【协会研究】2024年中国股权投资行业十大事件

2024年6月，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投十七条”），这是继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。文件从培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导与差异化监管、健全退出机制、优化市场环境五大方面部署十七条具体举措，明确提出要围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。“创投十七条”的出台，为发展创业投资、股权投资提供了更加清晰的发展方向和政策支持，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展都具有重大意义。

      2024年3月，政府工作报告中明确提出要“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”，并且围绕促进新质生产力建设进行了具体部署。2024年4月，中共中央政治局会议首提“耐心资本”，进一步部署金融助力培育新质生产力、深度激发企业创新潜能工作。随着政府对战略性新兴产业和未来产业的重视，新质生产力相关的股权投资迎来了前所未有的机遇，而耐心资本是支持科技创新、发展新质生产力的重要推动力。2024年7月，二十届三中全会鼓励天使投资、风险投资等发展，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。2024年12月，中央经济工作会议强调以科技创新引领，健全金融服务体系，壮大耐心资本。这些政策的实施，将为企业在新质生产力领域的创新提供制度保障和资金支持，另外保险和银行在耐心资本中的活跃度也逐步提升，多个地方探索延长基金存续期，为长期投资奠定基础。

2024年伴随越来越多政府基金进入退出期，国家及各地政府正加速探索和完善国有投资容错免责机制。2024年6月“创投十七条”提出“改革完善基金考核、容错免责机制”；2024年9月，国常会提出完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。各地来看，2024年5月，北京东城区发布《政府投资引导基金管理办法（征求意见稿）》中新增了尽职免责的具体情形，明确引导基金不再将正常投资风险作为追责依据；2024年7月，上海市发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，提出优化国有资本考核与评价机制；同月，成都高新区提出将差异化对种子、天使、创投、产投、并购基金等政策性基金进行容亏率考核；2024年9月，《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》规定包括政策调整和市场波动、初创企业风险控制、科研成果转化损失等10种情形可以予以免责。考核与免责机制的完善，为耐心资本营造更加宽松的投资环境。

2024年，金融资产投资公司股权投资试点范围进一步扩大，为创投行业带来了新的增量源头活水。2024年6月“创投十七条”中指出：“扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度。”2024年9月《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》发布，明确了将试点城市由上海扩展至包括北京、广州、深圳等在内的18个大中型城市，并适当放宽了股权投资金额和比例限制。据统计，截至2024年底，随着试点范围的扩大，已有多个金融资产投资公司与试点城市签署了意向性基金协议，5家AIC新签约的股权投资基金意向规模已超4200亿元。

2024年6月6日正式公布，8月1日实施的国令783号《公平竞争审查条例》对政府招商引资模式产生深远影响。条例明确提到了“政府性基金”，要求各地政府在制定招商政策时，必须进行公平竞争审查，防止地方保护主义与限制竞争行为。这意味着政府投资基金在设立、运营和对外投资的过程中，应遵循公平竞争审查条例的相关规定；以往通过税收优惠、财政奖补等手段吸引特定企业的策略退出历史舞台，地方政府需要探索新的招商引资方式。2025年1月，国务院发布了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，国家首次明确了政府投资基金的内涵不是招商基金、返投基金，涉及总体定位及相应要求，为未来的政策实施提供了清晰的方向。

2024年3月，政府工作报告首次提出“人工智能+”行动，推动各行业探索“人工智能+产业发展”的新模式。2024年12月，中央经济工作会议确定2025年以科技创新引领新质生产力发展并开展“人工智能+”行动。人工智能技术已从文字处理拓展到多模态应用，涵盖视频生成等领域，取得显著进展，标志着其迎来了“应用元年”。产业巨头开始在智能终端上应用这些先进模型。全年来看，获得融资的人工智能产业相关企业覆盖通用大模型、AI Infra、大模型应用领域，具身智能企业也展现出强劲的发展势头。国内大量投资流向头部大模型公司，如月之暗面、智谱AI、百川智能等，多家公司的估值接近200亿元。其中A轮融资的案例数量最高，表明这些公司已成功迈出初期产品开发和市场探索的阶段。随着融资加速、技术进步和应用场景的拓展，大模型领域的发展前景广阔，具备技术实力和有效商业化路径的企业将更有机会在市场中脱颖而出。

2024年被称为“低空经济元年”，作为新质生产力的典型代表，从中央到地方，关于低空经济相关的政策文件密集出台，布局低空经济产业。2024年“低空经济”首次被写入《政府工作报告》，随后党的二十届三中全会和中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》都明确了“发展通用航空和低空经济”，年底12月27日国家发改委设立低空经济发展司。地方层面，全国已有近30个省份、超100个城市将发展低空经济写入政府工作报告或出台相关政策。作为新兴产业赛道，低空经济正在各地蓬勃发展，离不开资本加持。据不完全统计，截至2024年，全国已有20个省市成立低空经济产业基金，总规模超千亿元，为低空经济产业发展提供资金支持。

2024年12月，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。央企在创业投资领域受到了政策鼓励和支持并积极布局。2024年12月11日，中国国新与杭州市政府共同发起设立的国新创投基金，首期规模达100亿元，存续期为15年，主要投资于硬科技企业。2024年12月21日，中国诚通、中国石化、中国航油、北京市海淀区在北京共同签署合作框架协议，组建诚通科创投资基金，总规模高达300亿元，进一步加强对行业科技领军企业的投资力度。据国资委发布的数据，截至2024年12月，已有81家央企设立了创投基金，累计出资237笔，投向113只基金，累计出资规模达3826亿元，这些基金重点投早、投小、投长期、投硬科技，以具备硬科技实力的种子期、初创期、成长期的科技创新企业为主要投资标的。

2024年的S基金交易展现出更强的市场适应性和灵活性，政策支持不断发力，截至2024年底，已有六个地区获批开展股权投资和创业投资基金份额转让试点。2023年至2024年9月，全国有12个省及直辖市设立S基金。据统计，目前处于退出期和延长期的基金总规模已近20万亿元，越来越多投资机构主动探索规划S基金交易退出新路径。2024年3月，厦门正式发布全国首只专注于S策略的母基金—自贸领航S母基金，规模20亿元；2024年4月，安徽继1月获批私募股权份额转让的试点资格之后，注册了中部地区首支国资体系的S基金，总规模28亿元；2024年12月，中国人寿系投资50亿元，以S基金份额方式投资北京科创基金，成为险资投向创投的一个探索案例；同月本年度最大S基金交易为中保投资公司携手新华保险、中汇人寿设立智集芯基金，出资逾20亿元成功受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额。