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资金市场
【本币市场先紧后松，外币市场流动性均衡】
01
本币资金：
本币市场资金先紧后松，利率整体下行
市场资讯回顾
10月10日，央行发布公告称，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。央行日前推出首期5000亿元SFISF，标志着该项货币政策工具正式落地实施。互换便利通过“以券换券”的方式进行操作，能够实现对资本市场的流动性支持的同时，又不会增加基础货币投放。10月10日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要，会议纪要称，美联储政策制定者将其首次降息称为货币政策的“重新校准”，将使其与最近的通胀和劳动力市场指标更好地保持一致。
资金面数据
上周资金市场先紧后松，央行近日在公开市场采取加量回笼操作，叠加资本市场影响，上半周资金价格抬升显著，市场情绪较为紧张。下半周资金面整体宽松，市场供给充沛，非银机构可轻松平盘，市场情绪较为乐观。从价上看，DR001收于1.31%左右，较上周略有下行；DR007收于1.44%左右，显著低于政策利率。从流动性分层上看，R001与DR001价差中位数15bp，上行9bp；GC001与R001价差中位数为32bp，上行2bp，流动性摩擦增大。
流动性摩擦（%）
公开市场操作方面，上周央行共开展3701亿元逆回购，因上周共有16951亿元逆回购到期，故上周实现净回笼13250亿元。根据近1个月的央行投放、回笼和净投放量显示，央行对资金面整体呈现加量回笼态势。
公开市场操作（亿元）
上周银行间质押式回购市场，从机构融入融出行为上看，根据iData数据，上周一至周四大行净融出减少，全周减少7556亿；股份制银行净融出转净融入，全周净融入546亿。
上周存单利率上行。1M发行占比显著上行，3M发行占比小幅下行，1Y存单发行占比大幅下行。其中国股NCD1M平均利率1.73%，3M平均利率1.83%，1Y平均利率1.88%，显著低于1年期MLF利率；10月11日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为9BP，利差缩小；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差20BP，利差缩小。
10月12日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.31%、1.51%、1.82%、1.84%、1.89%、1.91%、1.93%，其中隔夜及以上期限较9月29日分别上行-3bp、-22bp、0bp、0bp、0bp、1bp、1bp。
SHIBOR市场（%）
市场预判
央行创设结构性政策工具，增持再贷款用于调控基础货币的总量和结构，预计资金面有望继续维持合理充裕格局。
风险提示
近期或受资本市场影响，资金面波动有所增大，后续需持续关注央行公开市场操作和资金面变化情况。
02
外币资金：
整体流动性均衡，价格小幅下调
上周，跨季过后美元市场流动性整体均衡。隔夜资金均衡趋松，价格小幅下行，成交价格在4.83%-4.86%；一周资金及两周资金供给较多，一周资金价格在4.9%位置附近，两周资金价格成交在4.9%-4.98%。一个月资金交投活跃，供大于求，集中成交在5.05%-5.15%。中长期限资金市场依旧持续低迷，少量三个月交投，价格成交在5.03%-5.1%之间。6个月资金有部分成交，成交价格在4.8%-4.9%。1年期资金双边报价难觅。
外币资金市场（%）
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市场交易
外汇交易：
美元指数小幅上行，人民币小幅走低
国际方面：上周，美国9月通胀数据全线超预期，同比上升2.4%，高于预期的2.3%；美国9月核心CPI同比上升3.3%，亦高于预期和前值的3.2%，显示通胀放缓趋势遇阻。美国首次申领失业救济人数大幅增加。新西兰和韩国央行先后降息，日本央行副行长则称，如果经济和通胀表现不出意外，就会继续加息；强于预期的美国通胀数据带动了美元的反弹。非美货币上周大多走弱，加元兑美元上周领跌G10货币收跌1.35%，澳元也收跌0.66%，欧元兑美元收跌0.34%；英镑兑美元则收跌0.42%。
国内汇市方面：上周，在岸人民币兑美元开于7.0560，收在7.0669，最高7.0480，最低7.0846，周振幅366点。在岸人民币对美元上周累计下跌0.73%，离岸人民币对美元最低跌至7.1013，上周累计下跌0.40%。人民币汇率料将保持双向波动、稳中有升的态势。
本周关注方面：数据方面，关注欧元区8月工业产出，美国9月零售销售月率，欧元区9月消费者价格指数同比终值，日本9月消费者价格指数同比。央行动态方面，欧洲央行将公布利率决定，美联储多位官员将发表讲话。
利率债：
利率债收益率有所下行
消息方面：10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大的措施，将有效减轻地方政府压力，使各地方政府可以腾出更多资源来支持经济发展，巩固基层“三保”。
一级发行方面：上周国债与政策性银行金融债，实际发行总量为4450亿，发行规模较节前一周稍有减少。政策性银行金融债方面：3年期的240313发在1.7716%，7年期的09240417招在2.1375%，10年期的240430中在2.2643%，全场投标倍数均在1.95倍以上，机构参与度一般。国债方面：上周财政部发行了两期记账式附息国债、两期贴现国债和一期特别国债，其中7年期的240018，中标利率为2.0476%-2.0681%，发行情况符合市场预期。
二级市场方面：3年期国债240010，周二开盘在1.6400%，周六收盘在1.6050%，收益率下行3.50BP；5年期国开债240208，上周最高成交收益率为2.0050%，周六收盘在1.8850%，债券价格震荡上行；10年期农发债240420，整周收益率成交区间在2.2200%-2.3250%，波动幅度为10.50BP。
信用债：
一级发行量大幅下降，
二级收益率继续上行
一级发行方面：上周信用债发行量1137.97亿元，相比前一周的2793.58亿元大幅下降；偿还规模为698.06亿元，净融资额约439.91亿元相比前一周由负转正；分券种看，短融发行量下降，总偿还量下降，净融资额上升；中票发行量下降，总偿还量下降，净融资额下降。
二级成交方面：总成交量合计为9401.80亿元，相比前一周基本持平；同时收益率方面整体上行，其中低等级上行幅度较大。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行0-13BP，3年期各等级收益率上行1-14BP，5年期各等级收益率变动-2至7BP；城投债收益率曲线1年期各等级收益率上行4-11BP，3年期各等级收益率上行2-9BP，5年期各等级收益率上行5-10BP。信用利差方面整体大幅走阔，中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差变动-9至5BP，3年期各等级信用利差扩大4-16BP，5年期各等级信用利差扩大4-12BP。
鄞州银行金融市场部
2024-10-15
