近期，随着Trump选情向好，关于其内阁成员候选人的猜测也日渐升温。在过去几个月，Scott Bessent，成为了Trump在经济政策上最倚赖的顾问。其不止一次被Trump称为华尔街最顶级的分析师之一。圈内人士猜测，如果Trump胜选，其可能成为下一届财政部长。
他的履历无愧于这一称号。现年62岁的Bessent是宏观对冲基金 Key Square Capital Management的创始人和首席投资官。他毕业于Yale，起初为Jim Rogers工作，而后成名于Soros的量子基金，在1992年担任基金伦敦办公室的负责人，直接汇报给传奇投资者Druckenmiller。他对英国房地产市场的研究成为量子基金做空英镑获益10亿的关键支持。在财富自由后投身学术界，从2006-2010年在Yale教授经济史。在2011年成为Soros家族办公室的首席投资官，又在2013年安倍经济学的日元贬值行情中获利颇丰。2015年Bessent获得了Soros提供20亿美元的种子资金成立了Key Square。
尽管其多数时候是共和党的捐款人，但鉴于Soros对民主党的影响力，其获得Trump的信任令人意外。Trump对Soros在金融市场上呼风唤雨的能力印象深刻，并希望Bessent的头脑可以帮助其政策纲领落地实施。Bessent坦言，加入Trump团队的原因有三。其一是他认为这是最后一次美国能够凭借自己重振经济增长潜力解决债务问题的机会。如果民主党延续执政，美国将沦为欧洲一样的监管福利国家。其二是能够亲自参与塑造新的国际经济秩序。其三在过去两年民主党对Trump的一系列诉讼反而提振了其支持率，使他想起了在利空消息中不跌反涨的股票，通常值得强势买入。
在最近数月，Bessent经常在媒体上抨击民主党中央计划式的大政府主义带来的灾难，并援引Reagan对Carter执政时期的挖苦：“当时政府的经济政策可以归纳为以下几点：如果它会动，就征税；如果它还在动，那就管起来；如果它不动了，就补贴它”。Biden政府基于意识形态推动政府主导的资源配置造成了通胀；过度且随意的监管破坏了法治；中央计划的手段照顾了既得利益而损害竞争；税收优惠和补贴扭曲了激励机制。而经济政策应该用于促进经济发展，而非推动社会议程，因为私人部门的创新和冒险精神是美国最伟大的财富。
Bessent的解决方案是：“消除通货膨胀、实现能源主导、大幅放松监管、控制政府支出、重新塑造符合美国利益的贸易体系、控制移民并在国际上展示实力。”具体而言，他致力于在未来四年通过减税、去监管和贸易体系的变化，使美国实现3%的实际GDP增速，并将政府赤字从当前的7%GDP削减至3%，以及使本国油气产出增加3百万桶/天降低通胀并主导全球能源市场。
对于贸易保护，Bessent在近期明确表示Trump对所有国家加征关税的威胁主要是一个为获得更好条件的谈判筹码，而非闭关锁国。但对于大国，他完全支持更高的关税，因为像这样一个中央计划的经济模式无法真正地实现自由市场。如果对其开放，等同于被动输入了计划经济的市场结构，损害了自由市场的运行。最终，Trump是一个自由贸易者。全球经济可能需要迈向在自由市场中实现最低关税的模式。
关于美元，Bessent认为对美元大幅贬值的担忧大可不必。Trump想要维持美元的世界储备货币地位，不会蓄意寻求贬值或损害联储独立性。汇率会上下浮动，但如果你有良好的经济政策，美元走强是自然的结果。
现在断言其理念能否在未来得到贯彻依然为时尚早，毕竟Trump的想法才是最终的方向，且其执行能力尚待检验。但如Drunkenmiller所言：如果你能为Soros和Trump指引方向，那你大概可以管理任何人。
