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前期文章：买方观点总结：看反弹的多，看反转的少
一、盘面和情绪的变化
1、总结
上周的乐观情绪，在本周已经荡然无存。本周不少投资者都把A股比喻成国足，真不知道底线在哪里。
总之本周行情的变化，GJD的谜之操作，对投资者的情绪和信心影响很大。
既然不知道市场的底线在哪里，因此目前更多的投资者选择右侧，左侧轻易不敢碰了。
现在很多投资者都开始休息，控制仓位，保持实力，甚至有的机构开始转型做期货。
但说回来，虽然目前都很谨慎，但多数投资者并没有放弃A股，认为吃饭行情还是有的，这个大拐点可能在11月，美国大选之后，不确定性落地之后，我们才可能出政策。
下周是一个比较重要的一周
周一，国内CPI、PPI等一系列重磅数据；
周二，人大CWH将在10到13号召开，（从8月推迟到9月因此市场特别期待）
天风宏观认为，由于调整财政赤字需要经过全国人大的审批，因此即将在9月10-13日召开的审议今年以来预算执行情况的全国人大常委会，将是观察财政政策是否会加码的首个重要窗口，按照去年惯例，人大常委会闭幕后的新闻公告很重要。
周三，周三特朗普和哈里斯首场电视辩论，同时还有美国的CPI数据，决定下周降息是50BP还是25BP。
本来上周四周五的时候，情绪已经有所变化，当时不少以中证1000、500的超跌个股开始估值修复。
数据来看，上周末GJD也开始买入一些1000ETF。同时市场也开始大幅放量到8700多亿。
当时大家都以为市场发生了切换，反弹行情来了。
本周前几天市场表现的也可以，虽然沪指表现不行，受银行、中字头等拖累，指数一路下行。
但中证1000，创业板指等在8月28日创新低之后，便不在跟随沪指下跌，而是横盘震荡形势。
但周五发生了一些变化，银行再次上涨，同时券商因为合并的消息刺激，盘中也出现一轮脉冲。
银行+券商=80%的个股下跌，最后周五收盘仅500多只红盘。收盘的时候不仅沪指再创新低，同时把中证1000和创业板指也带下了。
这让很多此前积极的投资者开始再次变得谨慎，周五很多投资者再次控仓位了。
本周还有一个不好的地方，上周的时候超跌的正股开始修复，同时炒的华为链，虽然其中有题材的属性，但从逻辑来说，也是靠谱的。
但本周市场发生了一些变化，博弈加快了，此前一个题材还能涨个四五天，现在就炒2天了。
同时，市场不炒华为链了，高位题材开始出现杀跌，资金转而炒“美好生活”，“蛇年”等题材。这些就显得无厘头了，属于是纯粹的资金博弈了。
正规资金，因为合规的因素，根本不可能参与这些题材，这些题材背后的主要驱动资金，还是南方的游资和一些大胆的散户在博弈。
其实，深圳华强、大众交通等也是一样游资抱团+散户一起玩的击鼓传花，正规资金不太可能参与，也无法参与。
最后本周成交量也再次回到萎靡的状态，除了周一7000亿，剩余4天都不到6000亿。
同时上周买入的GJD资金，本周开始流出了，尤其是中证1000ETF。
其实GJD 这种操作让大家很摸不着头脑。
此外，本周中字头开始调整，不少股票出现了破位，有观点认为“生产队的钱也是要还的”，有观点认为GJD在调仓。
但总之都认为GJD的钱，肯定也是不充裕的。
不少投资者认为，如果每天成交量保持在7000亿之上的时候，市场会有板块能够走出来持续性行情，但如果不能保持的话，那么只能是快速轮到的博弈行情了。
本周为啥炒这些无厘头的概念，本身也是和目前萎靡的成交量有关系，现在市场没有那么多接盘资金，华为涨高了，一些游资变不跟了，开始另辟蹊径，自己从低位挖掘抱团“美好生活”等概念。
