近期，“特朗普交易”这个名词铺天盖地的进入了大家的视野！
随着11月6日全球瞩目的美国总统大选落下帷幕，牵动着全球资本市场投资人心弦的结果终于尘埃落定，而美国即将进入“特朗普2.0时代”。未来其主张的“美国优先”的政策逻辑，包括加征关税、对内减税、降息、支持人工智能、传统能源、加密货币等等，这些新的政策预期与落地都将对市场行情产生影响。
与此同时，资金也在寻找“特朗普2.0时代”下有望受益的板块进行配置调整，这便是广大投资者朋友们所称的——“特朗普交易”。
那么，“特朗普2.0时代”遇上美联储降息周期，叠加国内12万亿财政化债政策落地，全球固收类资产投资前景如何呢？
“特朗普1.0时期”债市表现回顾
复盘2016年特朗普竞选成功以及2018年特朗普在任期间主张提高关税引起中美贸易摩擦时期的债市相关资产表现，有这样一些特征：
（1）2016年特朗普竞选成功后，市场普遍预期特朗普将在美加息周期中将采取更扩张的财政政策，通胀预期上升，美元走强、美债利率被推升，国内债市收益率亦上行，中美利差低位震荡，承压明显。
（2）2018年中美贸易摩擦爆发时期，美元大幅走强，美债利率边际向上，中美货币政策分化，而此时国内因基本面承压，配合央行降准策略，故国内债市受扰动有限。
“特朗普2.0时代”对国内债市影响几何？
事实上，在上述两段历史时期回顾中，国内债市面对不同情况的反应是不相同的，但本质上债券收益率走势的分化主要是由国内经济基本面决定的，海外因素更多是扰动。
同理，当下中美经济周期和货币周期，与“特朗普1.0时期”存在显著差异。目前来看，如果海外提高关税政策落地，国内出口可能受拖累，基本面承压加剧，中长期来看债市逻辑仍在；且目前中美货币顺周期，美联储降息叠加国内宽货币，海外对国内债市扰动有限。
不过，短期内国内财政也有可能发力逆周期调节，短期债市可能会有稍许扰动。
综上所述，短期“特朗普交易”或致美元美债利率冲高，人民币面临贬值压力、中美利差下降等利空因素或扰动国内债市；中长期看，债市定价权仍看国内，外围对货币和债市的掣肘相对有限，国内政策的发力点或许才是值得重点关注的方向。
“特朗普2.0时代”海外固收资产前景如何？
对于美债而言，美债短期利率走势通常受美联储利率决议影响，主流观点认为以美为主政策落地可能导致短期通胀走高和通胀波动性加剧，进而导致美债收益率曲线和利率水平或将面临更大压力，但具体还需政策实际落地评估影响，同时关注美国劳动力市场以及物价水平的现状和趋势。
另外，美国的财政赤字仍较显著，高于大多数其他发达国家。未来，高质量新兴市场债券或许在相对意义上比美债显得更具吸引力。
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