虽然世界越来越疯狂，但在贸易体系重构、地缘政治对抗和通胀回归之下，个人可以单枪匹马挑战甚至战胜一个系统的机会又重演了。而这样履历的人进入决策圈，很难不期待全球汇率和利率市场未来四年的风起云涌，全球宏观基金的黄金年代才刚刚开始。
在去年，他接受采访分享了如何成为一名成功的宏观基金经理的体会。现节选如下：
你如何描述全球宏观投资？
通过观察世界，寻找政策错误和政治变化引起的错误定价。看到边际上宏观的变化带来的交易机会。你发现一些大趋势，你可以成为其中的一部分并驾驭它。Soros的反身性理论本质是一个动量策略，如果它在上升，那么它会上升得更多。你知道这种拐点的出现你会赚大钱。
在当今这个信息爆炸的时代，你是如何区分噪音和信号的？
每天晚上我看着270多张图表，寻找市场价格、经济数据或模型指标出现异常的机会，要么是定价错误，要么是无法持续的某种趋势。然后深入研究其背后的原因，寻找那个不可持续的势头崩溃的拐点。我们并不比别人更擅于预测非农数据，但你可以从企业的招聘和资本支出行为中获得关于就业、通胀和后续政策的有用信息。
宏观投资需要想象力和灵活的思维？
是的。柏林墙倒塌的时候，几乎所有人都为德国的前景欢欣鼓舞并认为股市将上涨。但是这样一个东德重建的需求冲击会带来大量的通胀并导致德国央行收紧货币政策导致股市下跌。因此，寻找这样宏观反馈机制非常重要。
关于安倍经济学的日元交易
日元可能是与购买力平价偏离最持续最极端的货币了。泡沫破灭后的20年日元依然处于强势。如果在这一过程中去押注贬值，汇率可以比你爆仓之前偏离均衡更久。但在2011年的311大地震，12年东海领土纷争后，日本人对美国漠不关心的态度和自身影响力的下降愈发焦虑。这时候有个叫安倍的人站出来说要用三只箭摆脱通缩实现增长。大多数人不相信他能做到。但你看到日本央行此时面临大量委员的换届，你知道有一个过度升值的货币以及新政府谋求变革的强烈意愿时，机会可能就来了。那时Soros和我去Yale拜访了安倍经济学的主要设计者（滨田宏一？），Soros问我觉得这政策会成功吗？我说不知道但这会是一生一次的市场机会。
关于现在的日本
而现在他们终于有了真正的通胀和工资增长。虽然这与宽松的货币政策密不可分，但你也看到了一些真正的变化。比如日本企业的行为。如果在过去，根据格雷厄姆的净现金理论去投资日本公司是非常危险的。他们非常善于制造，但在金融交易上十分笨拙。但现在他们实现了非常好的股东回报并且政府还在促进其继续改善。此外，你看到产业的回流，尤其是半导体行业大量的招聘和涨薪。在美国重组供应链的过程中，日本是一个关键的环节。如此便宜的日元，如果你加息到1%，既能推动日元回升抑制通胀，避免资产价格泡沫化，日本国内巨量的净储蓄又会有额外的收入。
关于投资的时机
回顾我的职业生涯，一个持续常见的错误就是过早下注。你需要等待基本面与技术面配合的时机，这是工作中最重要的部分。我经常告诉我的员工，我们不是一家智库而是投资机构。不看技术面的投资者就像一个没有听诊器的医生。这就像是了解市场的想法。我不认为我比市场更聪明，我更不认为我有比市场更充裕的流动性。
关于仓位与赔率
宏观思维是对系统的思考，思考趋势是加速还是崩溃。对风险的评估是关于其发生的概率和影响力，当你对的时候你能赚多少钱，当你错的时候会亏多少钱。在这一基础上，理论上如果你有51%的正确率，你应该会越做越大。在非常昂贵的78-80区间押注日元贬值时，你知道你错了大概也就亏2个点，但你对了可以有20-30个点的收益。当年Drunkenmiller和我建议Soros做空英镑时，他第一反应非常沮丧，因为你没有建议押注更多。一个成功的宏观投资者要关注这些交易主题的形成，更要关注他们的演进和押注仓位的时机。
以上。
只有每天争取自由和生存者，才配享受自由和生存。Money Never Sleeps, Good Luck Trading!
