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资金市场
【本币市场整体均衡，外币市场流动性均衡】
01
本币资金：
本币市场整体均衡，存单利率上行
市场资讯回顾
10月25日，央行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，中标利率2.0%维持不变。为维持银行体系流动性合理充裕，央行小幅缩量续作，规模略超预期，主要是本月MLF到期量较大，国内逆周期调节政策发力提效，经济复苏与市场情绪逐步改善，市场对中期限流动性需求提升。央行缩长放短的操作方式背后，一方面是继续逐步淡化MLF工具对于流动性市场的影响，另一方面则是避免在税期走款和资金跨月阶段，MLF缩量对于流动性市场影响过大，并强化逆回购利率对于市场利率的指导意义。10月23日，玛丽·戴利认为当前的货币政策“非常紧缩”，只要通胀继续降温，经济强劲就不应该成为降息的阻碍。
资金面数据
上周资金市场整体均衡，为对冲公开市场逆回购到期和税期等因素的影响，近日央行连续开展大额逆回购操作，但资金市场整体供需相对均衡，非银机构可均衡满足，临近月末市场紧张情绪有所显露，资金市场整体呈现均衡状态。从价上看，DR001收于1.51%左右，较上周大幅上行；DR007收于1.73%左右，高于政策利率。从流动性分层上看，R001与DR001价差中位数13bp，维持不变；GC001与R001价差中位数为21bp，上行4bp，流动性摩擦略有增大。
流动性摩擦（%）
公开市场操作方面，上周央行共开展22515亿元逆回购和7000亿元中期借贷便利，共有9944亿元逆回购到期，实现净投放19571亿元。根据近1个月的央行投放、回笼和净投放量显示，央行对资金面整体呈现加量投放态势。
公开市场操作（亿元）
上周银行间质押式回购市场，从机构融入融出行为上看，根据iData数据，上周一至周四大行净融出转净融入，全周净融入1861亿；股份制银行净融入转净融出，全周净融出687亿。
上周存单利率上行。1M发行占比略有下行，3M发行占比显著上行，1Y存单发行占比大幅下行。其中国股NCD1M平均利率1.72%，3M平均利率1.91%，1Y平均利率1.92%，低于1年期MLF利率；10月24日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为11BP，利差扩大；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差20BP，利差扩大。
10月25日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.51%、1.70%、1.82%、1.88%、1.92%、1.93%、1.95%，其中隔夜及以上期限较10月18日分别上行11bp、13bp、0bp、2bp、2bp、1bp、2bp。
SHIBOR市场（%）
市场预判
央行采取减量平价续作MLF，在保持货币政策调控力的同时，提高货币政策调控的精准性，预计资金面有望继续维持合理充裕格局。
风险提示
近日资金市场利率有所反弹，主要反映月末金融机构对短期资金需求有所增加，或对资金面造成扰动，后续需持续关注央行公开市场操作和资金面变化情况。
02
外币资金：
整体流动性均衡，价格平稳
上周，美元市场整体流动性均衡，其中隔夜成交在4.82%-4.86%，一周成交在4.88%-4.95%，两周成交在4.92%-4.95%。短期资金流动性均衡偏松，跨月资金供给充裕，一年期长期资金需求增多。一个月资金供给充足，价格稳定，成交在5.0%-5.05%区间内。三个月资金需求较少，价格小幅走低，在5.0-5.05%区间内交投。六个月至九个月资金，供给较少，交投清淡。一年期资金买盘报价活跃，价格小幅上涨，周内成交在4.6%-4.8%。
外币资金市场（%）
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市场交易
外汇交易：
美元指数继续走强，
人民币区间震荡
国际方面：上周，美国10月Markit制造业、服务业和综合PMI均较9月有所回暖，多位美联储官员呼吁放慢降息步伐。加拿大央行加快宽松步伐，并暗示后疫情时代的高通胀已结束。东京通胀降温之际，日本央行行长植田和男暗示本周不会加息。美元继续走强，在104关口上方震荡。非美货币方面，受美元指数上涨影响，欧元延续了进入10月以来的下行走势，最终收跌下跌0.22%至1.0803；英镑兑美元下跌0.02%，至1.2969美元；加元兑美元收跌0.67%；日元大幅收跌近2%。
国内汇市方面：上周，人民币兑美元区间震荡，开于7.1049,收于7.1220，最高7.0956,最低7.1341。人民币对美元中间价报收于7.1090，周累计上涨184个基点，涨幅0.26%。人民币兑美元料会继续维持区间震荡的行情。
本周关注方面：数据方面，美国将公布9月PCE价格指数，10月ADP、10月非农就业报告及ISM制造业PMI等重要经济数据，欧元区将公布三季度GDP初值和10月CPI，澳大利亚将公布CPI数据。央行动态方面，日本央行将召开议息会议。英国央行行长贝利等官员将发表讲话。
利率债：
利率债收益率小幅上行
消息方面：10月25日，国家统计局社科文司《中国创新指数研究》课题组发布了2023年中国创新指数测算结果。从测算结果看，2023年中国创新指数达到165.3，比2022年增长6.0%，保持稳步增长态势。在四个分领域的18个评价指标指数中，享受加计扣除减免税企业所占比重指数、每万名R&D人员高价值发明专利拥有量指数、理工类毕业生占适龄人口比重指数、每万人R&D人员全时当量指数等4个指标指数当年增速实现10%以上的增长。中国创新指数走势表明，我国创新发展水平稳步提高，创新环境加速改善，创新投入持续增加，创新产出较快提升，创新成效稳中有新，为高质量发展提供坚实支撑。
一级发行方面：上周国债与政策性银行金融债，实际发行总量为5041.3亿，发行规模较前一周稍有增加。政策性银行金融债方面：3年期的240313发在1.7742%，5年期的240415招在1.8554%，10年期的240311中在2.2081%，全场投标倍数均在2.88倍以上，机构参与度一般。国债方面：上周财政部发行了两期记账式附息国债、两期贴现国债和一期特别国债，其中10年期的240017，中标利率为2.1217%-2.1427%，发行情况符合市场预期。
二级市场方面：3年期国债240016，周一开盘在1.6100%，周五收盘在1.6200%，收益率上行1.00BP；5年期国开债240208，上周最低成交收益率为1.8660%，周五收盘在1.8900%，债券价格震荡下行；10年期农发债240420，整周收益率成交区间在2.2125%-2.2670%，波动幅度为5.45BP。
信用债：
一级发行净融资上升，
二级收益率小幅上行
一级发行方面：上周信用债发行量3764.91亿元，相比前一周的2512.79亿元大幅上升；偿还规模为2143.11亿元，净融资额约1621.8亿元相比前一周大幅上升；分券种看，短融发行量上升，总偿还量下降，净融资额下降；中票发行量上升，总偿还量下降，净融资额上升。
二级成交方面：总成交量合计为7441.36亿元，相比前一周有所下降；同时收益率方面整体小幅上行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行3-5BP，3年期各等级收益率上行5-8BP，5年期各等级收益率上行8-10BP；城投债收益率曲线1年期各等级收益率上行4-6BP，3年期各等级收益率上行7-9BP，5年期各等级收益率上行9-10BP。信用利差方面整体以小幅走阔为主，中短期票据收益率曲线1年期各等级信用利差扩大0-1BP，3年期各等级信用利差变动-2至2BP，5年期各等级信用利差扩大4-6BP。
鄞州银行金融市场部
2024-10-28