总结就是，这样高度博弈的行情对投资者的信心伤害很大，同时GJD的谜之操作也让投资者，再次相信，GJD只能托底，无力发动行情。
二、投资者观点
目前大多数投资者观点肯定是偏谨慎的，其实卖方的内心也是偏谨慎的，但表述上肯定是积极一些的。现在基本都在等右侧拐点。
有一些有体制内背景的投资者，还没有那么特别悲观，认为今年肯定是整固之年，短期指望大放水，大政策肯定是没有。但A股每年中的吃饭行情还是有的。
目前认为11月可能是比较大的拐点，认为美国大选之后，我们这边才有可能出政策。如果双方能够坐下来谈，共同应对经济问题，那么我们这边出的政策肯定更积极了。
其实，虽然目前大家都在观望，但不少投资者都在摩拳擦掌等待每年的吃饭行情，大家都在准备，等拐点，并非完全放弃A股。
此外看到有观点认为，美联储之后，可能是一个重要时间点。
认为上周GJD没有动作，是在利用美股下跌引导市场自主探明市场底的意图。
因为，美联储美联储19号降息，同时国内稳增长也到了非常关键的时段(国债、专项债发行提速)，不出意外的话，美联储降息后，大概率就是全力稳增长和稳市场的时候(突击发行10只中证A500ETF)等，不排除降LPR等可能。
所以综合来看大盘已经接近年初股灾低点附近，调整时间，空间也足够，只等美联储降息后政策吹响维稳号角，市场到了时空转折点附近，下周要是有慌更有利于底部布局。
另外还有少量乐观的投资者
认为，目前市场基本见底了，现在是沪指是2765点，再往下算，比如跌到2700或者干脆直接跌到前低2635，幅度也都在5%以内，意义已经不大。
算一下，今年全部A股净利润极度悲观给到同比-5%，也有大概5.2万亿，估值再悲观也得给到15倍，总市值差不多也有78万亿了，现在是79万亿，也只有不到2%的空间。
认为，一旦上证指数跌入2700-2800区间内，阶段性的机会将开始大于风险。
认为本周随着高位权重股补跌，A股与港股市场的阶段性中期反弹越来越近。唯一缺乏的还是一个短期向下放量加速，一方面做到场内短期出清，一方面给到场外资金进场拿反弹筹码的机会。
三、调整的原因
1、政策博弈的反复
目前A股所处的基本面环境，大家都知道，非常弱，所以只能博弈政策预期。
看中报就知道，A股二季报业绩验证，单季营收同比罕见负增长，归母净利润同比低基数下负增长，证伪了过去两年所有的“业绩底”预期。
而看7月和8月的高频数据，基本没有啥起色，所以3季度的业绩可能仍不是底部。
申万策略观点，三季报消费服务可能更多体现需求回落(二季报并未充分体现)，人民币升值，出口链当期营收可能进一步承压，叠加三季报高基数，在现有路径下，三季报盈利增速可能进一步回落。
A股什么时候能见到盈利底？现在不好说，上半年的时候就说中报是盈利底，现在已经延后到25年1季报，或者中报了。
此外国外机构，目前不断下调GDP目标，有人野村下调到4.2%。
所以目前这种情况，只能看啥时候出政策，来打破盈利不断下滑的语气。
上周四、周五市场反弹的一个重要驱动就是，存量房贷利率的下调，紧接着彭博说，分2次下调80BP。
但周四盘后，央行又说：持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行，还面临一定的约束。
市场可能理解为——降息没那么容易，毕竟国内银行业，80%的业务依然靠贷款业务，国内净息差已经降为1.5%。
所以，周五银行板块又再次上涨。同时国债期货又再次奔向新高。
但周末有一条新闻，住建部下面的《中国房地产报》发了一篇文章说：支持楼市内需，利率政策还可作为，现在是非常时期，当用非常之策，房地产行业当前的一大特点是实现自我修复能力不足。
看目前这种形势，各方好像都在拉扯，据传肯定是会降，但降的幅度没有80BP。
