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2024年9月27日，北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心举办了秋季学期的第二次数字金融Workshop。西班牙IESE商学院经济学和金融学教授Xavier Vives分享了题为“Fintech Entry, Lending Market Competition and Welfare（金融科技进入、贷款市场和福利分析）”的研究，利用空间模型探讨了金融科技的进入如何影响贷款市场的竞争、企业家投资及整体福利。本次Workshop由北大国发院助理教授、中心研究员胡佳胤主持，海内外五十余位师生在线上参与会议并与主讲嘉宾进行了深入的交流和讨论。
近年来，金融科技和大数据公司凭借数字技术和非传统数据的应用，在贷款市场中发挥着越来越重要的作用。已有研究表明，金融科技公司在银行竞争较少的市场中更容易获得贷款，当银行网点关闭时，其市场份额也会随之增加。金融科技信贷既可以作为银行信贷的补充，也可能成为其替代品。关于金融科技贷款的违约率，研究结论尚不统一。一些研究显示其违约率高于传统银行贷款，另一些则认为违约率较低。
基于此，Vives教授和合作者提出了以下研究问题：第一，哪些市场条件有利于金融科技的进入？第二，金融科技的进入如何影响贷款市场的竞争以及企业家的投资决策？第三，它对社会福利会产生怎样的影响？为回答这些问题，文章通过构建空间竞争模型，模拟了银行与金融科技公司在不同区域内竞争为企业家提供贷款。
模型的主要结论表明，金融科技能否进入市场与其监控效率密切相关。银行集中度越高，金融科技的贷款总额也越大。在银行无法实施价格歧视的情况下，即使金融科技的监控效率或资金成本并没有显著优势，其依旧可以进入市场。然而，当银行能够实施价格歧视时，金融科技则需要具备更强的监控效率优势才能成功进入。在中等竞争强度的环境下，社会福利有望随着金融科技的进入得到提升。此外，金融科技的潜在或实际进入可能导致银行的退出或重组，从而降低贷款市场的竞争强度，并减少投资总量。
在模型中，经济体被设定为一个圆形城市，所有参与者（企业家和贷款机构）在这个封闭的空间内进行互动。具体来说，圆形城市的周长上均匀分布着多家银行，位于圆的中心是2家金融科技公司。这种布局反映了银行和金融科技在地理上的分布及其与企业家之间的距离。在圆周上的每一个位置，都有一定数量的无资金企业家。只有当项目回报不低于其机会成本时，企业家才会实施项目。项目回报与贷款利率和监控强度相关，监控强度越大，项目成功的概率越高。实施高强度的监控伴随着更高的监控成本。对于银行而言，其与被监管企业家之间的距离越大，成本越高。
相比之下，金融科技的监控成本与距离无关，因为模型假设金融科技拥有更先进的技术和更广泛的专业知识，能够统一地监控企业。具体来看，银行拥有更多的数据，但由于技术方面的限制，它们在IT能力上不如金融科技公司。金融科技公司通常具备更先进的信息技术，能够更高效地处理和分析数据。对应到现实生活，通过机器学习（ML）、大数据、云存储和计算、信息管理软件等技术的进步，可以显著提高信息收集和处理的效率，从而降低监控成本。此外，互联网的普及、视频会议、智能手机、移动应用和社交媒体等通信技术的发展，减少了因物理距离造成的成本。通过机器学习、大数据技术、远程学习和人工智能的发展，能够扩展人力资源的专业知识范围，增强对非结构化信息的处理能力，从而减少因缺乏专业知识造成的成本。
模型参与方的策略互动遵循以下时间线：首先，贷款人公布贷款利率；接着，企业家决定是否进行投资，并选择是向银行还是金融科技申请贷款；然后，贷款人根据申请者的情况决定是否提供资金；最后，贷款人选择适当的监控强度。
模型有三种可能的均衡状态：封闭进入（BE）、潜在进入（PE）和实际进入（AE）。封闭进入（BE）发生在金融科技监控效率较低时。此时，金融科技公司由于监控效率较低，无法有效吸引借款人，因此银行和企业家在决策时不需要考虑金融科技公司的存在。这种情况下的银行能够维持其市场主导地位，继续以较高的利率进行贷款。潜在进入（PE）发生在金融科技的监控效率处于中等水平时。此时，银行意识到金融科技公司可能会对其市场造成威胁，从而降低贷款利率以保护自己的市场份额。当金融科技监控效率足够高时，均衡结果为实际进入（AE）。金融科技公司能够在特定市场区域内与银行竞争，迫使银行降低其贷款利率。同时，Vives教授和合作者也展示实际进入（AE）下的比较静态分析结果。接下来，文章对三种均衡情况下，企业家的投资决策和社会整体福利变化分别做出了分析。
总体而言，Vives教授与合作者的研究表明，金融科技公司的介入对传统银行的贷款市场产生了重大影响，包括市场竞争格局的改变、企业家投资行为的调整，以及社会福利的潜在增长。讲座过程中，北京大学国家发展研究院金融学助理教授胡佳胤等围绕模型设定、政策含义等提问并与Vives教授进行了深入讨论。
Xavier Vives是 IESE 商学院经济学和金融学教授。他于加州大学伯克利分校获得经济学博士学位。他的研究领域涉及产业组织、监管政策、信息经济学、银行和金融经济学。在顶刊学术发表之外，Vives教授还出版了多本重要书籍，例如“Competition and Stability in Banking: the Role of Regulation and Competition Policy” (Princeton University Press, 2016), “Information and Learning in Markets: the Impact of Market Microstructure” (Princeton University Press, 2008), “Oligopoly Pricing: Old Ideas and New Tools” (MIT Press, 1999)等。Vives教授是 CESifo 的研究员，并于 2001 年至 2011 年间担任其欧洲经济顾问组成员。他曾担任世界银行、美洲开发银行、欧盟委员会、纽约联邦储备银行以及大型国际公司的竞争、监管和公司治理问题顾问。同时，他也是La Vanguardia 和Project Syndicate的专栏作家，曾为Expansión, El País, VoxEU, Financial Times 和The Wall Street Journal撰稿。
（整理人：彭依菁）
