01
概述
10月份，冷轧市场在供需双方均保持强劲势头及宏观利好政策频出的背景下，价格呈现上行趋势，其间冷热价差大多维持在500元/吨以上的高位运行。
当月，冷轧消费状况良好，高表观需求促使库存持续减少，使得冷轧市场供需关系保持紧张而平衡的状态，整体供需矛盾并不显著。
宏观层面，10月对冷轧市场影响显著。国际方面，美国大选尘埃落定，美联储降息政策也正式实施。
国内方面，据11月8日十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会透露，自2024年起，我国将新增专项债券发行。在宏观预期向好与供需紧平衡的共同作用下，冷轧市场整体表现偏强。
进入11月，从供应端看，由于9至10月冷热价差快速扩大，钢厂生产冷轧的利润空间相对充裕。同时，下游制造业正积极补货，钢厂11月的冷轧订单已基本饱和，因此钢厂增产冷轧的意愿较强。而在需求端，随着11月步入冷轧消费淡季，消费动能预计将略有下降。
综合判断，11月冷轧市场可能会在供应增强而需求减弱的格局中，价格呈现窄幅波动运行态势，冷热价差或有小幅收窄，但仍将保持在450-650元/吨的区间内。
02
价差走势变化背后的原因
9月冷热价差大部分时间仍然处于400-500元/吨区间窄幅波动，9月底伴随着宏观利好的不断释放，冷热价差迅速走扩至500元/吨以上。
从冷轧的基本面来看，供应端钢厂整体增产不多，需求端旺季消费动力较足，冷轧供需矛盾得到缓解，使得9月冷轧处于良性去库状态。
月底宏观政策刺激不断的情况下，市场情绪回暖，消费预期有较大改变，在冷轧供需处于紧平衡的状态下，冷热价差迅速走扩。
10月而言，供应端，由于9月底冷热价差迅速走扩，钢厂接单并无压力，钢厂增产冷轧动力较强。需求端，10月冷轧旺季消费动能较足。
综合来看，10月冷轧在供需双强的格局下，价格偏强运行，冷热价差将继续保持在500元/吨以上运行。
03
11-12月冷热价差将季节性回落
步入11月，供应端方面，得益于9至10月间冷热价差迅速扩大，钢厂生产冷轧的利润状况良好。同时，下游制造业正积极补货，使得钢厂11月的订单已基本饱和，因此钢厂增产冷轧的意愿较为强烈。
据SMM最新数据追踪，国内31家冷轧板卷主流钢厂11月的冷轧商品材计划总量达到427.6万吨，较上月实际产量增加了6.52万吨，增幅为1.55%。这表明，11月钢厂在冷轧产品上的排产计划环比略有上升，接单情况颇为乐观。
在需求端，11月冷轧市场进入消费淡季，消费动能预计将小幅下滑。特别是家电行业，随着淡季的到来，11至12月的排产量将呈现季节性回落。
汽车领域方面，尽管当前汽车制造商仍在为年底销量冲刺，景气度保持尚可，但随着冲刺阶段的结束，汽车排产量也将随之进入季节性回落期。
随着消费淡季的深入，供应端前期增产的冷轧资源将逐渐进入市场，届时库存压力或将逐渐显现。
综合考量，11月冷轧市场或将在供应过剩而需求疲软的格局下，价格呈现窄幅震荡态势，冷热价差也将随季节因素而有所回落，价格重心小幅下移，但仍将稳定在450-650元/吨的区间内。
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