假如你有一笔闲置的资金可供投资用，想要挑一家公司伴随成长，你会在意哪些细节？
按照我之前金融搬砖的经验，最重要的是“透明”。
什么是透明？就是所有大股东掌控的信息，包括大股东自己的信息，是同步于任一小股东的。
举例1，债务。
我以前去过不少上市公司调研，它们的投机性债务主要聚集在表外，即不体现在上市公司报表内（生产性债务）。
这样就导致很多投资人，如果只能获得“部分”公开数据，是无法对企业的偿还能力做准确判断的。
事实也确实是表外“看不见”的债务终将拖累表内的现金流。
有意思的是，把这个概念推及至宏观，债务的透明亦相当重要。
专家们不断重复一点——“中央举债空间很充足”，我之前已经驳斥过——大错特错。
因为如果把隐性债务（不仅是发债城投，还包括不进入公开市场的城投，以及部分地方生产性国企和公益性机构-因为它们也替地方背了一部分债）统统算进去，这个规模是惊人的。
意味着，表外“看不见”的债务，会吞噬表内财政的空间。
这里面有一个简单的信号，就是债务期限拉长。
为什么？
因为它和降息一样，都能使得债务人的现金流名义上变得“宽松”一些。但代价是，让债权人的利益受损。
想一想，这两年，这个场景有没有反复出现？
这个信号告诉我们，广义总债务的空间其实非常有限。
关键点不在于央地之间，这只是另一种惯用的叙事手段，关键点在于....
总之，作为一个宏观投资人，你并不清楚广义总债务的具体规模，因为没有任何一个公开数据可以给你查询到，这就像极了上市公司的表外你也查询不到。
不透明大家只能盲猜，有时候你不能怪投资人过于悲观，因为投资人不希望自己被蒙在鼓里。
透明=信任，不透明=消耗信任。
你想要大家信任，获得更多投资，你就先得透明。
举例2，大股东究竟从公司转走了多少钱？
这又是一个晦涩的地带。
同样在过去上市公司的调研过程中，我看到了五花八门的大股东套现秘笈。
最常见的一种做法，就是对外投资，无论是收股权还是大笔固定资产。
这种操作，听起来似乎公司的前景不错，但实际上是在掏空未来，把财富转移至个人口袋。
有意思的是，这里我就不能像例子1一样继续往上有意思了。
但这两个例子都告诉我们透明的重要性。
然而，没有监管机制保证，大股东自己是不愿意主动透明的——他们觉得自己在身份上就优于小股东和员工，无需向你们公开。
而且也担心一旦公开，现金流就会发生逆转，小股东和员工的诉求就将鼎沸——比如员工会发现自己的996实际上是肥了别人，搞不好会罢工。
大股东最怕的，就是这一幕。
因为所有的现金流稳定，最终还是要依靠小股东、员工的“忍耐力”。不然就会发生现金流风险。
既有的阶层格局，也会被重置。
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