今天来说说铜的升贴水与现货消费之间的联系……
首先，要明确升贴水的含义，在期货市场上，如果现货的价格低于期货的价格，或者远期期货的价格高于近期期货的价格，则基差为负数，这种情况叫“期货升水”，也称“现货贴水”；远期期货价格超出近期期货价格的部分，称为“期货升水率”。
如果远期期货的价格低于近期期货的价格，或者现货的价格高于期货的价格，则基差为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”；远期期货价格低于近期期货价格的部分，称为“期货贴水率”。
在上述升贴水的概念描述中，涉及一个名词——基差，下面我们就来阐述一下基差的概念。
基差是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即：基差=现货价格—期货价格。
基差有时为正（此时的市场称为“反向市场”），有时为负（此时的市场称为“正向市场”），因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，期货价格和现货价格之间存在密切的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系，但由于影响因素又不完全相同，因此，两者的变化幅度也不完全一致。
基差情况可以大致看出现货消费的状况，这虽然并不十分精确，但至少可以在一定层面上反映现货铜的状况。
基差可分为负数、正数及零三种情况。
一、基差为负的正向市场（现货贴水或期货升水）
由于持有铜现货需花费一定的费用，也就是说，存在持仓费的问题，持仓费一般包括仓储费、保险费和利息等费用，因此，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值。这是较为正常的情况，因此，要想准确判断铜的消费状况，还得依赖库存数据及进出口数据等。
二、基差为正的反向市场（现货升水或期货贴水）
出现这种情况有两种原因：一是近期铜的消费量非常大，对铜的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格，从而基差为正；
二是预计将来铜的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，从而基差为正。
但我们需要注意的是，反向市场中并非意味着持有铜现货没有持仓费的支出，只要持有现货并储存到未来某一时期，仓储费、保险费、利息成本的支出就是必不可少的。
三、基差为零的情况
需要注意的是，无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。
以上来源：铜期货
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