作者丨黄小贵
12月16日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下称恒鑫生活）申请深交所创业板IPO审核状态变更为“提交注册”。本次恒鑫生活IPO拟募资8.2832亿元。恒鑫生活成立于1997年，位于合肥市双凤经济开发区，以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。是喜茶、蜜雪冰城、麦当劳、星巴克、汉堡王等餐饮巨头的餐饮具供应商。最开始，恒鑫生活叫恒鑫印务，做的是制版和印刷，比如印宣传画册、广告牌。恒鑫生活创始人是一对夫妻，严德平和樊砚茹。2001年，恒鑫生活看到机会，转型做纸杯，并成为国内最早将柔性版印刷应用到纸杯生产的企业之一。2004年起，恒鑫生活已经打开了海外市场。更剧烈的转型发生在2008年。2007年底，“限塑令”出台，于2008年6月1日起实施。虽然限制的只是塑料袋的使用，但严德平和樊砚茹还是决定自主研发可降解的PLA淋膜生产线，用于生产PLA淋膜纸杯。PLA淋膜纸是一种将PLA（聚乳酸，由植物淀粉制成的塑料）和纸张结合在一起的产品，它可以用来制作多种类产品，如冷（热）饮料杯、咖啡杯、汤碗、纸盘及餐盒、纸托、纸盖、茶包吊牌、食品包装等。PLA淋膜在纸杯内侧壁，既能对纸杯起阻水作用，又利于生物降解。2013年，恒鑫生活收购了注塑、吸塑技术企业，结合自己的PLA粒子改性技术，实现了PLA刀叉勺、细管等非纸杯产品生产。2020年，更大的政策变动来临。相关规定要求：全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管……到2025年，塑料污染要得到有效控制。这是对餐饮行业影响很深远的政策，带动了可降解材料餐饮具需求的暴增。恒鑫生活可降解产品包括包括PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒， PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/ 碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。恒鑫生活踩上了两个风口：限塑的政策风口、连锁茶饮发展的风口。2020年，恒鑫生活营业收入为4.24亿元。之后快速起飞，2021年、2022年、2023年，恒鑫生活的营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元和14.25亿元，同期归母净利润分别为8016.36万元、1.63亿元和2.14亿元。2024年前三季度，恒鑫生活营收11.58亿元，较上年同期增长9.71%，归母净利润为1.62亿元，较上年同期增长1.36%，扣除后归母净利润为1.60亿元，较上年同期增长0.47%。2024年上半年，恒鑫生活前五大客户为瑞幸咖啡、喜茶、Biopak Pty（澳洲餐具企业）、Staples（全球第一大B2B办公用品采购平台史泰博）、霸王茶姬等公司，占营业额的40%。在资本市场上，恒鑫生活于2021年先后两次通过增资引进了悦时景朗、悦时景晖以及无锡复星创投。这两次增资的价格以恒鑫生活2021年预计净利润的10倍PE为基础协商确定，对应恒鑫生活的投后估值约为8.94亿元。不过，恒鑫生活的业绩很依赖餐饮大环境。2024年以来，全国餐饮行业收入增速整体有所减缓，恒鑫生活对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入仅较上年同期增长15.36%，增长放缓。而此前的2021年至2023年，恒鑫生活对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入增长较快，复合增长率为81.30%。
本文不构成任何投资建议。本文还参考了格隆汇、天天财经、智药局、问道徽商100人等内容，一并致谢。封面图来自企业官网。
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