2024年，债券型基金大爆发，部分基金收益甚至超过权益类基金。当前这一轮债牛是否演绎到极致？2025债牛还能延续吗？今年，债券市场走出跌宕起伏的行情。9月末债市“深蹲”后，紧接着迎来反弹修复；进入12月，10年期国债收益率连续下破，债券市场迎来一波小牛市。在此背景下，今年以来债券型基金整体取得了较为不错的业绩，有的甚至不输权益类基金。截至12月24日，有业绩统计的6890只债券型基金中，6774只都取得了正收益，占比超过98%。其中，光大中高等级A、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF今年以来的收益率都超过20%，工银可转债、华富可转债C、银河中债0-3年政策性金融债A、鹏华可转债D、西部利得鑫泓增强A、华泰保兴安悦A等收益率超过15%。（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，统计区间：2024/1/1~2024/12/24，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）对于12月以来债市整体呈现快牛走势，中加基金分析认为，是受到了多重利好因素的推动。一是地方债发行进入后半段，配置盘和交易盘增持诉求进一步增强，市场对资金宽松及降准预期也有一定提前定价；二是非银同业存款利率自律管理启动，预期会在近期不断挤出高成本短期资金并降低银行负债成本，推动存单利率和短久期现券利率大幅下行；三是高层会议表态超预期，自2008年以来第二次将货币政策基调改为“适度宽松”，市场预期2025年央行可能至少有40BP以上的降息空间，对国债的购买支持力度也有望加大。对于后市，鹏扬基金混合投资部执行总经理、鹏扬双利基金经理王经瑞表示，本轮债券收益率快速下行与基本面关系不大，主要是情绪和资金推动的结果。短时间内利率下行幅度过大，市场资金结构和参与者心态可能都会有所躁动，一旦有消息面风吹草动，利率可能会快速上行，需要合理控制利率风险敞口。如果债市对货币政策降息的定价已经很充分了，那么当前无风险利率明显下降的环境下，投资者可能需要调整自己的收益预期。不过，机构之间仍然存在分歧。展望2025年，中加基金认为，债市依然积极可为。首先，虽然2025年在积极的财政货币政策的支持下，内需有望进一步扩张，但是供给过剩压力或仍在，物价或持续在低位区间波动；其次，居民、企业和政府负债压力依然偏高，推动社会融资成本稳中有降，有利于私人部门降低还本付息负担，释放消费潜力，也有利于公共部门提升杠杆空间，进一步稳增长。整体来看，债市中长期趋势并未逆转。还能上车吗？
对于现在还能否入手债基的问题，要从市场利率的走势来进行分析。债券的收益关键看市场利率，两者负相关。那么，未来债基的走势，无非以下三种情况。
一是，市场利率继续走低。在这种情况下，债券价格会上涨，债基的收益也会随之走高。因为债券价格与市场利率呈反向变动关系，利率下降意味着已发行债券的固定利息显得更有价值，从而吸引投资者买入，推动债券价格上升。
第二种情况是市场利率不变。此时，债基的收益主要来自票息收入，在债券到期收益率显著下降的背景下，债基的收益率也将显著下降。
第三种情况是市场利率走高，那么债券价格会下跌，债基的收益率也会下降。
根据当前的经济形势和政策导向，市场利率大幅上升的可能性不大。中央经济工作会议释放的政策信号显示，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这预示着市场利率短期内不太可能大幅上升。
市场分析人士认为，明年的利率市场还将下调，债基收益仍有上涨的可能性。然而，目前的市场利率已经处于低水平状态，这使得未来利率市场下降的空间不大。
不过对于长期投资者而言，长期持有债基，任何时候入手都不算晚。因为债券市场虽然也会受到短期波动的影响，但从长期来看，其收益具有一定的稳定性。
长期投资者可以通过时间来平滑市场波动带来的影响，享受债券利息带来的收益。即使在市场利率上升的阶段，受债券价格影响，债基基金可能会暂时亏损，但只要债券不出现大面积违约情况，投资者依然可以获得较为稳定的收益。
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文章整理自中国证券报、理财周刊
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