回顾10月
宏观面
9月法国、德国、欧元区制造业PMI均高于预期值，9月美国ISM制造业PMI则录得47.2，低于预期值47.5；且9月底中国宏观政策频发，铜价明显上行。
随着美国9月季调后非农就业人口录得25.4万人，大超前值和预期的15.9与14万人，美元上行至102点位上方，并随着下一轮降息以及总统大选情绪持续上行。
铜价自中国国庆假期结束后呈现回落，但因人民币升值影响，10月SHFE铜与LME3月铜价差收窄。
10月中下旬，美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点；中国三季度GDP录得4.6%，低于前值4.7%，预计四季度将实现进一步增长；沪铜于月中跌至76000元/吨一线，伦铜跌破9450美元/吨。
10月中下旬，市场聚焦美国大选结果，以及美联储下一步动作，美元指数一路上行至104点位上方，但铜价走势相对稳定，需要等待更多宏观指引。
基本面
10月SMM铜精矿指数逐渐企稳，据悉，10月14日Freeport旗下印尼Manyar冶炼厂制酸设备着火，Manyar冶炼厂于9月开始投料，该炼厂出铜时间将延迟到年底。
10月SMM中国冶炼厂产量环比下降0.86万吨，尽管有新冶炼厂投产，但因原料紧张，实际达产速度不及预期，尽管10月国产电解铜供应减少，但进口量预计35.5万吨，令社会面呈现垒库3.8万吨，铜材开工率为64.58%。
展望11月
11月月初美国总统大选交易风向市场转变，铜价从“特朗普交易”止盈转到特朗普大选获胜后走跌。
美国至11月7日美联储利率决定上限为4.75%，再次降息25bp，美元于105点位上方波动，铜价被抑制于78000元/吨下方。
SMM预计11月国内电解铜产量将环比下降1.48万吨降幅为1.49%，进口亦将环比减少，11月表观消费下滑，但铜材开工将上调，社会面呈现去库，给予铜价底部支撑。
且在财税总局取消铜材出口退税后，预计11月存在抢单现象，促进铜材消费与出口。
预计铜价跌至73000元/吨一带将存在基本面支撑，上限于78500元/吨将显现压力。
CCI 2025 SMM(第二十届)铜业大会
【时间】2025年4月22-25日
【地点】江西•南昌
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