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内容提要
Trump Trade、拜登退选对于市场的影响或已结束；
大科技财报季开始了，一起来看看特斯拉和谷歌母公司；
美联储在九月的降息在当前阶段看来或是箭在弦上；
降息前夕，债券投资的最后窗口期就是现在。
上周，科技股引领抛售，跌幅来自于多重压力，这或包括了市场对于国际政治的担忧、ASML不尽人意的财报发布、以及市场向小额股转向的“轮动交易”(rotation trade)等因素。但在本周一，美股在寻求“低点买入”的投资人的带领下展开反弹；在刚刚过去的周二，美股准备迎接大型科技公司财报——标准普尔500 指数周二在持平线附近徘徊，道琼斯指数微跌 0.16%。
今天，美股周三刚刚开盘，华尔街继续评估前一天傍晚公开的第二季度谷歌母公司 Alphabet 和特斯拉公布财报，美股开盘下跌。
截至本文截稿时，谷歌母公司 Alphabet 的股价下跌近 4%。尽管 Alphabet 报告的营收和利润均超出预期，但YouTube 广告收入低于普遍预期。与此同时，特斯拉股价下跌 12%，原因是业绩不及预期，特斯拉汽车毛利率（不含监管机构给予的针对电车行业的优惠）在第二季度仅为14.6%，这低于第一季度的16.4%和上一年同期的18.1%，汽车收入同比下降 7%。
（美股S&P500日盈利图）
特斯拉长期以来希望被投资人认为为一家（包括人工智能领域的）科技公司，而不仅仅是普通的电车公司。彭博社在今年早期的一篇文章中援引了 50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan观点，他特斯拉的估值取决于马斯克将该公司定位成一个人工智能和自动驾驶科技领军者的能力。这一点对于合理化特斯拉相比于传统汽车公司极高的估值来说十分重要。
Alphabet正试图证明他能面对来自OpenAI等人工智能公司的挑战，对话式AI（如ChatGPT）正在吸引用户们偏离传统的搜索引擎。（彭博社分析）谷歌已经将人工智能技术大幅应用到了其广受使用的产品中，这包括谷歌邮箱（Gmail），谷歌搜索引擎和Google Docs。此外，鉴于Alphabet为如雨后春笋般增长的（人工智能）初创公司提供云端计算服务这也为该业务提供持续的利润，而此前该业务曾经亏损多年。
约20%的标普500的公司将在接下来的五日内报告财报，这也意味着股市即将面临财报季所带来的波动性。
一项彭博社的调研显示，受访者认为财报将再度点燃标普500（的涨势）：在463位受访者中，接近二分之三的受访者认为企业的利润将抬高美股。
综上所述，美股未来的走势或将被财报季主宰，近期围绕美国大选的政治因素将逐渐黯然失色。
目光转向美国固定收益市场和利率。美国正面对21世纪初期以来最高的美联储基准利率，美联储基准利率自2023年八月以来一直维持在525基点至550基点的区间之间，有效利率为5.33%。但在近期，随着近几月疲软的通胀数据的发布和鼓励，美国金融市场普遍认为首次加息或出现在9月。
以七月发布的六月份CPI为例，相比于预期的0.1%的环比增长，实际报告的CPI出现了0.1%的月跌幅。这也是该指标在2022年五月以来的首次跌幅。核心CPI（不含波动性较强的食品和能源）环比上个月仅上涨了0.1%（同比涨幅为3.3%），也低于预期。此外，五月CPI环比更是无增长——彼时，这也是该指数在两年来首次未出现增长，而核心CPI在五月环比仅上涨了0.2%，是自上个十月以来的最低涨幅，且低于绝大多数彭博社所调研的预期。其他的通胀相关的经济数据例如个人消费支出指数（PCE）均支持通胀正在被遏制的观点。
最重要的一点是，在七月十五日美联储主席鲍威尔曾指出，近期的数据提升了通胀正在向美联储2%的目标前进的信心——这大概率为不久的将来的降息铺平了道路。
目前，来自金融市场的数据也普遍支持了九月降息的观点。截至美东时间七月二十二日下午6：24，由CME发布的市场对于美联储九月会议利率决定的预期显示：市场预期美联储将在九月首次降息25个基点的的概率高达90.8%，降息50个基点的概率为2.4%，保持当前利率（不降息）的概率仅为6.8%。
Source：CME FedWatch Tool
自七月十五日后，部分时段的市场数据甚至开始显示了本年度美联储或降息三次。根据彭博社报道，在高盛称放松（利率）的条件已经成熟后，交易员们增加了对于美联储今年将降息三次的下注。文章称，在2024年两个25基点的降息已经被完全priced in，而市场潜在的三次降息概率预期在周一达到了60%。
CME的SOFRWatch工具也更加立体的展现了当前市场所预期的三次降息路径如下：
Source：CME SOFRWatch Tool
综上，无论是根据市场对于美联储降息路径的预期，或是逐渐冷却的通货膨胀和经济数据，美联储在九月的降息在当前阶段看来或是箭在弦上。
固定收益债券收益率依旧可观
在此前温和的经济数据和九月降息预期的影响下，所有期限的收益率均均已开始下降，但美国债券市场的收益率依旧十分可观。以基准10年期美国国债收益率为例，虽然在过去三个月持续走低，当前该收益率仍为4.257%（19：44 July/22数据），而短期的1年期国债收益率高达4.889%（19：45 July/22数据）。
（Source：Barron’s U.S. 10 Year Treasury Note）
(美国国债市场收益率曲线）
常见的美国固定收益债券包括美国国债，企业债券，住房抵押贷款债券，以及市政债券。
降息前夕，债券投资的最后一班列车
只要债务的利率上升，债券的收益率也会上涨。当前无论市场对于九月降息的观点有多笃定，债券在收益率上的跌幅在当前阶段尚不显著，而国债市场近期甚至出现了一定的收益率上涨的反弹。因此，对投资人来说，在美联储基准利率处于20年以来最高位，且尚未开始降息之际，配置优质的债务相关的投资无疑是一个明智选项。
除了常见的，面向几乎所有投资人的固收债券，以债务为基础的金融衍生品的收益率亦水涨船高。例如常被用于给金融衍生品定价的有担保隔夜融资利率（SOFR）在七月十九日仍达到了5.34%。
当然，由于要求的资金量较大，普通人在投资时候难以享受到例如SOFR这样的收益率，也难以接触到商业票据等不针对散户开放的金融产品。但大家依旧可以通过类似iCross这样的私募基金，接触到高于常见固定收益债券的债务投资和债务产品。
在地产基金中，相对最安全的债务就是投资公司通过一系列严格的风险控制和拨款流程向地产开发商放贷，且该债务为还款第一顺位的高级贷款（senior loan），这也就意味着纵然开发商违约，债务持有人可最优先的获得抵押物。
同时，抵押物信息公开透明且可查询，这也使得地产投资近期广受投资人好评。更重要的是，相比于已经跌至低于5.0%的一年期国债收益率，iCross的近期地产债务定制投资依旧保持了8%甚至更高的固定年收益率，季度付息。
相比于债券市场对于利率市场的敏感波动，固定的收益率更显稳健。季度付息也是常见的如国债和企业债等固收产品没有的优势。
目前，iCross旗下最新56号和54号定制产品正在开放认购：56号定制产品年收益8.125%，投资周期26-36个月；54号则年收益8%，投资周期不超过17个月。
美西时间本周五晚上6点，北京时间本周六早上9点，针对这两个iCross定制产品，我们准备了一场专题讲座，欢迎大家接入：
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