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资金市场
【本币市场整体均衡，外币市场流动性均衡】
01
本币资金：
本币市场先松后紧，存单利率下行
市场资讯回顾
11月14日，央行公布《三季度货币政策执行报告》，围绕今年以来的流动性管理、货币政策框架转型、货币政策工具创设、信贷结构调整优化、更好实现内外均衡以及下一步货币政策取向等，进行了重点总结与说明。展望后期，货币政策的支持性立场不会发生改变，支持物价温和回升仍旧是政策的重要考量。目前再动用数量型工具的可行性正在下降，而通过利率走廊以及疏通政策利率传导渠道的必要性正在提升。并称后续降息或降准空间或已有限。11月15日，美联储主席鲍威尔表示，货币政策具有限制性，无法确定当前政策的限制程度，应谨慎行动。美联储需要耐心谨慎地寻找中性利率；在接近中性利率的合理区间内，美联储可能需要放缓当前的行动步伐。并表示，美联储的政策处于良好状态；如果需要，有空间降息。
资金面数据
上周资金市场整体均衡，央行在公开市场上采取适量投放操作，市场整体呈现非银间紧张，银行间宽松的状态，市场资金供需状态较为平衡，受税期扰动资金价格较上周有所抬升，非银价格抬升较为显著，整体市场情绪较为稳定。从价上看，DR001收于1.47%左右，与上周持平；DR007收于1.71%左右，显著高于政策利率。从流动性分层上看，R001与DR001价差中位数17bp，上行4bp；GC001与R001价差中位数为4bp，下行4bp，流动性摩擦略有增大。
流动性摩擦（%）
公开市场操作方面，上周央行共开展18014亿元逆回购，因上周共有15343亿元逆回购到期，故上周实现净投放2671亿元。根据近1个月的央行投放、回笼和净投放量显示，央行对资金面整体呈现适量投放态势。
公开市场操作（亿元）
上周银行间质押式回购市场，从机构融入融出行为上看，根据iData数据，上周一至周四大行净融出转净融入，全周净融入4443亿；股份制银行净融入转净融出，全周净融出3635亿。
上周存单利率下行。1M发行占比略有上行，3M发行占比小幅上行，1Y存单发行占比大幅下行。其中国股NCD1M平均利率1.63%，3M平均利率1.84%，1Y平均利率1.86%，低于1年期MLF利率；11月14日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为1BP，利差缩小；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差21BP，利差缩小。
11月15日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.47%、1.69%、1.80%、1.86%、1.88%、1.89%、1.90%，其中隔夜及以上期限较11月8日分别上行1bp、4bp、0bp、0bp、-2bp、-2bp、-2bp。
SHIBOR市场（%）
市场预判
央行创设国债买卖、买断式逆回购操作等，流动性管理更加精细化，呵护市场流动性，预计资金面有望继续维持合理充裕格局。
风险提示
本月MLF到期量大，加上政府债券发行等影响，市场流动性扰动因素相对多一些，后续需持续关注央行公开市场操作和资金面变化情况。
02
外币资金：
整体流动性均衡，价格小幅下行
上周，美元市场整体流动性均衡，交投主要集中在3个月以内期限。其中隔夜成交在4.58%-4.65%，一周成交在4.65%-4.67%，两周成交在4.65%-4.75%。两周跨月资金需求较稳定，成交在4.67%-4.71之间%。一个月资金价格下跌，成交在4.68%-4.75%区间内。三个月资金需求较少，在4.8-4.85%区间内偶有交投。六个月至九个月资金，供给较少，价格平稳，交投清淡。一年期资金周内价格小幅上行，成交在4.6%-4.75%。
外币资金市场（%）
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市场交易
外汇交易：
美元指数强势，人民币承压
国际方面：上周，美国10月CPI数据符合预期，PPI加速上涨，首次申领失业救济人数将至5月以来最低。美联储主席鲍威尔发言偏鹰派，表示美联储当前不急于降息，通胀仍旧高于目标，削弱12月降息预期。英国9月经济意外萎缩，第三季度经济增长进一步放缓，市场对英国经济复苏的信心受挫。美元指数上涨约1.65%，收于106.68。非美货币则普遍承压，欧元兑美元跌至1.0540，为连续第二周下跌；英镑兑美元下跌2.4%，报1.2620，为2023年1月以来的最大单周跌幅；美元兑日元上涨并突破156大关，为近四个月来的高点。
国内汇市方面：上周，受美元指数走强影响，人民币承压，在岸人民币兑美元开于7.1780，收在7.2288，最高7.1754，最低7.2476，周振幅点722点。在岸人民币兑美元中间价上周五报7.1992，下跌559个基点，跌幅0.78%。稳汇率政策发力迹象较明显，人民币汇率对一篮子货币汇率表现偏强。在稳汇率政策下，人民币汇率贬值速率或偏缓。
本周关注方面：数据方面，美国将公布11月Markit PMI，日本、欧元区和英国将发布CPI数据；央行动态方面，澳洲联储将公布11月货币政策纪要，关注日本央行行长讲话。另外，关注二十国集团领导人峰会。
利率债：
利率债收益率小幅下行
消息方面：11月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在国务院新闻发布会上表示，受国际大宗商品价格下行输入性因素和国内扩大需求政策拉动的共同影响，10月份 PPI指标保持基本稳定，一些领域的价格还出现了止跌回升的迹象。下阶段，针对PPI整体低迷态势，要积极发挥各项政策效能，进一步扩大国内需求，同时深化供给侧结构性改革，强化创新驱动，大力推动产能调整，促进产需高水平动态平衡，带动价格企稳回升，改善企业效益，增强经营主体信心，促进经济持续健康发展。
一级发行方面：上周国债与政策性银行金融债，实际发行总量为3925.5亿，发行规模较前一周有所增加。政策性银行金融债方面：3年期的240313发在1.7234%，5年期的240415招在1.8265%，10年期的240311中在2.1811%，全场投标倍数均在3.05倍以上，机构参与度尚可。国债方面：上周财政部发行了两期记账式附息国债、两期贴现国债和一期特别国债，其中7年期的240018，中标利率为1.8905%-1.9125%，发行情况符合市场预期。
二级市场方面：3年期国债240016，周一开盘在1.4800%，周五收盘在1.4600%，收益率下行2.00BP；5年期国开债240208，上周最高成交收益率为1.8600%，周五收盘在1.8350%，债券价格震荡上行；10年期农发债240430，整周收益率成交区间在2.2000%-2.2325%，波动幅度为3.25BP。
信用债：
一级发行净融资上升，
二级收益率小幅下行
一级发行方面：上周信用债发行量3049.94亿元，相比前一周的1835.82亿元大幅上升；偿还规模为1517.08亿元，净融资额约1532.86亿元相比前一周大幅上升；分券种看，短融发行量上升，总偿还量上升，净融资额上升；中票发行量上升，总偿还量下降，净融资额上升。
二级成交方面：总成交量合计为7198.61亿元，相比前一周小幅下降；同时收益率方面整体小幅下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行1-7BP，3年期各等级收益率下行1-5BP，5年期各等级收益率下行2-5BP；城投债收益率曲线1年期各等级收益率下行3-5BP，3年期各等级收益率下行4-5BP，5年期各等级收益率下行2-3BP。信用利差方面整体以小幅缩窄为主，中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差缩小1-7BP，3年期各等级信用利差变动-2至2BP，5年期各等级信用利差变动-3至2BP。
鄞州银行金融市场部
2024-11-18
