在房地产行业的漫长进程中，企业的兴衰本属常态。但当行业风向突变，那些曾高高在上的行业标杆，也难免陷入泥沼。
万科，这个在中国房地产界响当当的名字，如今正深陷困境。其遭遇的难题，不只是自身的危机，更是整个行业关注的焦点。
谁能料到，今年房地产的首个大雷，竟在最早喊出 “活下去” 的万科身上炸开。最近，一则消息如平地惊雷：中国银行业监管机构要求国内大型保险公司上报对万科的财务敞口，目的是评估这个深陷困境的房产开发商，要避免公开市场违约，到底还需要多少支持。
这消息瞬间引发市场震动，彭博社的报道更是让万科直接被推到风口浪尖。眨眼间，万科 2027 年到期美元债暴跌，从 1 美元狂泻至 44 美分，2029 年期的也跌到 42 美分，股价从 10 月份高点跌去 28% 。如此惨烈的跌幅，投资者怎能不忧心忡忡？
回首 2023 年末至今，万科仿佛掉进了无尽的深渊，艰难时刻一个接一个。2023 年末，万科债收益率毫无征兆地暴涨，短短两个月就飙升至 50%，最高时甚至逼近 60%，这无疑是给万科的资金链套上了一道沉重的枷锁。
紧接着，去年年初，国际三大评级机构之一的穆迪，毫不留情地将万科评为垃圾级，还警告可能进一步下调评级，这对万科的声誉和市场形象造成了毁灭性打击。
而去年年中，10 家企业联名盖红章的实名举报信更是掀起惊涛骇浪，信中直指万科债务危机背后，是公司高管偷税漏税、中饱私囊甚至转移国家资产，这一事件直接导致万科市值蒸发近 7000 亿，无数投资者的财富瞬间化为泡影。
最近的这次小作文事件，同样给万科带来了灭顶之灾。这次事件影响如此恶劣，关键在于过去一年，万科虽努力挣扎，但业绩却一塌糊涂。
截至去年三季度，万科净利润亏损高达 163 亿，同比大幅下降 177% 。更让人失望透顶的是，在三季度利好政策频出的情况下，单季度归母净利润同比下滑更为严重，直接减少了 315% 。这般糟糕的业绩，市场怎么可能不失望透顶？
从运营数据来看，万科面临的挑战同样严峻。根据财新测算，万科月销售额不少于 300 亿才能维持正常运转，可 2024 年前三个季度合同销售额仅 1812 亿元，平均每月才 201 亿，与维持运营所需金额相差甚远。
虽说有深铁在背后撑着，但 2024 年深铁给予的资金支持仅有两笔，一笔 10 亿的中金印力消费 REIT，另一笔 200 亿的银团贷款。这和万科高达 9800 亿的整体债务相比，简直是杯水车薪。
2025 年一季度，万科就有 98.9 亿元境内公开债要兑付，2025 年全年，共有 16 笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计 326.4 亿，同时还有两笔境外债到期，存续规模 36 亿。而万科账上可动用现金只有 700 亿，这点钱既要维持日常经营，又要偿还债务，压力之大可想而知。
在这种绝境下，万科股债不止一次被海外小作文 “收割”，市场恐慌情绪也给了一些不良机构可乘之机，他们趁机做空万科美元债券，大发横财。
万科在房地产行业地位特殊，虽说不是销售规模最大的房企，但一直是行业的优等生，是官方树立的示范标杆，是行业的安全基石。一旦万科出现债务违约，引发的连锁反应将远超恒大、碧桂园，给整个行业带来的冲击将是毁灭性的。
回顾万科发展历程，它是最早意识到房地产潜在风险的企业之一，却没能做到言行一致。如今，摆在万科面前有两个亟待解决的难题。
一是和险资的债务谈判。前些年，万科为了扩张规模，向新华资产、泰康资产、平安资管等险资机构发行大量债权投资计划，融资规模保守估计不低于 300 亿。险企担心资金打水漂，每次谈判都困难重重。
就像 2023 年 12 月，在监管部门介入后，新华资产等才勉强同意延期 3 个月。所以，万科要想缓解债务压力，就得让险企看到活下去的希望。我倒想问问大家，如果您是万科的决策者，您会用什么办法让险企放心？欢迎在评论区留言，分享您的高见。
二是若与险资谈判失败该咋办。一般来说，债务违约可能就得变卖资产，但万科管理体系特殊，管理权和所有权分离，管理层以郁亮为代表，所有权归国企深铁。
深铁考虑变卖资产还债时，肯定会顾虑 “涉嫌国有资产流失”，所以万科不能像万达那样说卖就卖。据财新报道，万科倾向通过抵质押持有型物业和股权资产争取增量资金应对偿债高峰，但目前这招并未给市场带来多少信心。
当前，市场普遍认为万科只有获得强大的外部支持才能脱困。但从高层态度来看，目前主要是推动房地产整体止跌企稳，没有单独救助某家企业的打算。毕竟房地产行业巨额债务问题仍让人胆寒，市场不稳定因素依旧存在。所以，最近万科股债异动，其实就是市场对其未来的悲观预判。
万科的困境，不只是一家企业的危机，更是整个房地产行业发展困境的缩影。万科能否突围，不仅关乎自身命运，也将深刻影响行业未来走向。
我们期待万科能找到破局之法，也希望房地产行业历经波折后，能走向健康稳定发展之路。大家对万科未来怎么看？认为房地产行业该如何应对当下困境？欢迎一起讨论，畅所欲言。
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