《数据周报39》：美联储降息50个基点，资产价格怎么走？
文摘
2024-09-22 16:40
广东
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据智本社数据中心统计，截止9月17日，中日40年期国债收益率分别为2.18%，2.28%，这是中国超长期国债收益率首次低于日本。
这一现象，一方面是因为日本央行退出了收益率曲线控制政策并转向加息，导致其长期国债收益率上升。另外一方面中国经济增长放缓、投资需求疲弱、资产荒等多重因素持续推动国债收益率下降。此外，预期中国央行将进一步降息并直接购债，未来的资产收益率将持续下滑。中国央行发布的8月货币当局资产负债表显示，其“对政府债权”项（央行持有的国债）自2021年10月以来首次出现变动，大幅增加5071亿元；“对其他存款性公司债权”项下减少4025亿元，有不少人将其称之为“无锚印钞”的开始。“对政府债权”大幅增加的现象，确实表明中国央行在增持国债，但尚未直接购债。从资产负债表的角度来看，2014年之前，中国央行发行人民币以外汇占款为主；之后，对外汇占款的比例下降，“对其他存款性公司债权”这项资产大幅度增加。这可理解为第一次“换锚”。如今，央行正在推动第二次“换锚”，持续增持国债资产。实际上，美联储、英格兰银行、日本央行为代表的现代央行，其资产主要是国债。换言之，现代央行基本上以国债为资产发行本币。所以，不能仅以国债这种资产来定义本币是否有价值，而是要看国债本身是否有价值。最简单的办法是看国债的国际定价。目前为止，美债还是全球投资者青睐的流动性好的资产，10年期美债还是全球金融市场的定价之锚。这支撑着美元的信用。如果后续中国央行持续增持国债，那么人民币的信用主要由国债的价值支撑。只有放到国际市场上，由全球投资者定价，才能真正衡量国债的价值。国家统计局发布了最新的房地产数据，有别于统计局的累计数据，智本社数据中心计算了8月单月房地产的投资、销售、融资等信息，并作专业分析。详细分析与图表会员可进入《中国房地产走势跟踪及分析（2024年）》中查看，数据周报仅节选部分内容：截止到8月份，房地产尚未止跌企稳，投资和融资依然低迷，在交易量上升的同时，价格在加速下降。宏观领域正在成为楼市复苏的重要障碍。由于宏观不振，预期低迷，流动性下降，加剧了房地产市场的下行。国家统计局9月20日发布的8月分年龄组失业率数据显示，8月不包含在校生的16—24岁劳动力失业率攀升1.7个百分点至18.8%，连续两个月创公布这一数据以来最高。2023年下半年，统计局修改了16-24岁青年失业率的统计方式，在统计中剔除在校学生。这一修订后的数据同样可以反映出当前青年就业市场的挑战，这对家庭的收入和消费预期带来很大的影响。建议政府一方面大幅度增加失业金，增加对青年失业人群的补贴；另一方面给居民无差异发现金，增加收入，改善预期，带动消费，促进就业。北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储近四年来首次降息，标志着全球正式开启新一轮的宽松周期。国内投资者，当前市场面临“资产荒”，利率持续下降，投资收益率持续走低，应...
