早上刚在星球分享白川方明的“见解”——中国正在延续日本路径，时滞约15年。
作为日央行前行长，他把日本长期经济降速的原因，归结于结构性因素——即人口基本面弱化；而非周期性因素，所以他曾在书里提及大放水是错误的。
不过当下的中国，显然同时受困于这两个因素，需求也不足（财政偏紧）、有效需求更不足（家庭、企业缩表）。
对应三大数据——宏观广义债务率、企业资本回报率、居民债务收入比——从现金流量表恶化到资产负债表，确实已疲软很多年。
你可以看到最近各个论坛上，大佬们不约而同的（约没约我们也不知道）——集体呼吁宏观尽快增发天量国债，来缓解“通缩螺旋”的态势。
尽管大佬们也都明白，广义债务率的空间其实并不存在，但普通人并不知道。大佬如果正经说，有些人搞不好反过来还要给他们扣个帽子。
正好借着美联储此次送的50%*2年底大礼包，迎来了宝贵的喘息机会，所以你看刚刚央妈的发布会，开始玩预期管理了——一方面要守住国债利率和汇率，另一方面要唤醒市场的疲惫，这美联储给的空间可不得好好紧着用。
毕竟你不知道明年这个时候，他们的通胀是什么个情况，也就无法判断利率的合适位置。
这么说来，央妈挺像个“中间商”的。而市场上的老油条们，现在都直接跳过中间商研究老美去了。
至于降准、降息、降首付的组合套餐，之前一轮我已经发文聊过了，结果也证明，确实没啥用。但即使没用，也不可不用。因为不用，会更加恶化人们的预期。
没用也意味着国债见1也是大势所趋了，无风险利率下行，黄金等又有了更多叙事的空间。
另外，光靠这些预期管理，想要完成“5左右”（下限4.7）的全年目标，估计还是有点乏力，不排除投资端再占用点空间。
就聊这么多。
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