首先感谢，卖方老师和买方老师们的支持和鼓励![]()
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交流下来，相较于此前，本周投资者们的情绪都来了一个180度的大转弯，纷纷看好后市。记得上周的时候，看主流的一些观点，大都认为10月份可能还有低点，当时一是认为政策转向不会那么快，二是认为3季报会继续烂，三是认为美国大选等地缘环境。其中一个代表性观点就是，大摩更是认为明年3月才是政策大规模出台的时候，周一的报告会，好像还下调了A股的评级。但是本周，经过管理层的从宽货币到宽信用这一套政策组合拳下来，目前大家都在讨论这波行情可以类比哪年？其中不少投资者都认为今年可以类比19年的519行情，或者类比14年的11月，至少也是22年底放开之后，外资流入那波行情。![]()
操作方面，大多数投资者都要持股过节，仓位不足的投资者，节后还想继续进场。不少都认为相对收益的现在都没有必要在乎短期波动了，指定还没有涨完。做绝对收益的可能要注意一些，暴涨往往对应着有暴跌调整。至于市场短期的空间和节奏，则普遍认为短期的市场空间很难预测，短期能涨多少取决于场外资金的热情。目前不少机构都测算空间，但大家感觉多少有点刻舟求剑。有卖方这段观点感觉比较靠谱——本轮反弹将持续，市场将实现熊牛转换，具体空间节奏结构难以在初 期完全掌握。由于信息有限，无法准确预测未来几个月甚至几年的行情高度。但可以肯定的是，市场拐点已经出现，经济预期将有所调整。市场节奏方面，短期因素是场外资金的热情，具体还得取决于后续财政政策力度，如果不符合市场预期，那么就会造成波动。板块方向，目前是普涨格局，因此大家倾向于配指数，沪深300，中证500，创业板、恒生互联网等。之后，大家还是关注的方向还是消费和科技。因为历次上涨行情中，消费和科技从未缺席过。参考历史上普林格投资时钟（美林时钟升级版），当进入信用扩张（预期）阶段，市场风格会转向TMT和消费，并延续至整个经济复苏阶段。![]()
其他值得关注的事情
随着股市上涨，减持数量开始增多，此外高位抵押买股票，高位回购，可能性都会越来越小。
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美股市场，下周将是多事之秋的一周：美国9月ISM制造业PMI和9月非农公布，之前就是这两个数据的组合曾引发了8月5日的全球股灾。
下周注定会成为“标志性意义”的一周，通过经济数据投资者将笃定美联储11月降息的幅度。但对市场来说，非农数据大概率会被视为坏消息，如果就业数据强劲，那么美联储将只降息25个基点，那么市场有可能下跌；如果数据疲软，那么市场会将其与经济衰退联系在一起，出现更大的下跌。
也许是预见了这些，所以美联储主席鲍威尔将在下周出场，对市场进行引导。
1、目前市场上涨的主要原因——预期先行，市场真的相信政策转向了，就像22年底的时候放开一样。因此，A股开始暴涨，而且不光股票上涨，跟国内相关的大宗商品也在上涨。同时，此前被资金抱团的国债期货则大幅下跌，做债的这些人，可能是最悲观的了，他们都相信政策的转向了。这在以前是少有的。政策转向，一是周二央妈提到5000亿和3000亿超预期。有大V评价，央行这种改变的突兀就像是昨天你外婆还在要你做作业，然后第二天你看到她在街上跳街舞一样。总之给金额机构加杠杆炒股票还是非常超预期的，但市场在周三也开始冲高回落，直到周四ZZJ会议的消息发布之后，市场在下午再次开启猛烈的拉升。这次ZZJ会议为什么超预期？大家都认为，这次会议提到了两个此前市场非常关注的两个方面，一是正视问题，二是应对方案。其中具体提到了财政、房地产、提振资本市场、民生等等大家此前关切的问题。简而言之，这次大会说到了大家的心坎里，决策者和市场、社会的体感or认识，趋同了。2、上涨的第二点原因就是——此前的市场一致性预期太强了。每周都交流，看大家的情绪，在本周上涨之前，大家一直很悲观，可以说是悲观到无以复加的地步。悲观的结果就是，一致性预期太强了，大家能尽量控制仓位都控制仓位了。![]()
所以当政策转向的时候，此时大家是站在同一起跑线上的，大家手里仓位都不重，因此就都开始跑步进场，进而某种程度上形成了交易拥挤。就跟去超市抢打折商品的大爷大妈一样，都拥挤在了门口。1、周末来看，大家认为财政政策是影响市场节奏主要因素。第一个节点可能是，10月的人大CWH，看特别国债的增发力度，这是决定行情高度的关键指标。第二个节点是12月ZZJ会议与中央经济工作会议，则对本轮中级反弹后续性质的演绎，有决定性影响。同时也有观点认为，预计在一个月内政策会逐步落地，短期一两周全部落地难度较大。如果是1-2万亿财政最终支撑现况，5万亿就超预期，10万亿就是全面牛市。同时我也听到有观点认为，目前是管理层表态，但是大招落地，可能还得在美国大选之后。总之，财政政策的节奏，将会对市场节奏造成比较大的影响，尤其是A股暴涨之后，市场对政策的预期更高，更敏感了，就好像5万亿救市一样。有资金表示，如果有不及预期的地方，那此前获利比较丰厚的持仓可能也是会减的。![]()
大家都认为，目前A股被资金定价主导，被情绪定价主导。目前公募仓位还比较高，但私募仓位比较低，私募、专户等是重要的边际增量资金。![]()
有报道说，某券商的一些营业部日开户量环比上月均值激增了近10倍。9月27日投资者银证转账资金变动情况净值飙升至7.04。更有报道称，多家银行大额存单掀起“转让潮”。![]()
但听卖方说，这周和客户交流觉得，目前长线外资的动作更多是减少低配程度以防止大幅跑输，而非大举加仓；目前在A股和港股的外资主要还是对冲基金等交易型资金以及被动型资金，尤其是交易型资金行动更快更灵活，与4-5月港股大涨的情形类似。另外感觉这次更多是反弹，反弹的高度和深度还是取决于基本面的恢复程度，目前组合拳是在正确的方向上，但有效性和持续性（后续政策，更重要的是财政落地）需要观察，怕这些措施还不是足够刺激能解决当前的问题。外资long only还在观察 估计有一些基本面兑现点之后可能进来。配置的话 一个逻辑是短期内金融+消费，关注券商 保险 白酒 ，另一逻辑是中线行情有板块扩散机会，关注蓝筹搭台后的小盘唱戏。中金的路演：总的来说，尽管英国和欧洲的长线投资者对中国市场的悲观情绪有所缓解，但他们仍然需要更多证据来确认政策的积极影响。他们对市场保持谨慎乐观的态度，并根据市场变化适时调整自己的投资策略。此外某机构的海外销售表示:最亲 CN 的，莫过于新加坡几个主权都在加仓。北美，韩国，英国和澳大利亚的 LO, 4/5 都选择加仓(有一部分选择 快速加满)【当然，MSCI-CN 在总占比里，肯定也并非高配】。那些砍光的，大概率短期不会回来了。我们水位足够低，这些也不用 管。
