洋河，老三危矣
文摘
2024-08-31 23:24
广东
中报季，上市公司的财务、董秘们忙坏了，有没及时完成作业申请延期的，有紧急交作业忘记检查错漏百出的。某万亿市值企业发出来的半年报摘要居然交白卷，数字全都是空的，被调侃董秘拿着百万年薪还想着让投资者来填数字，多个龙头企业财报出现错别字……。是不是更加证明，这个世界其实就是个草台班子，你以为的多么高大上的事情，其实也就那样。就像本周的白酒股价，各大龙头酒企发布半年报，喜忧参半，但股价却结结实实的如坐过山车一般。8月28日，山西汾酒股价闪崩跌停，盘中下跌9.86%，带领白酒板块一路下跌，全天市值蒸发超200亿元。前一天，浓眉大眼的山西汾酒刚公布2024年半年报，半年报显示，汾酒上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.65%，归母净利润84.1亿元，同比增长24.27%，经营现金流净额79.3亿元，同比增长52.28%。具体到Q2，营收74.08亿元，同比增长17.1%，归母净利润21.47亿，同比增长10.2%。在目前经济不景气的大环境下还能取得两位数的增长，业绩不可谓不好，但市场却不买账。所以就像巴菲特老爷子说的，市场先生就是一个狂躁症患者，你不知道他会如何表现，所以想要预测市场是天方夜谭。非要找个原因的话，估计是汾酒的增长不及预期（意思就是你的增长和别人比确实不错，但是你的增长不及我们的预期，所以我们要卖）。
19.65%和24.27%的增速，汾酒你自己看看，你的营收不应该20-30%，利润不应该30%以上的增长吗，你不行啊，不及预期啊，快要失去成长了。老子先跑了，不陪你玩了！ 8月29日，洋河发布2024年半年报，洋河上半年实现营收228.76亿元（仅比汾酒多1个亿），同比增长4.58%，归母净利润79.47亿元，同比增长1.08%。具体到Q2，营收66.21亿，同比 -3.02%，归母净利润18.92亿，同比-9.75%，扣非净利18.91亿，同比-7.65%。半年报数据，可看出洋河依旧在很艰难的转型和恢复过程中。剔除2020新冠异常年份，半年度营收增速4.58%近十年新低，与同省主要竞争对手22.35%的增速相比相形见绌。从白酒销量来看，11.56万吨，同比减少0.3%，也是从2020年开始首次出现负增长。从成本费用来看，上半年营业成本56.39亿，同比增长约8%；销售费用26.12亿，同比增长15.59%，广告促销费不断增长，并没有带来市场的积极反馈。拉胯的业绩并不妨碍市场先生的买账，洋河半年报发布第二天，8月30日，一开盘，小羊就带领着白酒板块迅猛上涨，小羊一度接近涨停，全天上涨超6个点，创下近年涨幅新高。看来，大家都喜欢稳稳的幸福，半年报中关于保底每年70亿的分红才是关键。对于洋河这种账上随时躺着200多亿现金睡大觉的企业，不管未来利润是否下滑，每年70亿的分红妥妥的没有问题。现在投资环境下，每年5个多点稳定的收益，稳稳的幸福，别提多美了！8月30日，泸州老窖发布2024年半年报，老窖上半年实现营收169.05亿元，同比增长15.84%；实现归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%，扣非79.94亿元，增长13.54%。
具体到Q2，营收77.16亿，同比10.51%，归母净利润35.54亿，同比2.24%，扣非净利34.42亿，同比2.68%。老窖的财报分析文章也比较多，这里说过小观察，2022年以来，泸州老窖开始有大笔长期借款，到今年一季度已经膨胀至119.9亿元，半年报显示余额为109.9亿，应该是还了10个亿左右。当然对于老窖这种账上摆了300多亿现金的公司，还找银行借100多亿也一直是投资者诟病的地方。也许这就是村里的富人天生就有修路搭桥的义务的一种表现吧，国企，要有社会担当嘛。段永平一直批评我们的企业盲目的追求规模，他说我们的企业都想进世界500强，其实这个不是500强，是500大，就只是从规模、营收角度进行比较，企业的竞争力、盈利能力根本没有体现。最近大家肯定深有感触，以前很多中国的房地产企业都是世界500强，恒大、碧桂园、融创等等，还有最近很火正威集团，现在哪个不是麻烦不断。当然白酒企业都是真金白银的赚钱，但是单纯追求规模的企业一定没有前途。洋河在这两年业绩不要有什么期望，预计短期很难有很好的改观，关键是要持续修炼内功，重塑组织能力和渠道能力，不论是规模还是利润，今年铁定让出老三之位。按照张董对洋河股东承诺，增长5%-10%左右，根据半年报来看，下半年承压，按照6%左右预估，预计全年洋河营收351亿元左右。汾酒华润入股后一直很猛，从半年报来看，下半年业绩依旧可期，实现2023年年报时定下的营收力争增长20%的目标。从半年报来看，预计难度不小，全年给18%左右增速，预计全年营收376亿元左右。汾酒顺利接班洋河，成为真正的行业老三，实现袁清茂董事长“三分天下有其一”的目标。