此外还有观点认为，总量政策加码预期被打破，也是市场情绪不好的原因之一。
前不久，财政部最新发布的2024年上半年中国财政政策执行情况报告中提到：坚决防止超财力出台政策、新上项目。这让短期内财政政策加码的可能性大大降低。另一侧，央行在本周四盘后的发言中说到，进一步降息还面临一定约束，降准还有一定空间。
但降准主要是帮到金融机构，市场整体并不缺钱，市场需要的是大幅降息。财爸和央妈的定调，让总量政策短期内超预期加码的可能性降低，市场应声大跌，短期反弹再次夭折。
此外，前行长的讲话在周五也被广泛传播来着。
总结就是，现阶段，央行表述支持宽松方向，但幅度力度相关表述仍克制。不支持特别乐观的政策预期。
市场博弈政策，但投资者仍是不见兔子不撒鹰（偏右侧）。
基本面偏弱，政策制定、执行、效果可见度都偏低的阶段，市场因此延续弱势。
另外本周付鹏讲话再次刷屏了。
他说，资本不是图你便宜， 而是现在便宜未来能贵。就是从产能、人口等角度说“拐点”。
认为美国降息了，全球流动性宽松了，资本也不一定回国内，
他认为从资本角度，我不是图你便宜，而是图你现在便宜，未来能贵。但如果你现在便宜，未来更便宜，那我为什么要来？
目前认同付鹏这种“拐点”论的投资者很多，目前除非政策或者数据能够改变他们的预期，要么他们可能一直悲观下去。
所以，不见兔子不撒鹰，是目前市场的主流的一种观点了。
2、今年是金融整顿之年
有观点认为，于内而言，是打扫屋子重新装修，要重建机制，好市场需要这个阶段。还没到大开门庭会客的时候。
今年确实比较严，听说，8月1号的新规对小私募都很不利。增加了很多成本，如小产品要清盘。
据说，朝阳永旭这种类似的网站都要关门。因为没有代销资格，也不能披露净值了。
此外，年底时候，量化基金的规模肯定是要降的，因为要降杠杆。
另外，本周国泰君安和海通合并这件事，也被市场认为是整顿的一个信号事件。
四、美股调整
本周美股波动加大，尤其是英伟达为代表的AI、半导体大幅调整，也是影响A股的一个重要因素。
英伟达技术路径总是变动，又是光模块，又是铜链接，后来又是PCB，所以现在英伟达链很难形成市场合力，出现了大面积的调整。
此外，大摩出了一个关于半导体见顶的报告，费城半导体指数近期也出现了大幅调整。
所以目前国内的AI和半导体也不是很好交易。
本周美股波动加大，主要原因，跟8月初有点像。
近期美国经济数据再次出现反复，先是制造业数据不好，后来ADP就业人数也不好，市场因此开始交易衰退预期。
周五非农数据又是有好有坏，失业率从4.3%降至4.2%符合预期，掐灭“萨姆规则”释放的衰退信号。
然而，8月新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。
因此，现在市场对美联储降息50BP还是25BP，是挺纠结的。
此外就是日元升值，近日日本央行行长再次提到了加息，因此市场对套息交易逆转再次发生的担忧加剧。
下周影响美股因素非常多：
一，周三特朗普和哈里斯的首场电视辩论。
二是，周三早上，苹果会发布iphone 16, 苹果现在肩负着人工智能变现的重任，能不能形成换机潮，非常关键。科技股跌，最主要原因是，AI的应用端，迟迟没有变现方向，市场有一些担心。
二是，周三8月CPI数据，这也决定是降25个基点，还是50个基点。
最近美股出现大幅调整，可能表面是数据的原因，但实际上可能是，资金也在等右侧。
因为今年是大选年，而哈里斯和特朗普目前双方的支持率好像差不多，这就让市场非常纠结了。
究竟是特朗普还是哈里斯，两院是民主党还是共和党，现在都是五五开的概率。
而每一种概念下，都是一种巨大的宏观变量，对资产有着不同的影响。
因此，一些资金肯定会选择确定性，等右侧。
