发了几篇洋河的文章，后台伙伴一直追问关于洋河竞争力、未来增长靠什么、有没有变差、要不要清仓之类的问题。
看了下洋河的股东人数，最新披露的数据是截止到3月31日的数据18.35万户，从2020年12月31日的7.77万户增长了1.36倍，预测绝大部分都是追高买入的。
2020年12月31日洋河的股价是221.59元 ，2024年3月29日的股价是92.99元，截止上周股价是83.56元，这还是连涨一周后的结果，由于近3年的一路大跌，相信绝大部分股东市值都是腰斩。
最近关于洋河的文章一直有热度，原来底层逻辑在这里，背后有18万多股东。
套了这么多股民，相信绝大部分都想知道得到一个答案，洋河还要不要继续坚持？
要不要继续坚持是很私人的事情，本来投资就是每个人自己知识、价值观、经验和性格的外化，我们是成年人，只要自己能对自己的决策负责人即可。
反过来想，总是反过来想，芒格老爷子提醒我们在遇到自己想不清楚的问题的时候，不妨逆向思考下，那我们来看看，大家为什么会有“远离”、“清仓”、“坚持”的想法。
看了下，主要有三个大的方面的原因：
一是增长失速，业绩增长拉胯；
二是股权纷争，三三制优势不再；
三是管理层，诚信和能力受质疑。
今天先说说增长失速问题，后面再抽时间和大家聊聊其他两个问题。
过去十年，洋河的业绩增长与行业基本趋同，泯然于众人，与其他的同行企业相比逊色太多，在上一篇《洋河，撞上古井贡》的文章中，比较了洋河与其他白酒前六企业的营收和利润增长情况，洋河排名最后，营收和利润年复合增长都小于9%。
在动不动20%、30%的增长的其他品牌白酒企业面前，洋河过去10年的增长确实不尽如人意，特别是在经历2019年的负增长、2020年停滞不前后，内部大张旗鼓开启二次创业，进行组织、人事、渠道等改革后，2021年、2022年开始恢复增长后，大家本来满怀信心可以期待洋河进入增长趋势。
可是2023年营收仅增长10%，净利润增长7%，特别是2023年四季度营收下滑22%，亏损了1.9亿。2024年一季度营收增长8%，净利润增长5%的个位数增长。
这样的成绩，别说与其它高端茅五泸相比，就是与同为次高端的汾酒，古井贡、今世缘的增速相比也很不让人满意了，这也许就是现在洋河的估值远低于其它白酒的原因所在。
说白了，大家非常担心洋河失去成长性，甚至陷于负增长。
拉长周期来看，从2002年洋河第一次股改到现在，洋河的发展大致可以分为四个阶段：①2002-2012年黄金十年，缔造了蓝色经典的传奇；②2013-2015年行业遇冷期，韧劲十足实现复苏；③2016-2018年，业绩回暖期，全国化品牌强化；④2019年至今，二次创业期，铆足干劲，业绩蹒跚。
洋河的高光时刻其实出现在2002-2012年，这十年洋河的营收从6.28亿到172.7亿，复合增长率39.29%，利润从1.34亿到61.54亿，复合增长率46.62%。
2013-2015年，受“限制三公消费”、“塑化剂”事件影响，白酒行业整体进入调整阶段，洋河业绩的增长出现了波动，其中2013年、2014年连续负增长、2015年开始恢复，而且这三年与其他品牌酒企相比而言，洋河表现出的韧性十足。
2016-2020年，洋河业绩波动较大，而且从这个时候开始被行业的其他品牌酒企拉开差距，特别是2018年以后，2019年、2020年出现连续的负增长。这几年，洋河的发展暴露出来一系列的问题：产品老化，新产品表现平平；渠道压货，利润微薄，厂商矛盾恶化；省内竞争加剧，今世缘不断蚕食市场等等。
2021年开始，张联东上台，提出二次创业，推出了上市后的首个股权激励计划，绑定核心团队共同发展，进行产品、组织、人员、渠道等一系列的改革，从2021年开始，洋河开始重拾增长。
任何企业的发展不是一帆风顺的，强如茅台也有利润下滑的年份，洋河近十年确实与同行相比较增速一般，但我们要相信优秀企业自身的调节能力。
就像之前和大家说的那样，在目前这种大的环境下还能持续增长的企业已实属不易了，二次创业和内部改革之路也没有那么容易，我建议大家再给一点时间看看。
