进入11月，按传统惯例，铅产业链上下游企业陆续开启关于铅精矿、铅锭的2025年长单谈判。相较于前几年的长单谈判，市场普遍认为2025年长单谈判又是很难的一年。这个“难”字，主要体现在买卖双方议价僵持，且可能进行多轮谈判。
从制造业企业看，对于长单的需求，主要是为了保障企业生产的稳定性，包括原材料供应与价格，降低交易风险。回顾历年的长单谈判过程中，买卖双方博弈的焦点，无外乎是对于下一年供需格局、成本和政策等因素的预判。
长单签出高需求年份：2020-2021年
2020-2023年铅冶炼企业新建产能集中释放，尤其是再生铅企业以每年超百万吨的新建产能投产，扭转了2020年之前铅市场供应偏紧的格局，并转为供应过剩趋势。
在2021年铅锭大量累增的时段，多个交割仓库频繁扩容，SMM铅锭五地社库总量一度达到了21.6万吨的历史高位。
期间，由于铅锭供应宽松，原生铅与再生铅市场普遍以贴水交易，电解铅对SMM1#铅价贴水超过200元/吨出厂，再生精铅对SMM1#铅价贴水接近600元/吨出厂，导致这两年的铅锭长单谈判结果普遍以大贴水的形式存在。
转折年份：2022年
锭端利润下滑，出口时机成熟。在国内锭端新建产能逐年投产的同时，再生铅冶炼行业也从高利润—低利润—盈亏线附近游荡的状态转变。
在经历了2020-2021年再生铅行业高速发展后，2022年再生铅产量首次出现负增长，再生铅企业积极寻求多金属综合利用转型模式。
同时，国内外铅锭库存走势劈叉，海外的超低库存也为国内铅锭创造了出口的客观条件，铅锭库存外移，铅锭长单议价出现贴水收窄的转折。
长单签入高需求年份：2023-2024年
直至2023年，铅冶炼企业新建产能投产达到最高的一个年份。
据SMM调研，2023年原生铅与再生铅产量同比分别上升12.76%和8.61%，铅总量产量达到历史新高。与此同时，对于铅精矿、废料等原料的需求也达到顶峰。
表现较为突出的是2023年三季度，铅冶炼企业新建产能集中投产，对原材料的需求暴涨，带动废电瓶价格上涨，铅精矿加工费持续走低，原料成本抬升并传导至锭端，铅价跃至近4年的高位，也引发市场开始对铅价涨势产生了想象力。
2024年，原料供应矛盾加剧，叠加如废电瓶“反向开票”等税务成本增加，铅精矿加工费降至历史新低，废电瓶价格则攀升至历史新高，冶炼企业的铅产品亏损常态化，使得当年铅产量大幅缩水。
据SMM统计，2024年1-10月精炼铅累计产量同比下滑12.73%。铅锭供应缺口出现，并推升铅价在2024年7月份触及2万关口，刷新近6年的新高，使得矿企及冶炼企业对于下一年长单签出价格的挺价情绪高涨。
‘’赛点”年份：2025年
2025年则极有可能成为长单博弈的赛点年份。
一方面，明年铅精矿、废料等原料供应矛盾预计相对缓和，但难以根本性转变，铅产量预计止降转增。值得注意的是，利润与产量是正相关的关系。另一方面，国内铅消费增长预期压力较大，期待政策引导。
出口方面，铅酸蓄电池出口变企业出海，又因中国铅产能最为集中，仍然是全球原料供应矛盾的核心地带，间接影响了中国铅蓄电池出口的价格优势。
与此同时，我们需要注意到，截至11月21日，LME铅库存高达27.58万吨，而SMM国内五地社会库存为6.4万吨，明显的库存差，或为明年铅锭进口提供一定条件。
此外，2024年4月，上海期货交易所副总经理张铭公开表示，上期所将推动再生铅纳入交割体系，我们需要继续关注其在2025年的推进情况。
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