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11月16日晚八点，“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏先生与“青系资本”董事长、“盈方得基金”合伙人余子夜女士开启了一场关于并购的精彩直播分享。
郑培敏先生在直播中金句频出，提出在并购热潮中需要冷静，积极、谨慎、开放的并购。将并购整合的程度划分为了三重境界，指出并购成功后最好的状态就是不分彼此。同时也建议企业家们秉承动态、开放的心态接纳并购重组，与时俱进。
以下是直播整理总结的文字内容。
政策支持，并购重组迎来“春天”
过去几年，并购重组由于监管环境的严格以及受到科创板、北交所的开闸影响，在市场中处于冷门的地位。但随着证监会发布“科创八条”和“并购六条”，即《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》和《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并购市场迎来了政策窗口期，受到资本市场的广泛关注。上市公司在政策推出后也有望通过并购重组的方式给公司注入更多更新的活力。
虽然未来IPO将逐步实现常态化，但也难以回到前两年的状态——一年IPO上市企业三四百家。并购重组对于大多数企业而言，也是非常好的证券化途径或变现途径。然而，当前企业创始人对于并购的接受意愿不高，甚至部分是由于对赌的原因而被动接受的并购。从数据来看，接受并购并通过审核的成功率会高于半数，而IPO的真实过会率不到半数。因此，当下的中小企业应当将更多注意力放在并购重组上。
积极、谨慎、开放
在并购的热潮中，企业应当以积极、谨慎、开放的态度面对这次机遇。并购重组存在风险，从以往的经验来看，爆雷的高发区主要有几个特点，一是跨界并购，二是追热点，三是并购轻资产公司。
跨界并购以近期火热的传统企业并购半导体企业为例，传统企业的老板对于半导体领域的专业知识可能不够了解，对并购标的的情况了解不充分，因此可能存在风险。在同行业并购中，此类由于专业知识的缺乏而存在的风险相对更小。
新能源行业最火爆的几年，有上市公司也试图通过并购新能源企业改善企业的基本面，但是此时新能源企业的估值处于顶峰，随着行业进入下降期，在高位接盘新能源企业反而对公司产生负面影响。
轻资产公司的并购更应谨慎，轻资产企业的收购往往存在高溢价的特点，会产生很高的商誉。这类轻资产公司拥有的专利、人脉、客户关系等无法再财务报表中展现出来，一旦这些方面发生改变，对该类公司会产生巨大影响，上市公司也会因商誉的减值影响到财务报表。
所以，在并购重组热火朝天进行的同时，企业也应当保持一份冷静，以积极、谨慎、开放的态度参与其中。
并购的实践建议
（1）上市公司的建议
（2）北交所上市公司的建议
（3）国有上市企业并购的建议
并购整合的三重境界
从并购由浅入深的程度，大致划分为三重境界。
第一重境界 >>
第二重境界 >>
第三重境界 >>
为什么要找第三方顾问
并购的选择不是单向的，而是互相的。并购方寻求好的标的，提升自身价值的同时，被并购方也会希望能够“嫁个好人家”。在并购的前期过程中，双方会基于理性判断，考虑产业是否具有协同效应，但最终或多或少会受到心理和情感因素的影响，这种影响可能导致并购程序的延缓，甚至可能导致并购的失败。
优秀的并购顾问要做的不是简单的促成买卖双方进行沟通交流，而是通过专业的技术，艺术的引导满足买卖双方的预期。第三方顾问针对并购双方前期需要做大量的研究工作，撮合合适的标的，使得双方能有“同频共振”的效果。在并购方案的设计上也需要对各方的预期进行管理，例如，有的上市公司可能会认为自身已经上市处于谈判的优势方，但实际被并购的标的基本面也很不错，可能错过了上市的黄金期而没能上市。这就需要第三方通过引导，让双方形成合理的预期，高效推动并购重组的进行。在审核环节，第三方对于并购政策有深入研究，对监管的窗口指导情况更为了解，也能更好的帮助并购重组顺利推进。
达成多方共赢
对于上市公司来说一方面能完善自己的主业，推动供应链上下游的完善，提升自身竞争力。另一方面，对夕阳产业的上市公司而言，可以通过并购新质生产力企业提升自己整体价值。
对于被并购的企业而言，创始人及投资人能成功将估值转变为市值或现金，投资人也能顺利实现退出。
好的并购一定能实现多方共赢的局面。
END
