文/《清华金融评论》周茗一
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
货币政策取向再次改为“适度宽松”
时隔10多年，货币政策取向再次改为“适度宽松”体现了支持性货币政策立场，传递出积极信号，将有力提振各方信心。上次货币政策被定调“适度宽松”为2010年，2011年至2024年期间则一直是“稳健”。此次中共中央政治局会议对货币政策基调作出调整，预示着2025年的政策力度将会明显加大，也就意味着货币政策空间进一步打开。
“今年以来，货币政策已经适时加大了逆周期调节。”民生银行首席经济学家温彬说，明年“适度宽松”的货币政策可能包含以下几项措施：一是综合运用各类公开市场工具，保持流动性合理充裕，为经济运行创造适宜友好的金融环境；二是保持适宜的利率水平，通过降准、降息降低实体经济综合融资成本，激发市场需求和活力，全年或降准100个基点左右，降息30个基点至40个基点左右；三是通过结构性货币政策工具“有进有退”，引导和激励信贷资金流向重点领域和薄弱环节，促进经济平稳增长和结构转型优化；四是继续优化货币政策调控框架，提升利率之间的协同联动，提高通过政策利率调控降低实体经济融资成本的精准性和有效性。
财政政策定调由“积极”改为“更加积极”
会议上分析研究2025年经济工作，指出明年要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。此次“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，是财政货币政策组合的全新提法。一是赤字和专项债规模可能进一步提高，继续发行超长期国债，以更大力度扩大总需求，稳定房地产。二是财政政策落地生效的节奏可能会更快，比如超长期国债、专项债的发行和使用，可能会更快落地生效。
粤开证券首席经济学家罗志恒指出，财政政策延续“积极”的总基调，体现了政策的稳定性和连续性；同时增加“更加”二字，即更加积极，与“积极有为”的宏观政策取向是一致的。
目前我国实施的是积极的财政政策，如何理解和看待积极的财政政策，专家表示，今年积极财政政策关键词是加力提效，这样的财政政策总基调保持稳定连续，并且可以发挥出多重作用。
多次强调预期管理
会议强调，要加强党对经济工作的领导，确保党中央各项决策部署落到实处。要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力。要坚持求真务实，统筹发展和安全，增强协同联动，加强预期管理，提高政策整体效能。要做好民生保障和安全稳定各项工作，确保社会大局稳定等。
首提“加强超常规逆周期调节”
重点关注“更大力度的中央加杠杆、松货币、宽财政、扩内需、促消费、强产业、稳地产、促改革、扩开放”等部署。“超常规”的逆周期调节首次出现在政治局会议的通稿中，明年的政策不仅会加码发力，而且大概率会对现有的政策框架进行突破，比如更大幅度地提高政府举债规模、由央企替代地方城投承担投资任务、扩充消费品补贴范围等。
粤开证券首席经济学家罗志恒指出，微观主体预期和信心不稳是此前拖累经济回升向好的重要因素，随着9月下旬以来一系列增量政策的实施，微观主体预期和信心明显提升，股市、房地产市场活跃度上升，经济加快恢复。一是提高宏观政策透明度，加强市场沟通。二是采取更大力度甚至超预期的举措稳定经济，扭转低迷预期。三是树立典型，重塑民营企业家信心。
首次单独提出“稳住楼市、股市”
会议强调，明年要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。自10月开始，监管机构实施了多轮政策以支持房地产市场，这些措施在提升市场信心和增加市场活力方面取得了比以往更显著的成效，房地产市场出现了短期的稳定趋势。
中国社会科学院金融研究所资本市场研究室主任、研究员张跃文认为，应进一步从便利长期投资者的角度出发，积极采取措施提升资本市场吸引力，加大长期资金入市力度，加强对长期价值投资行为的激励和引导。
中国银行研究院研究员刘晨认为，股票回购增持再贷款为上市公司或主要股东维护公司价值、开展市值管理开辟了一条新路径，互换便利提升了市场机构的资金获取能力和股票增持能力。这些工具的运用均有助于增强资本市场内在稳定性，提振市场信心。
12月的中央政治局会议继续了9月以来的积极立场，对即将到来的中央经济工作会议和明年的稳定增长政策持乐观态度，特别是对适度宽松的货币政策和超常规的财政政策的具体实施效果充满期待。此次会议的基调“很积极、很给力”，集中体现为不少“决心强、力度大、方向明确”的新表述。
编辑丨周茗一
审核丨丁开艳
责编丨兰银帆
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