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资金市场
【本币市场先松后紧，外币市场流动性先松后紧】
01
本币资金：
本币市场先松后紧，存单利率下行
市场资讯回顾
11月5日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告时表示，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境，再度释放政策信号。专家表示，后续在稳增长政策全面发力背景下，为提振实体经济增长动能提供有利的货币金融环境是货币政策的重心所在，如季节性等因素对资金面扰动加大，不排除央行进一步出台降准、公开市场操作等举措。11月7日，美联储宣布降息25个基点，这是自9月降息靴子正式落地以来的第二次降息。降息后，美国联邦基金利率的目标区间下降至4.5%~4.75%。鲍威尔表示，在短期内，总统大选的结果不会直接影响货币政策。
资金面数据
上周资金市场先松后紧，月初市场流动性较宽松，为保持市场流动性处于合理宽松水平，央行灵活调整逆回购操作，回收过剩流动性，上半周市场整体供给充沛，市场情绪较为乐观，资金面整体宽松。随着央行逐日回笼，周五资金市场紧张情绪蔓，资金价格抬升显著。从价上看，DR001收于1.47%左右，较上周大幅上行；DR007收于1.60%左右，高于政策利率。从流动性分层上看，R001与DR001价差中位数13bp，维持不变；GC001与R001价差中位数为24bp，上行4bp，流动性摩擦略有增大。
流动性摩擦（%）
公开市场操作方面，上周央行共开展843亿元逆回购，因上周共有14001亿元逆回购到期，实现净回笼13158亿元。根据近1个月的央行投放、回笼和净投放量显示，央行对资金面整体呈现加量回笼态势。
公开市场操作（亿元）
上周银行间质押式回购市场，从机构融入融出行为上看，根据iData数据，上周一至周四大行净融入转净融出，全周净融出2540亿；股份制银行净融出转净融入，全周净融入218亿。
上周存单利率下行。1M发行占比大幅下行，3M发行占比显著上行，1Y存单发行占比略有下行。其中国股NCD1M平均利率1.63%，3M平均利率1.82%，1Y平均利率1.89%，低于1年期MLF利率；11月7日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为8BP，利差不变；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差25BP，利差扩大。
11月8日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.46%、1.65、1.80%、1.86%、1.90%、1.91%、1.92%，其中隔夜及以上期限较11月1日分别上行10bp、14bp、-2bp、-2bp、-2bp、-2bp、-2bp。
SHIBOR市场（%）
市场预判
在支持性的货币政策取向下，预计央行在常规质押式逆回购操作的基础上，综合运用多项工具平衡银行体系资金供需，保持短、中、长各期限流动性合理充裕，预计资金面有望继续维持合理充裕格局。
风险提示
近期非银融资成本相对较高，R-DR资金利差明显走阔，未来降准降息仍有可能，后续需持续关注央行公开市场操作和资金面变化情况。
02
外币资金：
整体流动性先松后紧，价格下跌
上周，降息前美元市场整体流动性偏松，降息落地后短期限资金流动性趋紧，各期限成交价格在降息后均下跌。其中隔夜成交在4.58%-4.86%，一周成交在4.65%-4.9%，两周成交在4.7%-4.92%。一个月资金交投活跃，周初成交在4.9%-5.0%，周四后降至4.73-4.75%，最低至4.7%。三个月资金成交清淡，在4.85-5.0%区间内偶有成交。六个月至九个月资金，供给较少，交投清淡。一年期资金报价活跃，降息落地后买盘逐步退潮，周内成交在4.6%-4.85%。
外币资金市场（%）
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市场交易
外汇交易：
美元指数走强，人民币承压
国际方面：上周，美国总统大选落幕，特朗普赢得大选，对全球金融市场产生重大影响。美国ISM非制造业指数创22年7月以来新高。美联储议息会议决策降息25个基点至4.5%-4.75%，暗示12月暂停降息的可能性。美国消费者信心指数显示美国信心达七个月高位。美元指数收报104.9521，周涨0.6%。非美货币方面则集体承压，欧元兑美元收报1.0712美元，周跌幅达1.12%。美元兑日元小幅下跌0.13%，至152.73日元。
国内汇市方面：受美元指数走强影响，人民币承压，在岸人民币兑美元开于7.1040，收在7.1860，最高7.0858，最低7.1950，周振幅1090点。上周五人民币兑美元中间价报7.1433，周累计调贬298个基点。央行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。其中提到，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持汇率弹性，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
本周关注方面：数据方面，关注美国CPI数据，英国和日本的GDP数据，英国9月失业率、欧元区9月工业生产数据等，央行动态方面，美联储多位官员将发表讲话，欧洲央行公布10月货币政策会议纪要。
利率债：
利率债收益率小幅下行
消息方面：11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍称，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
一级发行方面：上周国债与政策性银行金融债，实际发行总量为3273.3亿，发行规模较前一周显著增加。政策性银行金融债方面：3年期的240313发在1.7224%，5年期的240415招在1.8582%，10年期的240215中在2.1168%，全场投标倍数均在2.50倍以上，机构参与度一般。国债方面：上周财政部发行了一期记账式附息国债、两期贴现国债和一期特别国债，其中20年期的2400005，中标利率为2.3031%，发行情况符合市场预期。
二级市场方面：3年期国债240016，周一开盘在1.5350%，周五收盘在1.4800%，收益率下行5.50BP；5年期国开债240208，上周最高成交收益率为1.8825%，周五收盘在1.8575%，债券价格震荡上行；10年期农发债240430，整周收益率成交区间在2.2250%-2.2500%，波动幅度为2.50BP。
信用债：
一级发行量下降，
二级收益率小幅下行
一级发行方面：上周信用债发行量1835.82亿元，相比前一周的2451.74亿元小幅下降；偿还规模为1526.24亿元，净融资额约309.58亿元相比前一周基本持平；分券种看，短融发行量下降，总偿还量下降，净融资额上升；中票发行量下降，总偿还量下降，净融资额下降。
二级成交方面：总成交量合计为7525.81亿元，相比前一周基本持平；同时收益率方面整体小幅下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行4-5BP，3年期各等级收益率下行5-7BP，5年期各等级收益率下行3-6BP；城投债收益率曲线1年期各等级收益率下行2-4BP，3年期各等级收益率下行5-7BP，5年期各等级收益率下行3-8BP。信用利差方面整体以小幅缩窄为主，中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差缩小0-1BP，3年期各等级信用利差缩小3-5BP，5年期各等级信用利差缩小3-6BP。
鄞州银行金融市场部
2024-11-11
