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资金市场
【本币市场整体宽松，外币市场流动性均衡】
01
本币资金：
本币市场整体宽松，存单利率先上后下
市场资讯回顾
10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡》的主题演讲。在发言中表示，进一步健全货币政策框架。目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。今天早上，商业银行已经公布下调存款利率，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2~0.25个百分点。10月15日，美联储戴利表示，美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。
资金面数据
上周资金市场整体宽松，央行近日在公开市场采取适量回笼操作，资金面整体呈现宽松状态，市场供给充沛，非银机构可轻松平盘，市场情绪较为乐观。从价上看，DR001收于1.40%左右，较上周小幅上行；DR007收于1.60%左右，高于政策利率。从流动性分层上看，R001与DR001价差中位数13bp，下行2bp；GC001与R001价差中位数为17bp，下行15bp，流动性摩擦减小。
流动性摩擦（%）
公开市场操作方面，上周央行共开展9712亿元逆回购，因上周共有11359亿元逆回购到期，故上周实现净回笼1647亿元。根据近1个月的央行投放、回笼和净投放量显示，央行对资金面整体呈现适量回笼态势。
公开市场操作（亿元）
上周银行间质押式回购市场，从机构融入融出行为上看，根据iData数据，上周一至周四大行净融出减少，全周减少1943亿；股份制银行净融入减少，全周减少237亿。
上周存单利率先上后下。1M发行占比显著下行，3M发行占比大幅下行，1Y存单发行占比大幅上行。其中国股NCD1M平均利率1.71%，3M平均利率1.85%，1Y平均利率1.92%，低于1年期MLF利率；10月17日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为9BP，利差不变；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差17BP，利差缩小。
10月18日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.40%、1.57%、1.82%、1.86%、1.90%、1.92%、1.93%，其中隔夜及以上期限较10月12日分别上行9bp、6bp、0bp、2bp、1bp、1bp、0bp。
SHIBOR市场（%）
市场预判
央行表示进一步健全货币政策框架，计划下调公开市场7天期逆回购操作利率，预计资金面有望继续维持合理充裕格局。
风险提示
近期或受资本市场影响，资金面波动有所增大，后续需持续关注央行公开市场操作和资金面变化情况。
02
外币资金：
整体流动性均衡，价格平稳
上周，美元市场整体流动性均衡，其中隔夜成交在4.84%-4.86%，一周成交在4.88%-4.91%，两周成交在4.9%-5.0%。短期资金流动性均衡偏松，其他期限流动性整体均衡。一个月资金均衡偏松，价格稳中有降，成交在5.0%-5.05%区间内。三个月资金需求均衡略减，价格小幅走低，在5.0-5.07%之间交投。中长期限资金融入需求较少，六个月资金有部分成交，成交在4.8%-4.82%。
外币资金市场（%）
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市场交易
外汇交易：
美元指数上涨，人民币小幅走低
国际方面：上周，欧洲央行年内第三次降息，幅度25bp，符合市场预期。美国零售销售超预期增长，但美国房地产市场表现疲软。日本核心通胀率五个月来首次放缓，出口创2021年以来最大降幅。美国大选特朗普胜率破60%。美联储官员发言明确强调了未来审慎降息的立场。美元指数连续第三周上涨，短暂回到200日均线103.8附近，但周五收盘回调至103.46，周涨幅0.52%。非美货币方面，欧元兑美元反弹0.3%，至1.0865美元，这是欧元自9月下旬以来首次出现的明显上涨；美元兑日元震荡走高，接近150关口，收于149.51；英镑兑美元上涨了0.2%，收于1.3042。
国内汇市方面：上周，受美元指数上行影响，人民币汇率被动承压。在岸人民币兑美元开于7.0798，收在7.1030，最高7.0722，最低7.1283，周振幅561点，人民币小幅走低。上周五人民币兑美元中间价报7.1274，调贬54个基点，周累计调贬543个点。截至2024年9月末，我国外汇储备规模为33163.67亿美元，较8月末的32882.15亿美元增加281.52亿美元，升幅为0.86%。短期预计人民币兑美元走势震荡为主。
本周关注方面：数据方面，美国制造业PMI数据，美当周初请失业金，日本10月制造业PMI值，欧元区10月制造业PMI值将陆续公布。央行动态方面，美联储将发布褐皮书报告，加拿大央行将公布利率决定，欧美央行多名官员将发表讲话。
利率债：
利率债以震荡行情为主
消息方面：10月16日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开主要金融机构座谈会。会议强调，金融机构要用好用足各项增量金融政策，逐项抓好政策落地见效。要加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币信贷总量合理增长，加力支持小微企业融资。加强利率政策的执行和传导，扎实组织做好降低存量房贷利率的批量调整工作。实施好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项新工具，支持资本市场稳定发展。
一级发行方面：上周国债与政策性银行金融债，实际发行总量为4855.7亿，发行规模较前一周稍有增加。政策性银行金融债方面：3年期的240413发在1.7152%，5年期的240415招在1.8577%，10年期的240215中在2.1392%，全场投标倍数均在2.99倍以上，机构参与度一般。国债方面：上周财政部发行了两期记账式附息国债、两期贴现国债和两期特别国债，其中5年期的240020，中标利率为1.7400%-1.7700%，发行情况符合市场预期。
二级市场方面：3年期国债240016，周一开盘在1.6200%，周五收盘在1.6000%，收益率下行2.00BP；5年期国开债240208，上周最低成交收益率为1.8250%，周五收盘在1.8775%，债券价格维持区间震荡；10年期农发债240420，整周收益率成交区间在2.1875%-2.2400%，波动幅度为5.25BP。
信用债：
一级发行量大幅回升，
二级收益率企稳下行
一级发行方面：上周信用债发行量2512.79亿元，相比前一周的1137.97亿元大幅回升；偿还规模为1977.41亿元，净融资额约535.38亿元相比前一周小幅上升；分券种看，短融发行量上升，总偿还量上升，净融资额下降；中票发行量上升，总偿还量上升，净融资额上升。
二级成交方面：总成交量合计为9055.78亿元，相比前一周基本持平；同时收益率方面整体企稳下行且幅度较大。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行9-16BP，3年期各等级收益率下行10-16BP，5年期各等级收益率下行10-13BP；城投债收益率曲线1年期各等级收益率下行8-19BP，3年期各等级收益率下行8-19BP，5年期各等级收益率下行9-17BP。信用利差方面整体大幅缩窄，中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差缩小6-15BP，3年期各等级信用利差缩小6-12BP，5年期各等级信用利差缩小6-9BP。
鄞州银行金融市场部
2024-10-21
