12.31培育钻石板块再次启动，近期毛坯涨价再次带来催化
1、华晶上海分布2025.1.1开始大单晶（培育钻毛坯）价格涨13%，本轮价格是行业性普涨、有些企业早在24Q4就已经涨价（力量钻石）、但是未来不好说还能涨多少。
2、涨价背后是需求端的推动（天然钻不赚钱了、印度切磨厂数量至少翻倍；终端珠宝领域及非珠宝领域需求在打开）+hthp供给出清。
3、今年初至年底价格跌了一半，价格到底以后行业持续出行、进入行业淘汰赛、大企业有优势。
4、HTHP优势领域1克拉以下的价格涨幅更多因为美国、印度对小克拉需求增多；CVD价格横盘因为印度CVD扩产较多。
钻石散热：产业化 “从0到1”一触即发
1、应用端：钻石散热GPU是确定性趋势
金刚石材料基于优异的特性，决定了未来在半导体（终极半导体，P型掺杂已产品化）、热学（最佳散热材料）、光学（光刻机、核聚变、激光等）、量子（NV色心）领域应用的确定性。从国内外产业进展来看，未来钻石散热应用于GPU方向非常明确，相关公司正在推进，产业链“从0到1”一触即发。
2、散热是金刚石最先落地领域、产业链“从0到1”一触即发
“大芯片”是热收益最大领域之一，也是金刚石优先落地场景。目前热沉市场规模1000亿人民币，金刚石渗透率不到1%，未来两年金刚石渗透率有望升至5%-10%，金刚石散热市场增至百亿级。美国Akash Systems获得芯片法案支持；英伟达完成钻石散热GPU实验室测试；华为接连发布钻石散热专利；化合积电完成规模化生产准备工作，包括内蒙古、苏州和厦门基地的建设。金刚石是最佳散热材料，一旦应用有望快速爆发。
3、成本并非核心矛盾、关键是应用和量产
产业链成本构成中，30%电费、30%设备折旧、20%人工、20%原材料和其他，随着规模化、大尺寸降本，整体成本能下降70%以上。成本并不是制约金刚石散热大规模应用的问题，核心是应用普及和规模化量产，钻石散热已具备大规模产业化前提。
4、供应链95%以上自主可控、核心长晶设备MPCVD
目前中美对金刚石有出口限制，各个国家需要独立开发。我国从长晶到产品交付，从零部件到设备，可以实现95%以上国产自主可控，不存在卡脖子问题。MPCVD（Microwave Plasma CVD，微波等离子体CVD）是制备高质量、大尺寸、低成本的晶圆级金刚石的最佳方案，技术路线的确定性非常高。金刚石要大规模发展，MPCVD量产非常重要，目前国际上没有一家大公司能够量产MPCVD设备，给供应链带来很大机会。
5、华为英伟达下场，产业化 “从0到1”一触即发！
（1）华为：华为接连申请钻石散热专利，并于2024年12月3日公开，坚定入局，有望未来在高性能计算、5G通信、人工智能等领域广泛应用。
（2）英伟达：英伟达已率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍，有望在下一代产品开始使用。
（3）Akash Systems：2024年11月Akash获芯片法案6800万美金支持；12月5日，Akash与NxtGen签署2700万美元协议，钻石散热服务器将被部署在NxtGen位于印度的数据中心，提供高效节能AI计算方案。
6、相关上市公司具有产业链优势，凭借先发优势占领制高点
（1）力量钻石：①与台湾捷斯奥签订项目，聚焦半导体散热功能性金刚石材料开发；②公司IC芯片加工用八面体金刚石应用于半导体CMP工艺加工制程；③2022年9月公司定增募集资金39.12亿元，截至2024年半年报募集资金剩余23.82亿元，产能、资金规模及产业资源优势显著
（2）黄河旋风：①与厦门大学成立集成电路热控联合实验室，针对5G/6G、AI以及相控阵雷达领域芯片散热难题；②成功开发出CVD多晶金刚石热沉片；③启动“面向高端应用场景的CVD多晶金刚石薄膜开发”项目
（3）光莆股份：投资持股化合积电(厦门)半导体科技有限公司，位列前五大股东。化合积电为国内金刚石半导体材料领先企业，金刚石相关解决方案已实现批量化生产
（4）沃尔德：①金刚石功能材料可用于半导体器件散热用的热沉；②单晶金刚石热沉产品用于5G微波射频功率放大器的散热，已完成客户两轮测试
（5）国机精工：①金刚石散热片广泛应用于半导体芯片散热部件，尤其在GaN半导体芯片领域。；②投资新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期），建设年产5万片超高导热单晶/多晶金刚石材料生产线和年产60万片高品级大单晶金刚石生产线各一条
（6）四方达：四方达天璇功能性金刚石超级工厂投产，为国内最大的CVD金刚石生产基地，主要产品是培育钻石、光学级金刚石、半导体散热用金刚石等
（7）中兵红箭：已开发出适用于高校院所进行金刚石半导体器件研究的衬底材料
（8）惠丰钻石：在粤港澳大湾区设立全资子公司深圳惠丰半导体材料有限公司，基于新材料尤其是加工半导体材料等
Q：近期培育钻石的价格如何？
A：最近培育钻石价格出现了触底反弹的现象，整体行业价格确实到底了，并开始回升。这不仅仅是个别公司的涨价行为，而是整个行业的普遍现象。
Q：华晶公告出来的涨价情况是华晶公司整体的涨价计划吗？华晶上海的涨价通知是否意味着整个行业的涨价信号？
