苏州赛分科技股份有限公司（以下简称“赛分科技”）是一家致力于研发和生产用于药物分析检测和分离纯化的液相色谱材料的企业。公司于2022年12月30日申请科创板IPO，2024年1月11日过会，2024年8月9日提交注册，2024年8月23日获得证监会注册批文。
作为2024年上交所今年首家审核企业，也是年内科创板IPO首个过会企业，赛分科技的IPO申请在过会7个月后才正式注册生效。报告期内，赛分科技前五大客户变动较大，且存在部分客户入股后销售大增的情形，内控问题与信披真实性也值得担忧。公司在产能利用率不足的情况下仍激进扩产，未来新增产能的消化问题同样需要关注。
据招股书显示，近年来赛分科技的前五大客户变动较大，2021至2023年期间仅有Agilent、ThermoFisher两家企业持续为公司前五大客户。2022年公司第一大客户信达生物、第二大客户复星医药，仅在当年的大客户名单中昙花一现，2023年的第一大、第二大客户即变为甘李药业、通化安睿特。
值得注意的是，复星医药、甘李药业、国药集团均为赛分科技的股东，间接持股比例分别为1.46%、0.53%和0.74%。报告期内公司前十大直销客户中属于股东关联客户的还有舒泰神，其对公司间接持股0.30%。以上企业均在2021年入股赛分科技。此外，千络供应链2021年为公司二大客户、第一大经销客户，其终端客户北京生物也同样受国药集团控制，自2021年之后未再次向公司采购。
相关企业入股后，赛分科技对股东关联客户的销售金额出现大幅增长。根据测算，2022年公司股东关联客户收入增长合计2,310.07万元，占2022年公司主营业务收入增长的比重达40.48%，净利润增长合计566.68万元~1,502.58万元，占净利润增长比重约为21.32%~56.53%。公司业绩对于股东关联客户存在相对较高的依赖，或存在“股权换订单”的嫌疑。
不仅如此，赛分科技2020年还存在与经销商签订买断式销售协议，但实际为赊销的情况，从而对收入确认的准确性造成影响；2021年，公司与经销商协商后收回了尚未实现销售的商品，并在2020年财务报表上将其认定为存放于异地的库存商品。赛分科技疑似通过放宽信用条件从而刺激销售，近年公司业绩增长的真实性及可持续性恐怕仍有必要打个问号。
报告期内，赛分科技还存在违规转贷的情况。
公司披露显示，2020年6月-8月，公司通过第三方苏州盛雄、公司关联方中徽纳米、公司员工注册的公司苏州义捷、苏州漫之迪将从上海浦东发展银行股份有限公司取得资金总额为7,000万元的流动资金贷款转入公司，主要用于偿还借款、购买理财产品、对外投资；实控人黄学英还通过苏州义捷将获得的民生银行300万元小微贷款流转至个人账户，并最终用作补缴股权转让税款及滞纳金。
不同寻常的是，苏州义捷与苏州漫之迪分别于2020年1月和7月成立，又于2020年12月31日同时进行注销。苏州义捷实控人李敏担任赛分科技财务助理，苏州漫之迪实控人金国仙先后担任赛分科技人事行政助理、出纳、会计、财务部主管、美国赛分总账，自2021年8月25日担任赛分科技监事。
赛分科技最初坚称，李敏及金国仙在各自注册公司存续期间，均为公司普通员工，不属于上市规则中所规定的关联人，其控制下的企业不认定为公司关联方，苏州义捷、苏州漫之迪不由黄学英实际控制，除发生上述转贷业务未实际经营，与发行人客户或供应商之间不存在交易、资金往来或其他利益安排，不存在替发行人代垫成本或费用的情形。
然而，在监管的持续追问之下，赛分科技最终还是“基于谨慎、实质重于形式的考量”将转贷行为所涉及公司员工注册的苏州义捷、苏州漫之迪认定为公司的关联方，并将相关转贷行为认定为关联交易。
这难免让人疑惑，苏州义捷与苏州漫之迪的注册人均为赛分科技财务部门员工，除与公司发生转贷业务之外未实际经营，2020年成立并完成转贷后，又在当年年底双双注销，是否实际就是为了替赛分科技进行转贷才专门注册的公司？若是最初不将其列入关联方和关联交易披露，是出于躲避监管审查的目的，那么公司信披内容的真实性和完整性恐怕值得担忧。
此外，赛分科技及其子公司还多次受到行政处罚。
2021年9月-2022年6月期间，公司向苏州海关申报进口两批货物中，部分货物原产国申报错误，所涉案值为人民币12.5242万元，所涉漏缴税款为人民币1.0614万元，苏州海关对公司处以罚款人民币0.1061万元。2022年，公司因安全设备的安装不符合国家标准而被苏州工业园区应急管理局处以1.2万元罚款；子公司扬州赛分因违规排放废气、存放废液而被扬州市生态环境局处以合计30万元罚款；2023年，美国赛分因违反《特拉华州危险废弃物管理条例》多项规定而被处以1万美元罚款。由此可见，公司内控管理较为薄弱，治理风险或较高。
赛分科技本次IPO计划募集8亿元资金，拟用于“20万升/年生物医药分离纯化用辅料项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金。
虽然计划募资扩产，但实际上赛分科技当前的产能利用率并不饱和。招股书显示，2021年~2023年，公司分析色谱柱产能利用率分别为80.24%、79.14%、58.73%，呈下降趋势；生物大分子层析介质产能利用率分别为25.43%、35%、69.73%；硅胶基质填料产能利用率分别为99.25%、63.66%、89.47%，现有产能均尚未得到充分利用。
图：赛分科技产能利用率情况
资料来源：公司招股书
赛分科技给出的解释是，2021年及2022年受不可抗力因素影响，部分月份生产人员请假，导致分析色谱柱产量出现波动；生物大分子层析介质产能利用率较低是由于扬州赛分投产后产能大幅提升，建成初期需要一定时间进行过渡，此外重点客户需求兑现需要一定时间；硅胶基质填料产能利用率下降是出于去库存考虑减少生产所致，具备合理性。
根据赛分科技的说明，此次的募投项目“20万升/年生物医药分离纯化用辅料”预计将新增20万升色谱介质产能，主要包括离子交换填料、亲和层析填料、复合层析填料等生物大分子层析介质。然而截至2023年，公司现有的生物大分子层析介质产能还不到2.5万升，尚有30%左右的产能处于闲置状态，产销量也只有50%~60%左右的水平。
这意味着，在现有产能利用率、产销量远未饱和的情况下，赛分科技仍计划一口气扩产8倍。这样激进的扩产计划是否可行，新增产能未来是否能够顺利消化，在公司真正登陆资本市场之前，或许有必要先对投资者的疑虑作出合理的解答。
（本文完）
