Title: Blockchain Disruption and Smart Contracts
区块链颠覆与智能合约
作者简介
丛林
康奈尔大学（现）
何治国
斯坦福大学（现）
摘要
Blockchain technology provides decentralized consensus and potentially enlarges the contracting space through smart contracts. Meanwhile, generating decentralized consensus entails distributing information that necessarily alters the informational environment. We analyze how decentralization relates to consensus quality and how the quintessential features of blockchain remold the landscape of competition. Smart contracts can mitigate informational asymmetry and improve welfare and consumer surplus through enhanced entry and competition, yet distributing information during consensus generation may encourage greater collusion. In general, blockchains sustain market equilibria with a wider range of economic outcomes. We further discuss the implications for antitrust policies targeted at blockchain applications.
区块链技术提供了去中心化的共识机制，并通过智能合约潜在地扩大了合约空间。同时，生成去中心化共识需要分发信息，这必然改变了信息环境。我们分析了去中心化与共识质量的关系，以及区块链的基本特征如何重塑竞争格局。智能合约可以减少信息不对称，通过增强的进入和竞争来提高福利和消费者剩余，然而，在共识生成过程中分发信息可能会鼓励更大的合谋。总的来说，区块链支持具有更广泛经济结果的市场均衡。我们进一步讨论了针对区块链应用的反垄断政策的含义。
首先我们用一个贸易金融的例子来理解去中心化共识和信息分布之间的权衡。考虑这样的一个贸易场景：某种特定的需要特殊运输的货物（例如葡萄酒，运输时需要对温度进行良好控制）存在多个潜在的国际出口商（卖方）。为了成功地向进口商（买方）销售这些货物，出口商需要其他各方的良好配合，如物流供应商、国际港口和海关（用于货物流通）、公证机构和金融中介机构（用于支付流通）等。由于这些货物对运输的条件要求较高，因此货物能否成功交付存在不确定性。将这类结果存在不确定性的事件称为或有事件（用表示，如图1），则“服务或商品的成功交付”即可被定义为一种或有事件结果（contingent outcome）。
是随机变量，如果交付成功取值为1，否则取值为0。
图1 区块链应用：以贸易金融为例
假设有两个在位的真实存在的出口商（卖方），和一个潜在进入市场只有一定概率是真实存在的进入者。真实卖方总是能够交付货物，而欺诈卖方则不能。在每个时期，进口商（买方）作为一个群体以一个恒定的概率出现（反映总体业务状况），根据出口商的报价选择从哪家进口货物，然后退出经济。每个出口商都只关注自己的买家，而不关注其他卖家的价格以及他们的买家。将这种经济环境定义为“传统世界”。在这种环境中，根据Green和Porter（1984），参与者之间不能进行信息沟通。
图2 传统世界：柠檬市场
另一方面，两个在位者也可能通过合谋来设定更高的价格，攫取更多的利润。然而，当某一出口商的货物未能成功卖出时，他无法判断是由于没有买家出现，还是由于另一个卖家窃取了他的市场份额，因此激烈的价格战经常发生，这使得卖方之间很难维持合谋（如图3所示）。
图3 传统世界：卖方无法获得全部信息
如果在货物运输过程中，参与者（包括卖方、买方和其他相关方）可以通过物联网技术（Internet-of-Things , IoT）对货物运输的物理条件（例如位置和温度）进行实时监视，此时参与各方便被很好地联系在一起，形成了“区块链世界”。在区块链世界中，每个人都把自己观测到的信息上传至区块链，包括卖方、买方、物流提供商和港口，但是他们可能并不会如实报告情况（如图1所示，y~不一定是真实的）。在此基础上，一个新的区块将被添加到区块链中，且这个新生成的区块必须通过与现有区块链的一致性检查。通过这种机制，在区块链上形成了对“货物是否已经成功交付”的去中心化共识z~（如图1所示）。作者们论证了当该系统中的记录者越多，去中心化共识的质量就越高。
图4 区块链世界：潜在进入者进入市场
然而，如前所述，去中心化共识也必然会导致参与者对区块链上总体业务状况的更深入了解，这反而助推了卖家之间的共谋。在传统世界中，卖方不会观察彼此的业务活动；而在区块链世界中，他们至少可以通过充当记录者来推断区块链上的总体业务状况，从而能够发现任何合谋均衡中的偏差（如图5所示）。
图5 区块链世界：信息分布加剧合谋
因此，本文表明区块链技术和智能合约在实体经济中的应用是双刃剑，需要在促进竞争和加剧共谋之间进行权衡。更一般地，随着区块链和智能合约的出现，可能的动态均衡会扩大，社会福利和消费者剩余可能高于也可能低于“传统世界”。
Reference:
Bourveau, T., G. She, and A. Zaldokas. 2017. Naughty firms, noisy disclosure. Working Paper
Cong, L. W., and He, Z. 2019. Blockchain disruption and smart contracts. The Review of Financial Studies, 32(5), 1754-1797.
Cong, L. W., and He, Z. 2018. Blockchain, smart contracts, and information, Blockchain, smart contracts, and information | CEPR
Green, E. J., and R. H. Porter. 1984. Noncooperative collusion under imperfect price information. Econometrica 56:87–100.
Kaminska, I. 2015. Exposing the ‘if we call it a blockchain, perhaps it won’t be deemed a cartel?’ tactic. Financial Times, May 11. https://hackernoon.com/ten-years-in-nobody-has-come-upwith-a-use-case-for-blockchain-ee98c180100.
来源：学说平台
