再做出反应，往往会事倍功半。在非常时期，非常政策的出台应该更“大胆”一点，在政策预期管理方面，要有一定程度的“超预期”“突然袭击”“先发制人”。

问：政治局会议提出要“加力推出增量政策”，下一步的主要着力点会在哪？

田轩：我国经济从二季度开始已经出现增速边际放缓现象，要完成年度GDP增速5％左右的经济发展目标，压力还是比较大的。

未来增量措施的着力点，将放在加大逆周期调节力度上。

具体看来，预期将保持宏观政策的连续性和稳定性，保持宽松的货币政策，刺激消费需求、信贷投放，降低企业融资成本；加大增量财政支出，优化支出结构，重点加大用于保障基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）的支出；可能会调整住房限购政策，并通过严控增量、优化存量、提高质量等措施，促进房地产市场止跌回稳。进一步向资本市场释放流动性支持，提振市场信心；并持续优化资本市场机制，提高直接融资比重，降低企业融资成本，服务实体经济发展。

来源 | 《中国新闻周刊》杂志2024.10.14总第1159期

编辑丨刘媛媛

责编丨周文佳

审核丨李元真

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