A：这个涨价是由华晶上海销售公司发布的，但实际上华晶公司已经不是上市公司了。华晶上海虽然不是主体公司，但承担了华晶大部分的销售业务。华晶上海的积极信号确实表明行业内存在涨价趋势，其他如力量、黄河等企业虽未公开报价系统或报价表，但实际上也已同步进行了产品结构调整和提价动作。
Q：高温高压和CVD等厂家的价格是否有变化？
A：目前高温高压和CVD等技术生产出的CDD价格相对稳定，受印度生产状况影响较大，在低位横盘。国内企业在生产上有优势，买卖双方受印度企业影响也比较大。
Q：印度新年的天然钻打磨厂情况？
A：印度新年期间，越来越多的天然钻打磨厂因成本压力而放弃天然钻业务，转向培育钻石或其他领域，导致对培育钻石的需求增加，从而推动了市场价格的反弹。
Q：国内高温高压设备的供应和扩散情况如何？全球范围内，除美国市场外，其他地区对培育钻石的需求是否有加速释放的趋势？
A：近年来，国内高温高压设备的疯狂扩散现象已基本过去，设备厂商的生意趋于稳定。大型企业如力量、华晶、黄河按原计划进行设备升级，而新进入者或小企业增加设备规模则较为困难。目前全球范围内，除了美国市场保持积极外，印度等地区由于天然钻石销售困难，越来越多的人选择转向培育钻石，这不仅使得成品钻市场表现良好，也间接带动了全球范围内对培育钻石的需求。
Q：如何看小米手机使用培育钻石？
A：小米手机采用培育钻石标志着电子消费产品领域对培育钻石的需求增加，这对整个行业是积极信号。未来其他品牌也可能跟进，同时培育钻石还可能应用于手表、服装、箱包、化妆品包装等领域，市场需求有望进一步拓展。
Q：在国内传统珠宝零售方面，需求情况如何？
A：国内传统珠宝零售的需求相对有限，一些大型企业如周大福、周大生等暂未大规模转向，但部分非上市企业开始尝试突破。行业变革更多地要看珠宝圈外的应用。
Q：目前成品钻价格相比年初的变化如何？一克拉以下钻石产品的价格变化如何？
A：从今年年初至今，成品钻价格整体下跌约一半，年底相对于年头跌了15%左右。不同企业的抗降价能力因产品结构不同而有所差异，某些特殊性质的产品降幅较小。一克拉以上钻石仍是主力产品，但一克拉以下某些分数段的纯钻价格已经出现上涨趋势，从出口反馈信息来看，价格有所提升，支持一定幅度的价格上涨，但不太可能大幅上涨。
Q：对于价格反弹还是趋势性反转的看法？
A：当前应属于趋势性反转阶段。2023年和2024年，采购商对源头生产商施压导致价格不断下跌，行业最低价格出现在10月底至11月初。现在需求端明显扩大，库存减少，印度打磨厂及非珠宝圈应用需求提升，预计天然钻石和培育钻石需求量增长一倍的空间较大。
Q：需求增加是否能带来供应增加一倍？
A：需求增加一倍的情况下，国内高温高压培育钻的供应增加相对容易，但在CVD设备产能方面受限，即使需求增加也无法大幅度提升产能。同时，印度地区因成本和结构原因，CVD价格已卷至底部。
Q：价格触底反弹后能涨多少？
A：无法估计具体涨幅，因为市场价格受到供需关系影响，市场供需双方的拉扯难以预测。目前价格已离开最低空间并开始上涨，但需求存在且供给体量较大，新增产能有限，大企业按计划淘汰小设备、更新大设备，导致产能逐渐向大型企业集中。
Q：当前供需情况如何？
A：从现有产能对应中端下游需求翻倍来看，供需情况较为紧张。传统珠宝领域的需求随着美国消费市场的恢复和培育钻石认知度加深而增长，同时电子消费品也开始介入抛光状产品的需求。
Q：是否存在标志性事件反映行业趋势？
A：目前行业内还没有明显的标志性事件来体现趋势，但行业内生意量在持续增加，价格触底且不再下跌，表明市场已到达价格底部。
Q：当前生产厂家利润率大概是多少？
A：利润率不清楚，但由于成品和毛坯钻价格已跌至低位，没有进一步下跌的空间，且所有库存都能销售出去，同行之间没有降价动力，所以价格底部已经形成。
Q：当前一克拉钻石的价格是多少，以及成本如何？
A：目前一克拉钻石价格约为1000多一点，成本大约是500元人民币的毛坯加上打包费、增值税等费用后，好的品质可能达到1000多块钱。现在处于不赚钱的状态，具体是否亏本只有生产商自己清楚。
Q：行业现状及对未来触底反弹的理解？
A：行业内技术能力较弱的企业因设备落后而停产或进行技术升级，而部分中等规模及国资背景的企业出于保报表和业绩考虑，已无法正常销售产品。两次价格触底反弹的原因虽有重叠，但今年的原因更持久，包括价格已跌至谷底、消费电子产品的应用拓展、国内传统珠宝需求释放以及印度天然钻石打磨厂转向培育钻等深层因素。
Q：培育钻与CVD价格的关系及其竞争优势？
A：CVD价格未涨，主要是印度产的高温高压培育钻产能固定，无法进一步提高产量。中国在小颗粒高温高压培育钻方面具有绝对优势，但随着CVD产能利用率提高，价格制约了其大幅上涨。今年培育钻销量增速超过50%，即使价格下滑，销量依然增长。
Q：行业未来发展趋势如何？
A：行业已进入淘汰赛阶段，靠野蛮发展和简单投入的时代过去，小企业机会减少，剩下看大企业如何运作。目前行业价格触底，最艰难时期已过，未来想实现大幅度涨价可能性不大。
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