本周观点
笔者认为，本周棕榈油价格下跌是市场对近两个月积累的利空因素的释放，但全球棕榈油产量增速放缓、需求持续增长的供需格局并未改变，加上全球葵花籽油、菜籽油供给紧张，预计近期国内外棕榈油价格高位调整，但长期偏强走势并未改变。
全球大豆供给宽松格局已经确定，随着南美大豆播种加快、未来丰产预期增强，美国大豆价格将维持弱势，但美国大豆产量下调将制约价格的跌幅。
后续大豆进口到港量下降，油厂开机率将回落，豆粕库存或继续下降，将支撑国内豆粕价格稳中有涨。
产量意外下调 将制约未来美豆价格跌幅
受美豆油价格下跌拖累，本周美国大豆期价震荡下跌，但美国农业部下调大豆产量，制约美豆价格跌幅。11月13日，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆主力合约收盘报价1006.5美分/蒲式耳，周环比下跌0.2%。
11月8日，美国农业部（USDA）发布11月份供需报告，预计2024/25年度美国大豆单产51.7蒲/英亩，低于上月预测的53.1蒲/英亩，但仍较上年单产提高1.1蒲/英亩或2.2%；维持收获面积不变，仍为8630万英亩，上年8230万英亩；预计2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲，比上月预测值的45.82亿蒲调低了1.21亿蒲（合328万吨），但是仍比上年增加2.99亿蒲（合815万吨）或7.2%。将美国大豆压榨调低0.15亿蒲至24.10亿蒲，出口量下调0.25亿蒲至18.25亿蒲，美国大豆期末库存调低0.8亿蒲至4.7亿蒲，比上年的3.42亿蒲高出37.4%。2024/25年度美国大豆农场均价预估不变，仍为10.80美元/蒲。美国农业部维持南美2024/25年度大豆产量预期不变，预计巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量分别为1.69亿吨、5100万吨和1120万吨。预计2024/25年度全球大豆产量4.254亿吨，低于上月预测的4.289亿吨，因为美国大豆产量下调。全球大豆期末库存为1.317亿吨，低于上月预测的1.347亿吨，也低于分析师平均预测值1.3406亿吨。
巴西大豆播种进度赶超去年，阿根廷大豆播种较为顺利。巴西家园农商公司（PAN）表示，截至11月8日，2024/25年度巴西大豆播种进度为68.36%，去年同期为61.28%，过去五年均值为70.05%。巴西中西部以及帕拉纳州、朗多尼亚州和圣保罗州的种植进入最后阶段。目前主要生产州的天气状况良好。近两周阿根廷降雨增多，有助于大豆播种加快。罗萨里奥谷物交易所表示，上周末阿根廷农业中心地带部分地区降雨，本周阿根廷主要种植区降雨量在7～15毫米，北部和东部平原的降雨量高达40毫米，均有利于阿根廷农户大豆播种加快。
整体来看，2024/25年度全球大豆供给宽松格局基本确定，随着南美大豆播种加快、未来丰产预期增强，美国大豆价格将维持弱势，但美国大豆产量下调将制约价格的跌幅。预计近期美国大豆主力合约在1000美分/蒲附近震荡偏弱运行。
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