2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部等部门联合发布《个人养老金实施办法》。目前，个人养老金实施将迎来两周年。
同年11月，多家公募成立个人养老金专属份额Y份额，当年共计有132只养老目标基金进入个人养老金基金名录,开启了服务个人养老金投资管理的新时代。
Wind 数据显示，截至10月22日，全市场共有199只个人养老金基金，二季度末合计规模为606.53亿元。
个人养老金市场取得了怎样的成就？对个人、金融机构乃至资本市场带来了哪些影响？博时基金经理于文婷分享了她的看法。
个人养老金实施两周年来，您觉得市场发展状况如何？取得了哪些成就？对个人、金融机构，乃至资本市场带来哪些影响？
A:根据人社部最新数据，截至2024年6月，已有超过6000万人开通了个人养老金账户，产品供给也不断丰富，个人养老金专项产品有762款，其中储蓄产品465款，基金产品192款，保险产品82款，理财产品23款，为参与者提供了更多元化的投资选择。
个人养老金的管理践行投资的长期理念，可以为资本市场带来了相对长期的资金来源，有助于提高市场的稳定性和成熟度，减少短期波动。个人养老金的发展有望推动公募基金和其他养老金融产品的繁荣，促进资本市场的健康发展。国内投资者也可以通过个人养老金的长期投资提高对金融产品的认知，改善“追涨杀跌”的短期投资行为，减少因净值波动而大规模赎回的情况，将长期投资的方法融入投资实践，这对于金融市场未来长期稳定的发展具备非常重要的意义。
您如何看待公募基金行业在个人养老金领域作出的贡献？
A:公募基金是面向个人投资者和中小投资者的普惠金融产品，具有监管严格、运作规范、信息披露透明、起投门槛低、申购赎回便捷等优势，服务养老投资一直是基金公司重要的服务内容。公募基金可通过做好养老金融大文章，着力提升客户服务能力，持续为投资者创造更多价值。
截至10月22日，共有112只个人养老金基金成立以来正回报，占比56.6%。规模方面，二季度末规模超10亿元的产品有12只，超百只产品规模不足2亿元。造成这类产品业绩、规模分化的原因是什么？
A:个人养老金产品分为目标日期和目标风险两类，如果按照权益仓位占比来计算，覆盖了低、中、高三个风险等级，其中低风险等级在0~30%的权益仓位，而高风险等级的仓位通常在70%以上，仓位水平不同，也会影响产品的收益率；同时，个人养老金产品是分批成立的，最早在2022年底成立，后续陆陆续续在不同的时间段均有新产品成立，因此不同的成立时间也会导致收益率的不同，因此产品的业绩有分化。个人养老金在2022年推出后，截止2024年6月，已经有6000多万人开通了个人养老金账户，覆盖面较广，但是人均缴费数和缴费参与率仍然较低，说明客户对于个人养老金的理解仍然不足，而且面对不同的养老金产品，客户没有明确的筛选体系，更多还是依据平台推荐选择，或者根据短期业绩选择，因此个人养老金产品会有较明显的规模分化。
2022年11月推出以来，个人养老金基金经历了亏损、回本、盈利的过程，投资者也在这一过程吸取了较多经验和教训。您如何总结其中的投资经验？
A:养老金产品虽然风险中枢不同，但是在实操中，因为投资限制，大部分个人养老金产品均是投资国内的股票和债券，这样就造成了产品业绩和国内股票相关性较高，单一市场的暴露度过高。如果后续在实操中，个人养老金可以充分发挥其资产配置的优势，投资于国内股票相关性较低的资产如黄金、发达市场股票和债券等，可以显著降低个人养老金的净值波动率水平，提高持有者的持有体验。
为提升投资收益，后市将如何做好资产配置？哪些细分领域更具投资机会？
A:国内股票角度，政策底已经确定，政策利好短期集中释放，情绪指标见底回升，建议把握四季度风险偏好改善窗口期。可能存在的风险是，如果四季度政策效果低于预期或者后劲不足，扩张的估值也可能重新回落，需时刻关注政策预期与落地效果。海外股市角度，市场静待美国大选结果及美联储降息预期的变化，美国股市一方面受益于美国经济有盈利端支撑，另一方面受益于美联储降息周期的开启，其表现可以强于其他发达经济体。黄金角度，地缘政治及金融体系的不确定性也会脉冲式地推高金价，全球外汇储备的去美元化和央行购金行为推升实物需求，黄金长周期均会处于震荡上行阶段，短期在美债利率上行的情况下可能存在回调空间。
尽管基金公司加速推进个人养老金布局，但目前投资者参与意愿仍有待增强。对此您怎么看？应该如何寻求破局？此外，是否存在其他影响推广成效的难点？
A:多数个人投资者对养老金的投资缺乏认知，在如何挑选适宜自己的投资品种与投资周期仍需加强，需要行业提供高质量的投顾服务。
从海外经验来看，专业投资顾问在投资者制定养老资产管理策略中发挥重要作用。美国传统个人养老金账户持有人中，七成投资者表示，他们在制定退休收入和资产管理策略时，通常会向专业投资顾问咨询。在我国个人养老金投资的场景下，公募基金可以借助投顾服务尤其是智能投资顾问服务，运用金融科技手段针对不同的家庭状况、职业背景、年龄层段的人群的风险偏好、养老需求进行测算与分析，设计出风险资产下滑曲线，使得各类资产配置比例更适宜不同人群的风险承受能力。同时，投顾服务也可帮助个人养老金投资者树立长期投资、分散化投资意识，培养良好投资习惯，正确看待市场波动，改善盈利体验。
自布局个人养老金基金以来，贵公司在推广和布局方面取得了哪些成效，未来还有哪些举措和规划？如何做好投资者教育工作？
A:博时基金一直走在布局与创新前沿，其覆盖风险收益特征的养老基金的产品体系已基本搭建完成，分为养老目标日期基金和养老目标风险基金。在养老目标风险基金方面，目前稳健和平衡目标风险的产品运作较好，能够匹配不同风险偏好的投资者需求。
博时基金全方位开展养老投教服务,在“博罗蜜”微信小程序营销平台开设投教专区、在“投资知识一号事务所”投教平台等开设个人养老金的“悦”养老专栏，通过文章、“24节气话养老”海报、视频、直播等形式，为广大投资者进行科普投教，加大普及力度。另一方面，对于具有一定养老基础知识的客群，博时基金聚焦投教陪伴续航，打造【博时养老】子品牌，通过多种投教手段直接触达投资者，包括但不限于短视频、音频、直播、知识卡片、文章、漫画、媒体合作等形式。
您认为，个人养老金基金未来还有哪些值得关注的创新方向？
A:为了充分发挥个人养老金的多资产配置优势，降低个人养老金在单一资产上的过高暴露，提高投资人的持有体验，可以适当放宽对于全球其他资产的投资比例限制。
养老产品践行了普惠金融的理念，其收费特征可以向第一支柱的社保产品看齐，以促进养老产品的进一步发展，也可以刺激提高养老投资人的参与率。
ETF产品的工具化属性适合在养老产品中快速提高某一类市场的暴露度，而因为其被动投资属性明确，建议可以适当放开ETF需要成立满一年的要求，以丰富养老金产品的投资标的范围。
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